海南机场的前世今生：2025年三季度营收32.8亿行业排23，净利润9738.53万行业排21

来源：新浪证券-红岸工作室

海南机场成立于1993年5月12日，2002年8月6日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于海南省海口市。该公司是海南自贸港核心机场资产上市平台，旗下运营多个机场，拥有独特的区位优势和资源整合能力。

公司主营业务包括机场投资经营管理、房地产开发等业务，所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，所属概念板块有民用航空、海南自贸区、土地流转、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业23，净利润行业21
2025年三季度，海南机场营业收入为32.8亿元，行业排名23/69，行业第一名保利发展为1737.22亿元，第二名万科A为1613.88亿元，行业平均数为117.27亿元，行业中位数为19.38亿元。当期净利润为9738.53万元，行业排名21/69，行业第一名保利发展为65.15亿元，第二名*ST中地为45.86亿元，行业平均数为 -7.07亿元，行业中位数为 -936.87万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
2025年三季度，海南机场资产负债率为51.34%，去年同期为53.47%，低于行业平均的60.51%，偿债能力方面表现优于行业平均且较去年有所提升。当期毛利率为34.16%，去年同期为39.98%，高于行业平均的19.19%，从盈利能力看，公司在行业中处于较好水平。

董事长杨小滨薪酬132.1万元，同比增加6.8万元
海南机场控股股东为海南机场集团有限公司，实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会。董事长杨小滨，1969年出生，中共党员，本科学历，历任宜昌三峡机场等公司重要职务，现任海南机场集团董事兼总裁等职。其2024年薪酬为132.1万，2023年为125.3万，同比增加6.8万元。

A股股东户数较上期减少15.16%
截至2025年9月30日，海南机场A股股东户数为11.14万，较上期减少15.16%；户均持有流通A股数量为8.24万，较上期增加17.87%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1.90亿股，相比上期增加2382.59万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流通股东，持股9732.38万股，相比上期减少485.72万股。

东吴证券指出，2025年4月30日，海南机场拟自筹资金收购美兰空港2.375亿内资股成为控股股东，后续将对H股全面要约收购。1. 海南机场控股美兰空港后，海南民航上离岛客流变现的整体收入并入报表，实现海南三机场收入完全并表。2. 三亚凤凰/海口美兰处于扩产/爬坡周期，后续随自贸港客流加速成长及债务减负，有望形成可持续营收和利润增长。基于房地产和免税商业业务承压及并表美兰空港，下调2025/2026年归母净利润分别为6.8/10.2亿元，新增2027年盈利预期13.7亿元，对应2025 - 2027年PE估值为59/39/29倍，维持“增持”评级。

申万宏源指出，4月30日海南机场拟收购美兰空港50.19%内资股并触发全面要约收购义务。1. 美兰空港2024年飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比增长，虽受仲裁和改扩建影响盈利待改善，但未来将受益于海南航空市场增长和自贸港建设。2. 收购完成后，海南机场将统筹管理三家机场，扩大机场端业务和资产规模，聚焦主业，扩张免税业务版图。小幅调整2025 - 2026E盈利预测为7.87/9.36亿元，新增2027E盈利预测为9.87亿元，维持“增持”评级。

图：海南机场营收及增速

图：海南机场净利润及增速

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