美凯龙三季报：经营现金流和自营商场出租率均有向好信号

10月31日，美凯龙（601828.SH）发布2025年第三季度财报。报告期内，公司营收49.69亿元，同比下滑18.62%。为应对行业波动，公司积极调整战略与商场品类布局，以优惠的商业条件吸引设计师、家装公司、新能源汽车等优质品牌入驻，造成短期收入下降。同时，随着战略转型的持续深化，公司经营质量稳步提升，展现出强劲韧性。三季度，美凯龙经营现金流净额大幅向好，达到6.43亿元；自营商场出租率环比提升0.52个百分点，较年初上涨1.7个百分点。

与此同时，公司业态升级步伐加快。财报显示，电器、汽车、家装设计、生活业态等新兴业务的发展均取得积极进展，展现出跨界融合的规划正持续落地。

多元业态齐头并进 商场出租率企稳回升

从相对低频的家居消费迈向高频的多元体验，已成为家居卖场转型的核心路径。依托建发集团的战略支持与资源协同，美凯龙积极突破传统卖场的业态边界，构建一个以“家”为中心，融合电器、汽车、家装设计与生活业态的复合型商业生态。报告期内，相关板块经营面积稳步提升，也带动了商场出租率的企稳回升。

经过近几年的大力拓展，红星美凯龙已成为众多电器品牌布局区域市场、推出新品的首选平台之一。三季度，美凯龙电器经营面积占比进一步提升0.2个百分点，延续了近年来在该领域的增长态势。8月5日，格力电器旗下“董明珠健康家”内蒙古首店在红星美凯龙包头高新商场盛大开业。该门店经营面积超600平方米，通过全场景化体验空间，深度融合智能家电与健康生活理念，成为格力电器拓展西北市场的重要支点。9月26日，科沃斯在上海红星美凯龙全球家居1号店南馆举办新品发布会，推出全球首款全嵌高定扫地机器人——科沃斯地宝X全嵌高定款。红星美凯龙与科沃斯的此次合作，不仅是渠道与品牌的强强联合，更是双方对“家装一体化”需求的共同洞察与推动。

据悉，截至目前，红星美凯龙已在全国115个核心城市，打造了超150家馆均面积破万方的智能电器生活馆。首家2.0版电器馆“Mega-E智电绿洲”已经在上海开业，公司计划用3年时间在全国打造40个2.0版电器馆。

汽车业态在第三季度同样表现亮眼，经营面积占比提升0.3个百分点，区域拓展与行业影响力同步增强。7月，美凯龙在昆明实现“双馆同开”，总计约2万平方米的汽车馆分别落地沣源路商场与云南全球家居1号店，汇集国产新势力、新能源汽车、二手车、汽车养护与美容等多元业态，进一步丰富了商场的服务场景。

美凯龙在汽车领域中的行业价值也逐步凸显。7月至8月，2025中国汽车经销商大会区域巡回论坛先后于郑州、北京两地红星美凯龙商场举办，使美凯龙成为连接渠道与品牌的桥梁。截至目前，美凯龙体系内汽车业态总经营面积已达26万平方米，覆盖全国44个城市，合作品牌超过30家。公司正全面推进“3100”战略，计划在三年内实现汽车业态经营面积突破100万平方米。

家装设计板块在三季度持续扩容，经营面积占比提升0.8个百分点。8月2日，第15个万方级M+高端家装设计中心在新疆正式落地。该中心总面积达1万平方米，汇聚了41家设计师工作室与106位设计师，业务覆盖工装、家装、灯光等多领域，已成为新疆规模最大的设计师聚合平台，进一步巩固了美凯龙在西北地区的家装设计领域的领先地位。截至今年5月底，美凯龙M+设计中心经营面积达到73.2万平方米，引入设计工作室超1700家，合作设计师突破5000名，设计生态规模效应凸显。

生活业态作为美凯龙实现从“低频家居”向“高频生态”转型的关键支点，在本季度展现出强劲发展势头，经营面积占比提升1.1个百分点，增幅居各板块之首。三季度，公司持续推进餐饮品类的全覆盖，并积极引入休闲娱乐、精品超市、亲子教培等高频生活服务业态，不断优化卖场业态组合。这些高频消费场景的引入，有效提升了客流的到访频次与驻留时长，将传统家居卖场转变为融合消费、体验与社交的综合性生活目的地，增强了商场的整体吸引力与竞争力。

从坚守主业到生态升级，美凯龙多举措锚定行业未来

品类结构快速拓展的背后，是美凯龙对未来家居消费趋势的洞察与布局。当前，消费者对“家居家装家电一体化”的整体解决方案需求日益凸显。市场愈发倾向于风格统一、功能集成、家电无缝嵌入的居住体验。与此同时，在二手房占比提升与“以旧换新”政策推动下，局部改造与焕新需求持续升温，成为拉动增长的重要动力。而以Z世代为代表的年轻消费群体，也更加注重家居空间的个性化表达、设计美学、智能便捷与情感连接，推动家居消费从功能型向体验型转变。

基于上述洞察，美凯龙在9月举行的“启新·99共潮生”战略合作伙伴大会上，明确了以“坚守主业、年轻化转型与生态升级”为核心的三大战略思想，系统推进从传统卖场向卓越商业运营商的转型路径。

“坚守家居主赛道，巩固行业领军地位”是公司的首要任务。未来五年，美凯龙将确保核心品类经营面积占比不低于70%。目前，美凯龙已构建起覆盖全国189个城市的零售网络，包括74家自营商场和228家委管商场在内的358家家居建材店/产业街。在此规模优势上，公司将进一步聚焦“做优做强自营重镇与核心商场”，系统提升自营体系的运营质量与品牌影响力。委管商场方面，美凯龙将强化标准化管理体系，建立科学的轻资产拓展模型与项目评估机制，持续优化资源配置与风险管控，推动委管业务实现更高质量、更可持续的发展。

红星美凯龙董事长李玉鹏认为：“消费从未疲软，只是需求在不断地进化和迭代。红星美凯龙要做的，就是要成为那个最懂消费者的生活提案者，拥抱年轻消费者的需求。”

面对规模超4亿、年消费达11.29万亿元的年轻群体，红星美凯龙确立了“得年轻人者得未来”的核心方向，推动从产品、场景到数字化的全面升级。在产品与场景层面，公司正积极引入二次元主题馆、潮玩区、独居青年解决方案中心、宠物友好体验区等业态，打造沉浸式、情感化的消费空间，响应年轻人的“悦己型”消费需求。

家居行业正经历一场从局部优化到全局重构的“大迁徙”，创新迭代已从单一的产品或业态延伸至物流、零售、体验等全链条。在此背景下，美凯龙以“生态化”作为核心应对策略。自2024年提出“3+星生态”战略以来，公司持续推进家居、家装、家电三家一体融合。未来，美凯龙将推动该战略进一步升级为覆盖“家居+地产+供应链”与“食住行一体”的泛家居生态体系。

与建发集团的协同优势，成为推动这一升级的关键支撑。依托建发房产与联发集团两大开发平台，美凯龙得以构建从购房、装修到家居配置全流程的“住装家一体化”服务闭环。同时，建发在供应链、物业服务、汽车家电等多领域的布局，亦将为美凯龙拓展生活服务场景提供落地保障，逐步实现从“家居场”到“生活场”的转型升级。