海格通信的前世今生：2025年三季度营收31.58亿高于行业平均，净利润亏损排名靠后

来源：新浪证券-红岸工作室

海格通信成立于2000年7月20日，于2010年8月31日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为广东省广州市。公司是国内军用无线通信、北斗导航领域的龙头企业，具备全频段无线通信与北斗导航产业从芯片到终端的完整产业链。

公司主营业务为军事通信设备和导航设备的研发、生产和销售，所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及智慧政务、时空大数据、北斗导航、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润倒数第六
2025年三季度，海格通信实现营业收入31.58亿元，行业排名6/64，高于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元，但远低于行业第一名中航成飞的482.86亿元和第二名中航光电的158.38亿元。主营业务构成中，数智生态10.82亿元占比48.53%，无线通信6.9亿元占比30.93%，北斗导航2.8亿元占比12.57%，航空航天1.4亿元占比6.28%，其他(补充)3760.01万元占比1.69%。当期净利润为 -1.66亿元，行业排名59/64，远低于行业第一名中航成飞的21.75亿元和第二名中航光电的18.84亿元，也低于行业平均数9450.76万元和中位数374.32万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度海格通信资产负债率为40.46%，高于去年同期的36.29%，也高于行业平均的32.84%，这表明公司偿债压力有所上升且高于行业一般水平。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为23.99%，低于去年同期的29.97%，且低于行业平均的34.84%，盈利能力有待提升。

董事长余青松薪酬107.87万元，同比减少158.13万元
公司控股股东为广州数字科技集团有限公司，实际控制人为广州市人民政府。董事长余青松，1975年8月出生，研究生学历，工程硕士学位，高级工程师。2024年薪酬为107.87万元，较2023年的266万元减少158.13万元。总经理喻斌，1970年3月出生，工程硕士学位，2024年薪酬为100.83万元。

A股股东户数较上期减少25.29%
截至2025年9月30日，海格通信A股股东户数为13.78万，较上期减少25.29%；户均持有流通A股数量为1.8万，较上期增加33.86%。十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF（512710）位居第三大流通股东，持股4483.56万股，相比上期增加668.06万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股4417.55万股，相比上期增加942.19万股；南方中证500ETF（510500）位居第六大流通股东，持股2891.48万股，相比上期减少53.10万股；国泰中证军工ETF（512660）位居第七大流通股东，持股1931.17万股，相比上期减少372.88万股；国防ETF（512670）位居第九大流通股东，持股1527.30万股，相比上期增加180.84万股；南方军工改革灵活配置混合A（004224）退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，公司业绩持续承压，但保持新兴方向高投入。业务亮点有：1. 与中国移动联合研发的“北斗短报文 + 北斗定位”通导融合芯片获评标杆案例，车规级高精度定位芯片获试点机会；2. 民品市场拓展有力，在警用数字集群和电力无线专网市场取得进展，数智生态领域中标大额项目；3. 模拟仿真业务迈入新领域，中标飞行模拟训练服务项目，飞行模拟训练设备通过鉴定；4. 打造AI无人化、卫星互联网、低空经济等新增长引擎，中标机器人项目，参与卫星互联网工程，优化低空飞行管理服务平台。预计25 - 27年公司归母净利润分别为4.84亿元/7.49亿元/10.23亿元，对应25年PE为74X，维持“买入”评级。

中泰证券指出，公司25H1受行业周期及加大研发影响业绩短期承压，25Q2营收有所恢复。业务亮点有：1. 夯实四大传统主业，超短波/北斗等领域核心突破，如短波产品上装新机载平台，中标警用无线通信项目，突破北斗导航细分市场和航空新领域等；2. 持续加大创新业务研发投入，核心承制“九天”无人机，填补重型无人机市场空白，丰富无人机产品线并探索应用场景；3. 卫星互联网领域多款测试终端、原理样机中标入围，完成信关站建设和测试系统部署；4. 低空经济领域发布运营平台，深化与移动合作。预计2025 - 2027年净利润为5.36亿/7.39亿/10.47亿元，维持“买入”投资评级。

图：海格通信营收及增速

图：海格通信净利润及增速

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