海航控股的前世今生：2025年三季度营收534.38亿行业第四，净利润29.76亿行业第二

来源：新浪证券-红岸工作室

海航控股成立于1995年12月29日，于1999年11月25日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于海南省。它是内地唯一蝉联‘SKYTRAX五星航空’的企业，主营定期、不定期航空客、货运输。

海航控股所属申万行业为交通运输 - 航空机场 - 航空运输，所属概念板块包括海南自贸区、民用航空、低价核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第四，净利润第二
2025年三季度，海航控股营业收入达534.38亿元，行业排名4/8，低于行业第一名南方航空的1376.65亿元、第二名中国国航的1298.26亿元，也低于行业平均数586.2亿元，但高于行业中位数354.59亿元。主营业务构成中，客运及其他289.53亿元占比87.52%，其他(补充)26.87亿元占比8.12%，航空货运及逾重行李14.43亿元占比4.36%。当期净利润为29.76亿元，行业排名2/8，仅次于南方航空的39.96亿元，高于行业平均数18.6亿元和行业中位数18.11亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度，海航控股资产负债率为96.80%，虽较去年同期的97.28%有所下降，但仍远高于行业平均的75.72%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为11.27%，较去年同期的10.62%有所提升，但低于行业平均的12.66%。

董事长祝涛薪酬131.52万元，同比减少21.14万元
海航控股控股股东为海南瀚巍投资有限公司，实际控制人为方威。董事长祝涛，1977年10月出生，籍贯湖北省，毕业于中国民航大学工商管理专业，硕士研究生学历。1999年参加工作，现任公司董事长，曾任海航总裁等多个重要职务。其薪酬从2023年的152.66万降至2024年的131.52万，减少21.14万元。总裁余超杰，1980年5月出生，毕业于中国民航飞行学院飞机驾驶专业，本科学历。2002年参加工作，曾任上海金鹿公务航空等公司重要职务，2024年薪酬为49.79万。

A股股东户数较上期减少1.32%
截至2004年12月31日，海航控股A股股东户数为11.6万，较上期减少1.32%；户均持有流通A股数量为3206.92，较上期增加1.39%。截止2025年9月30日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股5.58亿股，为新进股东。

浙商证券指出，2025H1公司实现营业总收入331亿元，同比+4%，归母净利润0.6亿元，扭亏为盈。飞机利用率进一步恢复，ASK、RPK同比+12%，客座率约82.75%，同比+0.2pct。预计公司25 - 27年归母净利润分别为12.7、31.0、54.4亿元，维持“增持”评级。
中泰证券指出，公司2025年蝉联‘SKYTRAX五星航空’，品牌价值延续。国内时刻规模较2019年增长，航网质量改善；国际及地区航线计划时刻量恢复至2019年夏秋航季的62%。机队结构优化，2024年飞机利用率已恢复至2019年同期的106.6%。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.56/40.57/58.44亿元，对应PE为31.10X/15.77X/10.94X，首次覆盖给予“增持”评级。

图：海航控股营收及增速

图：海航控股净利润及增速

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