大洋电机的前世今生：2025年三季度营收91.8亿行业第二，净利润8.96亿排名第一

来源：新浪证券-红岸工作室

大洋电机成立于2000年10月23日，于2008年6月19日在深圳证券交易所上市。注册地址位于广东省中山市，办公地址在广东省中山市和中国香港。它是全球微特电机及新能源汽车电驱动系统的领先供应商，拥有先进的电机制造技术和完善的产业链。

公司主营业务为微特电机、新能源汽车电驱动系统、汽车起动机及发电机和磁性材料等的生产和销售，所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，涉及燃料电池、氢能源、分拆概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第一
2025年三季度，大洋电机营业收入达91.8亿元，行业排名2/26，高于行业平均数21.19亿元和中位数13.2亿元，行业第一名卧龙电驱营收119.67亿元。同期净利润为8.96亿元，行业排名1/26，高于行业平均数1.51亿元和中位数6374.12万元，行业第二名卧龙电驱净利润8.29亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度大洋电机资产负债率为45.21%，去年同期为46.27%，高于行业平均35.64%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为22.67%，去年同期为23.23%，高于行业平均21.03%。

董事长鲁楚平薪酬761.63万元，同比增加568.03万元
公司控股股东为鲁楚平，实际控制人为彭惠、鲁楚平。董事长鲁楚平，1965年出生，本科学历，工程师。1988年起先后担任中山威力集团洗衣机厂工程师等职，2000年起任大洋电机有限董事长等。2024年薪酬761.63万，较2023年的193.6万增加568.03万。总裁徐海明，1963年出生，研究生学历。1982年起在武汉铁路分局工作，2001年加入大洋电机任总经理。2024年薪酬777.9万，较2023年的1062.1万减少284.2万。

A股股东户数较上期增加64.13%
截至2025年9月30日，大洋电机A股股东户数为19.93万，较上期增加64.13%，户均持有流通A股数量为9180.13，较上期减少39.07%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1.13亿股，相比上期减少329.49万股。嘉实中证稀土产业ETF（516150）位居第七大流通股东，持股1839.17万股，为新进股东。南方中证1000ETF（512100）位居第九大流通股东，持股1563.03万股，相比上期减少14.78万股。

国金证券指出，公司盈利能力持续修复，新兴业务打开成长空间。一是核心主业稳健，全球化及拓下游打开增量空间，国内家电行业增长，长期建筑及家居用电机需求有望稳健增长，公司推进全球化和下游拓展将受益；二是港股上市进展顺利，加码机器人+SOFC，募集资金用于生产基地建设、研发等；三是期间费用管控良好，经营持续改善，25年前三季度期间费用率下降，净利率上升。预计公司25 - 27年实现归母净利润11.4/13.7/16.3亿元，同比+29/20/19%，维持“买入”评级。
甬兴证券指出，公司是电机卓越供应商，前瞻布局机器人+SOFC。一是持续完善全球业务及产能布局，主业稳健增长，国内以旧换新政策刺激家电内销，海外市场有需求，2025H1建筑及家具用电机板块营收增长；二是受益行业需求，新能源汽车业务释放规模效应，2025H1新能源汽车动力总成系统业务营收增长，毛利率提升；三是前瞻布局人形机器人和氢能业务，设立项目组、签署合作协议、投资参股相关企业，积极开发氢燃料电池关键零部件。预计公司2025 - 2027年收入分别为132.25/150.08/169.34亿元，同比+9.2%/+13.5%/+12.8%；归母净利润分别为11.79/13.99/16.77亿元，同比+32.9%/+18.7%/+19.8%，首次覆盖给予“买入”评级。

图：大洋电机营收及增速

图：大洋电机净利润及增速

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