万泰生物的前世今生：2025年Q3营收14.98亿行业第六，净利润亏损行业居后

来源：新浪证券-红岸工作室

万泰生物成立于1991年4月24日，于2020年4月29日在上海证券交易所上市，注册地址与办公地址均为北京市。该公司是国内领先的体外诊断试剂和疫苗供应商，拥有强大的研发能力和广泛的产品线。

万泰生物主营业务为体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，所属概念板块包括疫苗、体外诊断、抗原检测、核聚变、超导概念、核电等。

经营业绩：营收行业第六，净利润第十二
2025年三季度，万泰生物营业收入为14.98亿元，在行业14家公司中排名第6。行业第一名辽宁成大营收81.14亿元，第二名智飞生物营收76.27亿元，行业平均数为20.64亿元，中位数为9.68亿元。当期净利润为 - 1.74亿元，行业排名12/14，行业第一名辽宁成大净利润14.53亿元，第二名华兰生物净利润8.28亿元，行业平均数为7957.12万元，中位数为4816.53万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度万泰生物资产负债率为14.60%，去年同期为14.45%，低于行业平均的27.82%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为53.58%，去年同期为71.83%，低于行业平均的63.72%。

董事长邱子欣薪酬180万元，同比减少24.92万元
万泰生物控股股东为养生堂有限公司，实际控制人为钟睒睒。董事长邱子欣，1963年出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究员。1984年厦门大学化学系毕业，本科学历。1984 - 1991年任南京化工学院教师；1991 - 1997年就职于厦门新创科技，任总经理；1997年至今就职于公司，历任董事兼总经理等职务，现任公司董事长。其2024年薪酬180万，2023年为204.92万，同比减少24.92万。总经理JIANG ZHIMING，1973年出生，美国国籍，博士研究生。2002 - 2022年初就职于丹纳赫集团贝克曼库尔特；2022年初 - 2023年12月任武汉联影智融医疗科技总裁；2024年1月至今任公司总经理，2024年薪酬228.08万。

A股股东户数较上期增加9.41%
截至2025年9月30日，万泰生物A股股东户数为4.2万，较上期增加9.41%；户均持有流通A股数量为3.01万，较上期减少8.60%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五，持股1289.91万股，相比上期减少985.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九，持股640.61万股，相比上期减少31.83万股；招商国证生物医药指数A（161726）位居第十，持股496.09万股，为新进股东；易方达沪深300医药ETF（512010）退出十大流通股东之列。

国投证券指出，公司2025年一季度经营业绩承压，营业收入4.01亿元，同比下滑46.76%；归母净利润亏损0.53亿元，主要因疫苗板块销售不及预期。不过，公司九价HPV疫苗已进入上市申报阶段，截至2024年末进展顺利，多项临床试验按计划推进。此外，20价肺炎结合疫苗I期临床、重组带状疱疹疫苗IND注册申报、新型冻干水痘减毒活疫苗（VZV - 7D）Ⅲ期临床、冻干水痘减毒活疫苗Ⅲ期临床等创新疫苗管线也在有序推进。国投证券给予公司增持 - A的投资评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为31.7亿元、114.0亿元、286.3亿元，净利润分别为3.5亿元、21.3亿元、60.1亿元，对应6个月目标价为68.33元。同时提示九价HPV疫苗上市进度不及预期、市场渗透率不及预期等风险。

图：万泰生物营收及增速

图：万泰生物净利润及增速

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