红蜻蜓前三季度亏损激增3倍，转型“阵痛”持续近5年困局待解

10月30日盘后，国产鞋履品牌红蜻蜓(603116)发布2025年三季报，前三季度公司营业收入15.05元，同比下降9.84%；归母净利润自去年同期亏损1250万元变为亏损5204.66万元，亏损额扩大316.4%；扣非归母净利润亏损7282.55万元，亏损额进一步扩大。

值得注意的是，在前三季度净利润亏损激增超3倍的同时，单季亏损却出现收窄迹象。第三季度，公司营业收入4.81亿元，同比下降5.5%；归母净利润自去年同期亏损3446万元变为亏损2907万元，亏损额有所减少；扣非归母净利润自去年同期亏损4050万元变为亏损3244万元，亏损额有所减少。

三季报指出，公司利润总额、净利润等指标大幅下滑，主要系报告期内收入下降所致。

盈利能力指标进一步揭示了公司的经营压力。前三季度销售毛利率为39.54%，虽较去年同期37.60%略有提升，但销售净利率却由去年同期-0.95%降至-3.63%，同比大幅下滑。

前三季度，红蜻蜓现金流有所改善，经营现金流净额转正为9716万元，同比增长363.5%。然而资产质量下降，应收账款与存货规模仍处高位，截至9月末分别为4.06亿元和4.59亿元。同时，短期借款从年初的1995万元大幅上升至1.12亿元，虽整体负债率不高，但债务结构变化值得警惕。

事实上，拉长时间来看，2021年~2024年红蜻蜓扣非净利润仅2023年实现盈利，其余年度均为亏损。期间扣非净利润分别为-0.73亿元、-0.76亿元、+0.18亿元、-0.80亿元，累计亏损超2亿元。

而2025年前三季度，公司扣非净利润亏损进一步扩大，由去年同期-2319万元增加至-7282.55万元，亏损额增幅达214%。

资料显示，红蜻蜓聚焦于设计、开发、生产和销售成人鞋履、箱包皮具以及儿童用品业务，旗下拥有红蜻蜓（REDDRAGONFLY）、红蜻蜓KIDS、GONGJI等品牌。今年上半年，红蜻蜓关闭305家门店、新开183家，线下渠道店铺总数为2777家，其中自营店453家、加盟店2324家。

值得一提的是，自2020年12月钱金波辞去红蜻蜓总裁职务后，其儿子钱帆接任公司总裁。由此，红蜻蜓开启了二代接班的时代。在2020年钱帆掌舵红蜻蜓的首年，便在年报中做出了明确的提示：“结构调整面临阵痛期，因此短期可能导致经营业绩压力”。

然而，从2021~2024年的业绩表现来看，红蜻蜓因转型而导致的业绩阵痛，已经持续了近五年时间。目前仍处于亏损扩大趋势，何时能结束“阵痛”，仍是个待解的谜题。