智明达的前世今生：营收低于行业均值但订单大增，净利润排名前20，毛利率高于行业平均13.14个百分点

来源：新浪证券-红岸工作室

智明达成立于2002年3月28日，于2021年4月8日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于四川省成都市。公司是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，专注于为军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案，具备技术与产品定制化的差异化优势。

公司主营业务面向军工客户，提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案，所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，所属概念板块包括增持回购、融资融券、基金重仓核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第35，净利润第20
2025年三季度，智明达实现营业收入5.12亿元，行业排名35/64，远低于行业第一名中航成飞的482.86亿元和第二名中航光电的158.38亿元，也低于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元。主营业务构成中，机载嵌入式计算机2亿元占比67.72%，其他6139.86万元占比20.83%，商业航天嵌入式计算机1810.53万元占比6.14%，弹载嵌入式计算机950.23万元占比3.22%，无人装备615.38万元占比2.09%。当期净利润为8198.71万元，行业排名20/64，同样低于行业第一名中航成飞的21.75亿元和第二名中航光电的18.84亿元，但高于行业中位数374.32万元，略低于行业平均数9450.76万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度智明达资产负债率为35.79%，高于去年同期的27.50%，也高于行业平均的32.84%，显示公司偿债压力有所上升。从盈利能力看，当期毛利率为47.98%，虽低于去年同期的49.74%，但高于行业平均的34.84%，表明公司盈利能力较强。

董事长王勇薪酬184.19万元，同比增加80.13万元
智明达控股股东为王勇，实际控制人为张跃和王勇。董事长王勇，1967年3月出生，本科学历，有着丰富的行业履历，2002年3月参与设立公司，历任多职，现任公司董事长，2024年薪酬184.19万，较2023年的104.06万增加80.13万。总经理龙波，1979年2月出生，硕士学位，2005年加入公司，为公司核心技术人员，2024年薪酬174.56万，较2023年的174.53万基本持平。

A股股东户数较上期增加85.39%
截至2025年9月30日，智明达A股股东户数为9837，较上期增加85.39%；户均持有流通A股数量为1.7万，较上期减少46.06%。十大流通股东中，广发中小盘精选混合A（005598）位居第六大流通股东，持股448.01万股，持股数量较上期不变。广发科技动力股票（005777）位居第九大流通股东，持股186.48万股，为新进股东。长信金利趋势混合A（519994）位居第十大流通股东，持股155.00万股，为新进股东。广发科技创新混合A（008638）、长信国防军工量化混合A（002983）、中欧产业前瞻混合A（012390）退出十大流通股东之列。

太平洋证券指出，公司2025年三季报显示，1 - 9月营收5.12亿元，同比增长145.16%；净利润0.82亿元，同比增长995.37%。业务亮点如下：1. 产品订单大幅增长，机载类和弹载类产品订单增幅较大，在手订单（含口头）4.5亿。2. 持续深耕原有产品线，单个型号价值量提升，参与配套的型号种类增多，年初至报告期末获研发新项目数152个，商业航天类项目同比增长较多。预计公司2025 - 2027年的净利润为1.10亿元、1.49亿元、1.87亿元，维持“买入”评级。

东吴证券指出，公司2025年前三季度营收5.12亿元，同比增长145.16%；归母净利润8198.71万元，同比增长995.37%。业务亮点如下：1. 盈利质量显著改善，利润结构趋于健康，销售毛利率处高位，销售净利率由负转正，费用端结构合理。2. 资产结构稳健优化，负债水平可控，运营效率有所提升，主动调整债务结构。3. 现金流与利润匹配良好，自由现金流支撑内生增长能力。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，维持“增持”评级。

图：智明达营收及增速

图：智明达净利润及增速

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