三期叠加下稳健增长：汾酒的抗周期韧性从何而来?

秋意渐浓，又到了头部酒企“交卷”的关键时刻。

当前，白酒行业的深度调整，已演变为一场对企业综合实力的全方位“压力测试”。在政策调控、消费转型与存量竞争“三期叠加”的宏观背景下，白酒行业整体告别了过去狂飙突进式发展，产量、营收与利润等关键指标持续收缩，多数酒企面临增长瓶颈。在这样的背景下，一抹增长亮色显得尤为珍贵。

近日，山西汾酒发布2025年前三季度业绩报告，无疑为市场注入了一剂强心针。数据显示，汾酒三季度实现营业收入89.60亿元、同比增长4.05%;前三季度实现营业收入329.24亿元、同比增长5.00%，归属于上市公司股东的净利润为114.05亿元、同比增长0.48%。

这一增速若置于行业高增长时期或许不算突出，但在整体承压的环境下，却凸显出极高的含金量。在部分酒企甚至出现负增长的情况下，汾酒不仅进一步巩固了行业前三的地位，更持续扩大自身的领先优势，体现出汾酒在战略定力、品牌韧性与运营内力方面的扎实功底。

可以说，这个秋天，汾酒又一次顺利通过了严峻的市场大考。

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稳健增长背后：

汾酒的“多重支柱”与内功修炼

当下的白酒竞争，是拳头产品的刺刀见红，更是产品体系的军团作战;是区域市场的寸土必争，更是全国市场的攻城略地;是渠道终端的贴身肉搏，更是品牌之间的心智较量。

汾酒能在行业整体低迷中展现出较强的抗周期韧性，源于其近年来持续积蓄的系统性势能，其增长动能已实现从“点”的突破，到“线”的强化，最终汇聚为“面”的综合竞争优势。从产品布局、区域拓展到渠道精细化运营与品牌文化建设，一系列“组合拳”，共同构筑了汾酒的护城河。

首先，清晰的产品矩阵是稳健增长的根基。数据显示，2025年1-9月，作为核心主力的汾酒系列产品实现销售收入321.71亿元，同比增长5.54%，成为业绩稳健增长的“压舱石”。

这背后，是汾酒长期贯彻“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略，构建起覆盖高、中、低全价格带的健康产品架构：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮与商务消费，基础款玻汾则筑牢大众消费基本盘。

这一金字塔结构有效增强了汾酒在市场波动中的应对能力，使其不依赖单一爆款，具备更强的结构性抗风险能力。

其次，汾酒全国化2.0战略进入收获期，省外市场成为增长主引擎。2025年前三季度，汾酒省外市场实现销售收入218.13亿元，同比大幅增长12.72%。

这背后，是2025年汾酒围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的全国市场布局思路，在长三角、珠三角等经济高潜力区域增势显著，品牌跨区域渗透与渠道下沉策略成效显现。

在渠道层面，汾酒通过“汾享礼遇”等体系化举措，构建起终端多维激励体系，并持续推动电商会员的精细化运营，这些举措有力保障了渠道利润与库存健康，避免恶性压货与价格倒挂。

品牌层面，汾酒持续高举高打，在高铁、机场等高势能场景进行高频品牌露出，并与凤凰网联合打造《醉美中国年》等文化IP项目，不断强化“国酒之源、清香之祖”的品牌认知，深度占据消费心智。

产品、品牌与渠道的“多轮驱动”，为汾酒全国化战略的深化推进提供了坚实支撑，也让汾酒有能力平稳穿越周期，迎来“柳暗花明又一村”。

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从“行业前三”到“价值标杆”：

汾酒念好“稳字诀”

值得一提的是，在实现“三分天下有其一”的占位之后，汾酒已成功将战略重心从“加速发展”模式，转向“稳健增长”模式。这种以质取胜的思维，正成为其穿越行业周期的核心能力。

在2024年12月汾酒全球经销商大会上，汾酒即强调：“2025年，汾酒最重要的一条营销政策是，稳健压倒一切。”这体现出管理层对行业周期变化的深刻洞察与战略定力。

在行业上行期能果断冲刺，在行业承压时能主动控速、夯实内功，坚守品质与文化根基，以清晰的战略节奏替代盲目跟风，以渠道生态的健康为导向，替代业绩施压——这种收放自如的运营能力，正是头部企业心智成熟的体现。

展望未来，白酒行业向名酒品牌、头部企业集中的趋势仍将延续。对汾酒而言，增长动能依然充沛。

全国化2.0战略仍处红利释放期，省外市场，特别是南方潜力市场仍有广阔深耕空间;产品层面，“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略的持续推进，将不断优化产品结构与盈利模型。

面对Z世代等新兴消费力量，汾酒在年轻化方面的布局成效显著，有望抢占未来消费主力心智。而作为国际化基础最好的香型之一，清香型白酒的全球化势能，叠加汾酒深厚的历史文化底蕴，将为其在国际化拓展方面打开长期想象空间。

一言以蔽之，深厚的品牌积淀、清晰的战略路线、扎实的渠道基础和长期主义的经营理念，共同构成汾酒穿越行业周期的底气。汾酒当前所展现出的“稳”，正是一种比“快”更稀缺、也更高级的领军者能力，汾酒的答卷，也为正处于深度调整与转型焦虑中的白酒行业，提供了一份高质量的发展参考样本。（龚斯轩）

内容来源：大众证券报

编辑：倪晓

审校：胡甜甜

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