分众传媒的前世今生：江南春掌舵二十年，媒体广告营收96.07亿占比近100%，高分红下的持续扩张

来源：新浪证券-红岸工作室

分众传媒成立于1997年8月26日，于2004年8月4日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为上海市。它是全球最大的城市生活圈媒体平台，核心业务为媒体广告，凭借强大的线下流量入口和精准的广告投放能力，在行业内占据领先地位。

分众传媒所属申万行业为传媒-广告营销-广告媒体，主营业务是媒体广告业务，涉及网络营销、手游、电子竞技核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，分众传媒营业收入达96.07亿元，行业排名1/3，远高于第二名华媒控股的8.15亿元，行业平均数为36.2亿元，中位数为8.15亿元。主营业务构成中，楼宇媒体56.32亿元占比92.14%，影院媒体4.69亿元占比7.67%，其他媒体及其他1206.83万元占比0.20%。当期净利润为42.27亿元，同样行业排名1/3，高于第二名兆讯传媒的3344.04万元，行业平均数为13.97亿元，中位数为3344.04万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度分众传媒资产负债率为29.26%，去年同期为28.69%，低于行业平均的34.96%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为70.40%，去年同期为66.22%，高于行业平均的38.04%。

董事长江南春薪酬480万元，同比无增减
分众传媒控股股东为Media Management Hong Kong Limited，实际控制人是江南春。董事长兼总裁江南春为新加坡国籍，1973年3月出生，毕业于华东师范大学中文系，2003年创立分众传媒，是中国最早提出生活圈媒体理念的先行者之一。其2024年和2023年薪酬均为480万元。

A股股东户数较上期减少2.91%
截至2025年9月30日，分众传媒A股股东户数为16.86万，较上期减少2.91%；户均持有流通A股数量为8.56万，较上期增加3.00%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股8.03亿股，相比上期增加7750.46万股；易方达蓝筹精选混合（005827）位居第四，持股2.48亿股，持股数量较上期不变；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七，持股1.72亿股，相比上期减少763.32万股；易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，分众传媒3Q25营收34.94亿元，同比增长6.08%；归母净利润15.76亿元，同比增长6.85%；扣非净利润15.4亿元，同比增长15%。公司同时公告3Q25每10股派0.5元（含税），前三季度合计分红21.7亿元，分红率51%。季度收入稳增长，料互联网贡献显著增量，毛利率水平创季度新高，现金流状态较好。维持归母净利润预测，维持跑赢行业评级及目标价10元，上行空间31%。
中信建投指出，分众传媒下半年继续受益即时零售平台竞争加剧带来的投放增加；与碰一下合作，梯媒渠道价值有望重估，从品牌、效果两方面带来业绩增量；收购整合新潮传媒有望贡献增量利润。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为56.3/62.8/68.1亿元，给予公司26年23X PE，对应市值1446.5亿元，目标价10.0元，维持“买入”评级。

图：分众传媒营收及增速

图：分众传媒净利润及增速

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