王者归来：汤臣倍健的三季度答卷与而立之年的再创业

业绩重回增长，汤臣倍健为自己的30岁送上了一份恰到好处的生日贺礼。

10月29日晚间，汤臣倍健发布2025年三季报。今年第三季度，汤臣倍健实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45%，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比增长861.91%。

这份成绩单，不仅是一串强劲反弹的数字，更是一面清晰的镜子，映照出这位VDS（膳食营养补充剂）龙头在经历阵痛后，已初步找到新的增长航向。在前一天的汤臣倍健30周年庆典上，董事长梁允超发表了《三十而砺 再创业》的讲话，直言30周年的汤臣倍健正直面成长历史上的重大挑战。

汤臣倍健这艘巨轮，如何在流量时代下破浪前行？梁允超给出他的目标——经过2024年的急跌、2025年的企稳，2026年汤臣倍健将以再创业心态全线出击，目标2026-2028年创出收入新高，全渠道全面跑赢主要行业/品类增速。

王者归来：第三季度强势增长

自2024年来整个VDS（膳食营养补充剂）行业增速放缓。面对渠道结构剧变，行业竞争加剧，尤其线下渠道受到极大压力。据中康CMH数据，今年1-5月，药店VDS（膳食营养补充剂）销售额增速同比下滑约25%。

10月30日，汤臣倍健股价逆势上涨2%，成为当日大消费板块中表现亮眼的标的。显然，市场对VDS（膳食营养补充剂）龙头业绩拐点的反应迅速而积极。这份业绩报告清晰地表明，经过2024年的业绩调整期，汤臣倍健已经找到了新的增长节奏。

要理解当下的复苏，需将目光拉回2022年。董事长梁允超在当时致股东的信中，提出希望未来8年里，初步完成公司向强科技型企业的转型。其核心在于两大支柱：一是实施“科学营养”战略，打造差异化的“硬科技”产品力；二是强化“高精尖”重功能产品的科技壁垒。

那时，整个VDS行业仍处于高速上升态势，汤臣倍健的转型已悄然拉开序幕。这一前瞻性布局，源于其对消费趋势的敏锐洞察：消费者的营养需求正从“大众化”走向“个性化”。汤臣倍健必须回归用户价值，以科学和功能为突破口，为用户提供高质价比的品质和服务。

首先，在产品矩阵上主动求新求变。2024年，汤臣倍健全面升级产品，上新了61款全新新品，上新数量同比增长近50%。今年以来继续将产品创新作为核心突破口，通过加速新品迭代与品类拓展持续优化产品矩阵，前三季度累计推出71款全新单品。

其次，在创新研发上尊重用户思维。汤臣倍健坚信，只有让用户享受到增值的产品和服务，才能获得用户的尊重与回馈。因此，公司基于用户洞察，强化产品的科学性、有效性和实用性的结果，打造差异化，不断在原料、配方、含量、剂型、工艺等上进行优化。例如汤臣倍健金装鱼油，为了解决消费者对于有“不新鲜、有腥味”的担忧，在纯度与新鲜度两大核心指标上领先行业，并通过椭圆小颗粒的设计优化吞咽感觉，提升消费者的使用体验。

转型必然伴随阵痛。2025年前三季度利润同比已转正，但汤臣倍健的收入同比仍呈下降，这意味着第四季度需保持增长方能收窄全年降幅。

然而，长期主义的价值正在兑现：梁允超将2025年定义为“历史上第一个新品大年”，新品销售占比首次突破20%，成功优化了用户结构和品牌资产。

业绩反弹只是表象，真正的“王者归来”体现在发展质量的提升与核心竞争力的重构。对汤臣倍健而言，这场价值重塑之战，才刚刚吹响总攻的号角。

跨越VDS渠道裂变的复杂战场

今天的中国VDS（膳食营养补充剂）市场，已进入了一个前所未有的复杂战场。

受医保政策变化和消费需求放缓的双重影响，据中康CMH数据，2024年全国零售药店VDS销售额同比下降20%，这是VDS（膳食营养补充剂）药店渠道销售规模首次出现两位数下滑。

线上渠道，抖音已成为VDS（膳食营养补充剂）行业一大销售平台，而且持续保持高位增长。但头部品牌的影响力尚不明显。飞瓜数据显示，2024年抖音平台滋补保健大类月销量突破3000万元，但行业CR5（前五名企业市占率）不足13%，呈现出高度分散的竞争格局。

面对此变局，梁允超清醒地指出，问题主因在“内”——“过去两年，我们在百亿收入这道关卡前急刹车和大回撤。有医保政策、购买力下降带来药线VDS（膳食营养补充剂）整个品类持续大幅下挫等外部因素，更有跨境X抖音新周期主要增量和势能渠道缺失等内部因素。”

为此，他提出用三年时间（2026-2028）全线出击，全面跑赢行业增速。

首先，是坚定药店渠道的“新生路”：尽管药店渠道结构性调整，但其专业服务能力不可替代。汤臣倍健将快速完成药店全链路DDI数字化基建，测试新商业配送模式/新品控销模式/新品价值链重构等，并放大即时零售和连锁会员共创业务，给消费者和合作伙伴创造更大的增量价值，最终完成药店生意新模式的转型升级。

接下来，汤臣倍健还计划推进“一口价模式”以重构渠道信任。通过“相同品质价格最优、相同价格品质最优”的产品策略，并借助区块链电子价签等数字化系统，既让用户获得透明定价，又让药店收获稳定利润，重构渠道价值链。

如今，消费者已对“买量”“低价”和同质化产品感到厌倦。汤臣倍健的破局之剑，最终指向了“科学营养”战略。对于一些基础营养素，如蛋白质、维生素、矿物质等，汤臣倍健将借助供应链优势，推出高质价比的产品以满足消费者对基础营养素的需求，让更多的人能够消费；同时，对于一些重功能产品，将借助科研优势，持续拓展重功能、强功能等创新产品，以满足消费者更高的健康需求，解决实际的健康问题，形成差异化的产品优势。

与此同时，不同渠道专供产品，在避免渠道冲突的同时更贴近不同受众的真实需求。随着新品势能的持续释放，以及全渠道经营提质的深化，汤臣倍健有望在企稳后进入新发展阶段。

三十而砺，行稳致远。对于而立之年的汤臣倍健而言，第三季度的业绩增长，是其以“再创业”心态穿越周期、价值回归的响亮前奏。它的征途，是穿越眼前的渠道迷雾，最终抵达一个由科技力和产品力驱动的崭新未来。

文/姜远

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