乐惠国际的前世今生：2025年Q3营收9.5亿排29/89

来源：新浪证券-红岸工作室

乐惠国际成立于1998年9月15日，于2017年11月13日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省宁波市。它是全球知名的液体食品装备供应商，具备“整厂交钥匙”能力，能为客户提供一站式解决方案。

乐惠国际主营业务为液体食品装备，涵盖啤酒酿造和包装设备、饮料前处理和包装机械以及乳品包装机械等。公司所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 其他专用设备，涉及C2M概念、小盘、啤酒核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业29/89，净利润行业46/89
2025年三季度，乐惠国际营业收入9.5亿元，行业排名29/89，行业第一名科达制造为126.05亿元，第二名豪迈科技80.76亿元，行业平均数为12.1亿元，行业中位数为5.96亿元。净利润3410.16万元，行业排名46/89，行业第一名科达制造18.32亿元，第二名豪迈科技17.89亿元，行业平均数为1.11亿元，行业中位数为3437.12万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度乐惠国际资产负债率为62.97%，去年同期为61.71%，高于行业平均的42.80%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为25.22%，去年同期为27.59%，低于行业平均的28.52%。

董事长赖云来薪酬90.44万元，同比增加30万元
乐惠国际控股股东为宁波乐惠投资控股有限公司，实际控制人为赖云来、黄粤宁。董事长赖云来，1958年3月出生，毕业于北大光华管理学院，研究生（结业）学历，2024年薪酬90.44万，较2023年的60.44万增加30万。总经理黄粤宁，1963年12月出生，毕业于华南理工大学，硕士学历，2024年薪酬90.44万，较2023年的60.82万增加29.62万。

A股股东户数较上期减少3.67%
截至2025年9月30日，乐惠国际A股股东户数为1.3万，较上期减少3.67%，户均持有流通A股数量为9277.58，较上期增加3.81%。

华源证券指出，乐惠国际作为啤酒装备行业龙头，“整厂交钥匙”能力突出，在全球市场竞争中脱颖而出。其业务亮点如下：一是装备业务内生外延，与各行业龙头企业建立稳固合作关系，带来稳定订单流；二是啤酒业务聚焦“鲜啤”，打造差异化，鲜啤30公里产品在连锁KA销量亮眼；三是小酒馆业务完成从直营到加盟体系的转变，扎啤业务开辟新的增量空间。该机构预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.79/0.98/1.23亿元，同比增速分别为+273.29%/+23.98%/+26.45%，对应PE分别为39/31/25倍，首次覆盖给予“增持”评级。

图：乐惠国际营收及增速

图：乐惠国际净利润及增速

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