ST凯文第三季度营收增长67.41%，新游储备释放增长动能

10月29日晚，ST凯文（002425）发布2025年三季报。报告显示，公司业绩呈现显著改善态势。其中，第三季度实现营业收入1.47亿元，同比增长67.41%，归母净利润、扣非净利润分别同比减亏0.24%、8.41%。业绩修复趋势明显，释放出稳健发展的积极信号。

数据显示，前三季度公司实现营业收入4.20亿元，同比增长28.62%，经营活动现金流净额同比提升40.69%。强劲的现金流为公司产品研发、市场推广提供了坚实的资金保障。

营收稳增彰显韧性

2025年以来，游戏行业呈现景气度上行趋势，据伽马数据最新统计，第三季度中国游戏市场实际销售收入环比增长6.96%，终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势，行业需求端回暖信号明确。在此背景下，ST凯文凭借成熟产品的长线运营与新游的逐步落地，实现业绩的稳步提升。

作为国内泛娱乐领域的头部企业，ST凯文一直以来以技术创新为驱动力，通过精细化的运营策略，不断丰富产品矩阵，提升产品质量和运营效率，构建起从游戏研发到运营的完整产业链。数据显示，前三季度ST凯文研发投入达3163.21万元，占总营收的7.53%，为游戏及IP业务的稳步发展奠定了基础。

公开资料显示，ST凯文拥有《航海王》《幽游白书》《圣斗士星矢》《全明星觉醒》《奥特曼》《遮天》《镇魂街》等众多IP资源储备。并且，ST凯文还是目前仍然是除腾讯网易等互联网巨头之外，拥有一线IP储备充足，研发实力得到验证的准一线厂商，并与腾讯、阿里、字节、快手、360 等各大平台都建立了良好的合作关系，进一步放大IP价值。

由此可见，丰富的产品储备与稳定的客户合作优势为ST凯文未来发展提供了有力保障。随着版号政策持续宽松，ST凯文产品将进入密集落地期，多款重磅IP产品预计陆续上线，有望为全年业绩作出积极贡献。

摘帽预期明确静待ST撤销

而随着业绩的持续改善，ST凯文的摘帽进程也进入关键阶段，基本面与市场信心形成正向循环，进一步夯实了长期发展基础。

根据监管规则，ST凯文自2024年12月收到《行政处罚决定书》满12个月后（即2025年12月4日起）可申请撤销其他风险警示（ST），恢复成“凯撒文化”。目前，ST凯文摘帽所需的核心条件已逐步满足，相关事项已阶段性解决，营业收入也连续实现增长，盈利能力改善趋势明确。

同时，市场对公司基本面的改善也给予积极反馈。今年以来（截至10月29日），ST凯文累计上涨85.51%，表现优于大盘整体表现，资金关注度显著提升，显示出市场对公司长期价值的认可。

总体来看，在游戏行业整体向上的大趋势下，ST凯文有望凭借丰富的产品矩阵和技术研发实力，实现公司的加速发展。同时，12月摘帽窗口开启后，ST凯文将摆脱“ST”标签，叠加业绩持续改善，估值体系有望重塑。