华锡有色的前世今生：张小宁掌舵下，有色金属业务占比超九成，全产业链扩张正当时

来源：新浪证券-红岸工作室

华锡有色成立于1998年6月15日，于2000年7月12日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广西南宁。公司是具有完整“探矿、采矿、选矿、冶炼、深加工、新材料”全产业链的有色金属矿业集团，资源储量丰富，锡、锑等关键资源保有量位居广西第一、全球前列。

华锡有色主营业务包含贸易业务、监理业务以及锡、锌、铅锑等有色金属勘探、开采、选矿等业务。公司所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 其他小金属，所属概念板块有DeepSeek概念、中盘、国资改革核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第二
2025年三季度，华锡有色实现营业收入41.38亿元，行业排名6/15，行业第一名贵研铂业营收451.79亿元，第二名锡业股份营收344.17亿元，行业平均数为73.57亿元，中位数为22.83亿元。主营业务构成中，有色金属产品25.59亿元占比91.82%，有色金属深加工产品1.28亿元占比4.61%，工程监理及其他服务6759.9万元占比2.43%，其他(补充)2480.64万元占比0.89%，勘察、设计及咨询服务705.07万元占比0.25%。当期净利润为8.29亿元，行业排名2/15，行业第一名锡业股份净利润18.45亿元，行业平均数为3.41亿元，中位数为1.19亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度华锡有色资产负债率为35.03%，低于去年同期的36.22%，且低于行业平均的44.55%，显示出公司较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为34.37%，虽低于去年同期的41.20%，但高于行业平均的20.16%，表明公司盈利能力较强。

董事长张小宁薪酬14.19万元
公司控股股东为广西华锡集团股份有限公司，实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。董事长张小宁，1973年10月出生，中共党员，大学学历，高级工程师，有丰富的行业工作经验，2024年薪酬为14.19万。总经理李新宇，1978年6月出生，中共党员，大学学历，政工师，也有较为丰富的履历。

A股股东户数较上期减少15.81%
截至2025年9月30日，华锡有色A股股东户数为2.22万，较上期减少15.81%；户均持有流通A股数量为1.24万，较上期增加18.78%。十大流通股东中，永赢睿信混合A（019431）位居第二大流通股东，持股1463.32万股，为新进股东；永赢稳健增强债券A（014088）位居第三大流通股东，持股1108.98万股，为新进股东；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股636.83万股，相比上期增加248.90万股；南方中证1000ETF（512100）位居第九大流通股东，持股231.35万股，为新进股东；景顺长城景盛双息收益债券A类（002065）、银华内需精选混合(LOF)（161810）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，华锡有色是锡锑双轮驱动的有色资源龙头，具有完整产业链，资源储量丰富。公司成长性强，高峰矿、铜坑矿、佛子矿均有扩产计划；整合空间广阔，有集团优质锑矿注入预期；盈利弹性高，充分受益于锡、锑价格上涨。但存在国内地产超预期下行、美国经济硬着陆等风险。
中邮证券指出，公司业绩增长得益于锡、锑价格上涨及挖潜增效。主力矿山有增量，高峰矿产能将提升，铜坑矿证载生产规模扩大，佛子公司磨矿分级流程处理能力增加。预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为57.09亿、64.76亿、73.27亿元，归母净利润分别为8.29亿、9.53亿、11.64亿元，维持“买入”评级。风险提示包括价格波动、项目进度不及预期等。

图：华锡有色营收及增速

图：华锡有色净利润及增速

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