大众汽车集团陷亏损泥潭，“大象转身”的阵痛

导读

大众汽车遭遇五年来首次季度亏损，三季报揭示转型阵痛与市场挑战。

10月30日，大众汽车集团公布2025年第三季度财报，营收803.05亿欧元虽同比微增2.3%，但净亏损达10.72亿欧元，同比由盈转亏，降幅高达168.8%，营业亏损更达12.99亿欧元，创近五年季度亏损纪录。

这一表现与去年同期净利润15.58亿欧元、营业利润28.33亿欧元形成鲜明对比。尽管前三季度累计销量651.8万辆同比增长1.8%，但净利润同比暴跌61.5%至34亿欧元，折射出这家德国汽车巨头在电动化转型与市场变革中的深层困境。

电动化转型困境，成本高企与战略摇摆

财报显示，大众集团2024年全年净利润1029.2亿元（约124亿欧元），仅次丰田位居全球车企第二，但2025年业绩骤然失速。首席财务官阿诺·安特利茨坦言，低利润率电动车产量增加、75亿欧元额外负担（含美国关税、保时捷重组及商誉减值）是主因。

剔除费用后，前三季度利润率5.4%，含费用则跌至-1.6%，安特利茨称此水平“在当前环境下总体尚可”。美国关税上调预计全年造成最高50亿欧元压力，负面影响将持续发酵。

作为大众集团旗下的超豪华品牌，保时捷曾是集团最稳定的“利润引擎”。但今年三季度，保时捷遭遇上市以来首次季度亏损，经营亏损达9.66亿欧元，前三季度营业利润暴跌99%至4000万欧元，与去年同期约40亿欧元形成断崖式落差。这场“失速”的背后，是保时捷电动化战略的剧烈调整。

2022年，保时捷曾高调宣布“2030年纯电车型占比超80%”的激进目标，但今年9月却突然转向，宣布重回内燃机（ICE）赛道，产品规划从全面电动化转向内燃机、插混、纯电三线并举。更严峻的是，保时捷的销量颓势正在全球市场蔓延。

在中国市场，保时捷第三季度销量同比下滑7.2%，仅交付66.03万辆；北美洲市场销量更是同比下滑9.8%，至24.69万辆。随着中国自主品牌在新能源领域的强势崛起，保时捷在价格、智能化配置等方面的传统优势正被快速削弱。

保时捷的重组成本更令人咋舌。内部裁员、取消独立电池业务投资带来10亿欧元支出，仅前三季度重组成本已达27亿欧元。电池业务作为电动化核心，大众曾计划投入巨资自建产能，但如今却因成本压力与技术瓶颈选择收缩。这种战略摇摆不仅增加了短期财务负担，更可能动摇投资者对大众长期转型能力的信心。

大众的亏损背后，是电动化转型中的成本压力与战略反复。集团曾设定2026年节省100亿欧元成本、营业利润率6.5%的目标，但当前营业利润率仅2%-3%，远低于预期。电动车产量增加虽符合环保趋势，却因初期高成本、低利润率拖累了整体盈利。

电动化转型的另一重挑战来自供应链与市场接受度。大众在欧洲市场的电动车销量虽增长，但北美洲市场同比下滑9.8%，西欧、中欧、东欧及南美市场虽增长，却难以抵消核心市场的颓势。

中国市场的下滑尤为显著——作为大众全球最大单一市场，第三季度销量66.03万辆同比降7.2%，自主品牌如比亚迪、蔚来等凭借更低的电动车价格、更先进的电池技术（如刀片电池、800V高压平台）以及智能化配置（如自动驾驶、智能座舱），快速抢占市场份额。大众在智能化领域的滞后，使其传统燃油车的“性价比”优势在新能源时代不再明显。

市场格局重构：中国竞争与全球挑战

大众的困境，本质上是全球汽车产业格局重构的缩影。中国市场的变化最具代表性：自主品牌通过垂直整合电池产业链（如宁德时代）、快速迭代智能驾驶系统（如华为ADS）、精准定位细分市场（如理想汽车的增程式SUV），实现了对合资品牌的“弯道超车”。

大众在华合资企业如一汽-大众、上汽大众，虽推出ID.系列电动车，但因定价偏高、智能化功能不足，难以复制燃油车时代的辉煌。

更深远的影响来自全球贸易环境。美国关税上调对大众造成直接冲击，预计全年最高50亿欧元损失中，相当一部分源于北美市场销量下滑与成本增加。作为大众第二大市场，北美市场第三季度销量24.69万辆同比降9.8%，关税压力加剧了盈利压力。欧洲市场虽保持增长，但欧盟“碳关税”政策、本土电动车补贴退坡等政策变化，也增加了未来盈利的不确定性。

保时捷的案例则揭示了超豪华品牌在电动化时代的特殊性。其客户群体对传统内燃机的“情怀”与对电动车的“技术期待”存在矛盾，战略调整虽短期缓解了成本压力，却可能损害品牌的高端形象。

大众的应对策略包括成本削减与结构调整。集团计划通过裁员、优化供应链、关闭低效工厂等措施节省100亿欧元，目标2026年营业利润率6.5%。但这一目标能否实现，取决于电动车销量能否快速提升、智能化技术能否突破、以及全球市场（尤其是中国）的竞争态势能否改善。

全球汽车产业向电动化、智能化转型中的普遍阵痛。丰田、福特、通用等传统巨头均面临类似挑战，但大众的特殊性在于其庞大的体量与复杂的品牌矩阵（含奥迪、保时捷、斯柯达等）。这种复杂性既可能成为转型的阻力（如品牌间资源争夺、战略协同困难），也可能成为优势（如多品牌覆盖不同细分市场、技术共享降低成本）。

短期来看，大众需优先解决成本高企与市场下滑问题。通过优化电动车生产流程、降低电池成本、提升智能化配置竞争力，可能逐步改善利润率。同时，在华市场需加强与本土科技企业的合作（如与华为在自动驾驶领域的合作），加速本地化研发，以应对自主品牌的竞争。

长期而言，大众的转型成功与否取决于其对技术趋势的判断与执行能力。若能平衡好电动化、智能化与传统燃油车的过渡，同时在全球市场（尤其是新兴市场）拓展新的增长点，仍有可能重返增长轨道。但这一过程充满不确定性，需要管理层在战略定力与灵活调整间找到微妙平衡。

大众的三季度亏损，既是转型期的“成长痛”，也是行业变革的“风向标”。它提醒所有传统车企：在电动化、智能化的浪潮中，没有永恒的“利润奶牛”，只有不断适应变化的生存者。对于大众而言，这场亏损或许正是其重新审视战略、重塑竞争力的契机。