纳芯微的前世今生：2025年三季度营收23.66亿行业排名第六，净利润亏损行业排名倒数第四

来源：新浪证券-红岸工作室

纳芯微成立于2013年5月17日，于2022年4月22日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及江苏省，办公地址还包括香港。该公司是国内高性能、高可靠性模拟集成电路领域的领先企业，在汽车模拟芯片等业务上具备技术优势和国产替代潜力。

纳芯微聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 模拟芯片设计，所属概念板块包括传感器、中盘、智能音箱核聚变、超导概念、核电等。

经营业绩：营收行业第六，净利润第三十一
2025年三季度，纳芯微营业收入为23.66亿元，行业排名6/34，高于行业平均数11.35亿元和中位数6.08亿元，但低于第一名汇顶科技的35.21亿元和第二名翱捷科技的28.8亿元。主营业务构成中，信号链产品5.86亿元占比38.45%，电源管理产品5.19亿元占比34.09%，传感器产品4.13亿元占比27.11%，其他540.37万元占比0.35%。当期净利润为 - 1.4亿元，行业排名31/34，远低于行业平均数2965.8万元和中位数1012.57万元，行业第一名汇顶科技净利润为6.77亿元，第二名圣邦股份为3.32亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度纳芯微资产负债率为23.48%，高于去年同期的12.27%，也高于行业平均的16.92%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为34.66%，虽高于去年同期的33.21%，但低于行业平均的36.44%。

董事长王升杨薪酬109.8万元，同比减少5.23万元

纳芯微控股股东和实际控制人均为王一峰、王升杨、盛云。董事长兼总经理王升杨，1984年6月出生，硕士研究生学历，有丰富的行业从业经历。其薪酬2024年为109.8万，2023年为115.03万，同比减少5.23万元。

A股股东户数较上期增加39.73%

截至2025年9月30日，纳芯微A股股东户数为1.12万，较上期增加39.73%；户均持有流通A股数量为1.27万，较上期减少28.44%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股607.58万股；兴全合润混合A（163406）位居第七大流通股东，持股242.77万股，相比上期减少110.57万股；嘉实上证科创板芯片ETF（588200）位居第九大流通股东，持股225.90万股，相比上期减少10.32万股；银河创新混合A（519674）、兴全商业模式混合(LOF)A（163415）退出十大流通股东之列。

国元证券指出，汽车电子应用提升及国产替代打开公司成长空间，预计2024 - 2027年模拟芯片业务CAGR实现25%增长，占中国模拟芯片市场份额有望从2024年的0.9%提升至2027年的1.2%。新能源汽车销量提升和电动智能化驱动公司汽车业务成长，预计公司汽车业务占国内汽车模拟芯片市场份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8%。横向并购麦歌恩，传感器业务成为公司主要业务之一，预计传感器业务未来占公司总营收比重可达到30%以上，2025 - 2026年公司磁传感器业务在中国磁传感器的市场份额有望提升至10%以上。预测公司2025 - 2026年营收为31.65/39.25亿元，给予公司2026年7.5x PS，对应目标价为207元，上行目标价221元，首次覆盖，给予“增持”评级。 西部证券指出，公司25H1实现营收利润双增，25Q2营业收入再创新高，主要系汽车电子需求持续稳健增长，泛能源领域行业呈现复苏态势及麦歌恩并表因素的积极影响。25H1毛利率达35.21%，同比提升。汽车电子业务持续增长，泛能源、消费电子复苏。坚持研发创新和投入，传感器、信号链、电源管理等产品均有进展。预测25 - 27年营收为29.76/38.44/47.62亿元，预计对应归母净利润为 - 0.46/1.73/3.87亿元，维持“买入”评级。

图：纳芯微营收及增速

图：纳芯微净利润及增速

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