柳药集团的前世今生：董事长朱朝阳掌舵，医药业务多元发展，2025-2027年预测净利润可观

来源：新浪证券-红岸工作室

柳药集团成立于1981年12月23日，于2014年12月4日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于广西。它是广西领先的医药流通企业，核心业务涵盖医药批发、零售和工业，具备全产业链的差异化优势。

公司主营业务包括医药批发、医药零售和医药工业，所属申万行业为医药生物 - 医药商业 - 医药流通，所属概念板块有冷链物流、中药、SPD概念、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第11，净利润行业第5
2025年三季度，柳药集团营业收入达157.58亿元，行业排名11/24，行业第一名上海医药为2150.72亿元，第二名九州通为1193.27亿元，行业平均数为292.22亿元，中位数为146.6亿元。同期，净利润为6.54亿元，行业排名5/24，行业第一名上海医药为59.86亿元，第二名九州通为20.77亿元，行业平均数为6.11亿元，中位数为2.05亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度柳药集团资产负债率为61.59%，去年同期为62.48%，高于行业平均59.74%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为10.88%，去年同期为11.76%，低于行业平均13.11%。

董事长朱朝阳薪酬95.64万元，同比增加1.75万元
控股股东和实际控制人均为朱朝阳。朱朝阳，男，1965年9月出生，大专学历，会计师，广西政协委员等。曾任广西柳州医药批发站会计等职，现任广西柳药集团股份有限公司董事长、总裁。其薪酬从2023年的93.89万增至2024年的95.64万，增加了1.75万元。

A股股东户数较上期减少7.62%
截至2025年9月30日，柳药集团A股股东户数为3.04万，较上期减少7.62%；户均持有流通A股数量为1.31万，较上期增加8.25%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股440.21万股，相比上期增加112.29万股；南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股东，持股292.24万股，相比上期减少2.31万股。

华泰证券指出，公司9M25收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为157.58/6.46/6.34亿元，同比有不同程度下滑，3Q25收入增速恢复稳定增长。业务亮点如下：一是9M25工业收入增长、利润下滑，省外市场布局加快；二是9M25零售收入稳定增长，强化差异化品种优势；三是公司经营性现金流同比改善。预测25 - 27年归母净利润7.7/8.0/8.2亿元，对应目标价21.70元，维持“买入”评级。
中邮证券指出，公司2025H1业绩阶段性承压，主要受医药批发业务影响。业务亮点如下：一是随着品种结构优化等，公司将逐步恢复稳健增长；二是公司发布员工持股计划和股票期权激励计划；三是成立全资子公司认购海外创新药公司股份，推进公司进驻创新药、生物医药领域。预计2025 - 2027年营收分别为211.33、222.21、233.83亿元，归母净利润分别为8.28、8.73、9.22亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

图：柳药集团营收及增速

图：柳药集团净利润及增速

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