宏盛华源的前世今生：马新征掌舵下输电铁塔龙头崛起，2025年Q3营收73.43亿，高成长潜力凸显

来源：新浪证券-红岸工作室

宏盛华源铁塔集团股份有限公司成立于1985年6月27日，于2023年12月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于山东省济南市。该公司是国内输电线路铁塔领域的重要企业，专注于输电线路铁塔研发、生产和销售，具备较强的技术实力和市场竞争力。

公司主营业务为输电线路铁塔的研发、生产和销售，所属申万行业为建筑装饰 - 专业工程 - 钢结构，所属概念板块包括低价、央企改革、直流输电核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三
2025年三季度，宏盛华源实现营业收入73.43亿元，在行业10家公司中排名第3。行业第一名鸿路钢构营收159.17亿元，第二名精工钢构营收145.57亿元，行业平均数为58.77亿元，中位数为42.14亿元。当期净利润为2.83亿元，同样排名行业第3，行业第一名精工钢构净利润5.93亿元，第二名鸿路钢构净利润4.97亿元，行业平均数为1.79亿元，中位数为8968.05万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度宏盛华源资产负债率为53.83%，低于去年同期的54.40%，且低于行业平均的56.77%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为12.13%，高于去年同期的9.11%，但低于行业平均的13.40%。

董事长马新征履历丰富
公司控股股东为山东电工电气集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长马新征，1972年出生，中共党员，华北电力大学项目管理专业毕业，工程硕士，高级经济师。他历任多家电力相关公司重要职务，现任山东电工电气集团有限公司党委副书记、董事、总经理，宏盛华源铁塔集团股份有限公司党委书记、董事。

A股股东户数较上期减少10.94%
截至2025年9月30日，宏盛华源A股股东户数为7.68万，较上期减少10.94%；户均持有流通A股数量为2.14万，较上期增加12.28%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1038.87万股，相比上期增加196.19万股；南方中证1000ETF（512100）位居第五大流通股东，持股978.06万股，相比上期减少8.86万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第六大流通股东，持股581.63万股，相比上期减少5800.00股；广发中证1000ETF（560010）位居第七大流通股东，持股448.48万股，相比上期减少21.00万股。

长江证券指出，宏盛华源2025年中报显示，上半年公司实现营业收入49.1亿元，归母净利润2.0亿元，扣非净利润1.9亿元。公司业绩亮点如下：一是毛利端显著改善，2025年上半年毛利率达11.91%，单二季度毛利率为12.55%，预计受益于降本增效举措；二是订单增速亮眼，累计中标71.09亿元，同比提升47.25%，国内市场中标58.84亿元，国际市场中标12.25亿元；三是公司上半年持续推动产能改造和升级建设，有望支撑未来出货增长。预计公司2025年归母净利润达3.6亿元，对应PE约34倍，维持“买入”评级。同时提醒关注国内电网建设速度不及预期、特高压工程体量不及预期、市场竞争加剧以及产品和原材料价格波动等风险。

图：宏盛华源营收及增速

图：宏盛华源净利润及增速

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