山东路桥（000498）2025年三季报简析：净利润同比下降3.27%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期山东路桥（000498）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入413.54亿元，同比下降3.11%，归母净利润14.1亿元，同比下降3.27%。按单季度数据看，第三季度营业总收入127.79亿元，同比下降9.9%，第三季度归母净利润3.81亿元，同比下降12.94%。本报告期山东路桥公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达896.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.29%，同比减0.1%，净利率4.18%，同比减0.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.33亿元，三费占营收比3.95%，同比减0.76%，每股净资产10.22元，同比增13.07%，每股经营性现金流-0.89元，同比增76.86%，每股收益0.7元，同比减3.49%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.71%，历来资本回报率一般。去年的净利率为4.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.61%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为5.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.86%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.34%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.79%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达896.9%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在23.75亿元，每股收益均值在1.53元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请本年上半年，公司中标的订单金额有多少？
答：尊敬的投资者您好！2025 年上半年，公司中标尤其是海外施工项目中标颇丰。上半年，公司在深耕路桥施工业务的同时，加大“进城出海”力度，积极开拓新兴业务板块，促进业务结构持续优化。一是紧抓“进城”新机遇，“进城”业务占比约 48.54%；二是巩固“出海”业务版图，实现中标额 94.34 亿元；三是业务结构日趋丰富，中标项目涵盖路桥综合、市政、产业园区、养护维修、钢结构工程等 13 个细分业务领域，其中路桥综合类项目占比约为 31.2%，持续发挥了“基本盘”作用，新能源、生态环保、高铁地铁等新兴板块合计中标 50.91 亿元。其他情况可参见公司以季度为单位披露的经营情况公告。感谢您的关注。

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