三季报透视跨境支付热潮：外资深潜、本土“出海”

2025年三季度财报密集披露，支付机构的分化趋势进一步加剧。

在传统收单、生活服务等领域增长放缓的同时，“跨境支付”成为多家机构报表中少数仍保持高增速的业务线。拉卡拉（300773.SZ）、新国都（300130.SZ）、新大陆（000997.SZ）等多家上市公司在三季报中披露，跨境交易额、商户数或海外收入均出现两位数乃至三位数增长。

与此同时，外资机构也在加快入场。Payoneer（派安盈）、SUNRATE（寻汇）等机构今年先后通过并购方式拿下中国支付牌照，Airwallex（空中云汇）在中国市场的交易额和客户数继续攀升。

在牌照收紧、监管趋严、费率下行的背景下，跨境支付成为各类机构博弈的新战场。

跨境业务成盈利突破口

三季报数据显示，多数支付机构主业仍面临下行压力。拉卡拉前三季度实现营收40.7亿元，同比下降7.33%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.9%。不过，其跨境支付业务逆势增长，商户规模同比增长71.91%，交易金额增长77.56%至602亿元。公司在财报中称，出海业务已成为结构性增长支点。

新国都的跨境品牌PayKKa表现更为抢眼。该品牌已在美国、欧盟、东南亚等地开设本地账户，覆盖多币种收款。2025年二季度，其平台商户数和交易额环比分别增长169%和272%。新国都表示，跨境支付业务的持续放量，是带动公司前三季度净利润同比增长37.1%的核心因素。此外，公司还计划赴港上市，募集资金将重点用于全球支付网络建设及境外牌照布局。

新大陆也通过“硬件+支付”形成协同。公司前三季度海外支付设备收入同比增长26%，成为业绩增长的主要驱动。旗下国通星驿正加快海外支付牌照申请步伐，为跨境电商、出海企业提供“终端+清算”一体化方案。

中小机构的布局亦在提速。义乌小商品城（600415.SH）旗下义支付前三季度跨境交易额达270亿元，同比增长35%；仁东控股（*ST仁东，002647.SZ）旗下合利宝跨境支付收入翻倍，带动母公司净利润同比增长356.65%至3.67亿元。

为何转向海外？

今年以来，业内共识是：转向跨境业务，已非“选择题”，而是“生存题”。

一方面，国内支付市场竞争白热化，商户获取成本居高不下，交易费率被长期压低，第三方支付机构面临手续费下降、竞争强化、利润空间收窄局面。“过去几年收单业务的费率降到成本线以下，不少机构实际上是在亏损做规模。”博通咨询首席分析师王蓬博表示，“国内新增市场有限，而跨境支付利润率普遍比国内收单高出不少。”

我国海关总署数据显示，2024年我国进出口总额达43万亿元，其中跨境电商进出口规模2.63万亿元，同比增长10.8%，出海企业数量和支付需求同步增长。

一位支付机构高管表示，随着中小品牌出海加速，他们在支付结算、外币收款、资金归集、合规税务等方面的痛点明显，“这给了本土机构第二增长曲线的机会。”

而人民币国际化的进展，也为跨境支付提供制度支撑。SWIFT数据显示，2025年8月人民币在全球支付中的占比升至2.93%，位列全球第六；在IMF特别提款权货币篮子中权重居第三。监管层近期频繁释放信号，鼓励支付机构服务跨境贸易与人民币结算。

近日发布的“十五五”规划建议提出，要推进人民币国际化、完善跨境支付体系；《非银行支付机构监督管理条例》自2023年底实施后，进一步明确了外资与本土机构合规边界。行业人士普遍认为，支付市场正在从“流量驱动”转向“牌照驱动”和“合规驱动”。

外资机构“曲线入场”

与此同时，不可忽视的是外资支付机构正在中国市场加速布局。

2025年成为外资支付机构“拿牌年”。4月，美国Payoneer完成对易联支付的收购，成为继PayPal、Airwallex之后第三家在华持牌外资平台；8月，新加坡SUNRATE寻汇通过控股传化支付获得支付牌照，迅速接入上百家中国外贸企业。加上Airwallex此前收购商物通后年化交易额突破2000亿美元大关，外资“四巨头”格局初现。

外资机构的“牌照热”背后，是对本地合规的战略性需求。“一旦获得支付牌照，就能掌握资金清算主动权，节省较大通道成本，并显著提升监管信任度。”业内人士表示。

“落地”后的外资机构，频频在技术端发力。例如，Airwallex在AI层面持续发力，推出“全球计费管理（Airwallex Billing）”系统，帮助企业统一管理多币种账单，实现自动化对账与利润提升。

面对外资竞争，本土机构也通过技术与生态布局“破局”。拉卡拉推出“支付+SaaS+AI”融合方案，AI钱包用户超800万；汇付天下在广交会展示其“150+国家覆盖、25+币种结算”的跨境生态；蚂蚁国际携手泰国机构拓展本地支付网络，提升跨境消费便利性。

增长背后的隐忧

跨境支付市场虽热，但风险并不低，合规仍是首要挑战。据监管发布的处罚信息显示，2025年上半年，已有十余家支付机构因反洗钱管理不当遭处罚，涉及部分头部公司。境外业务在数据安全、资金流监控方面的合规要求更为复杂，成为机构的高压线。

此外，宏观环境变化也在考验行业韧性。博通咨询预计，受关税调整、地缘政治等因素影响，2025年跨境互联网支付交易笔数增速可能回落至10%左右。出口电商市场趋于饱和，中小机构获客成本走高，行业集中度将进一步提升。

“跨境支付的发展要同时兼顾两条主线：一是中国企业对外贸易投资的跨境支付，二是中国机构参与海外本地支付市场。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，前者的关键在于合规与风险控制，后者则需紧跟数字货币、AI等新技术演进，适应支付习惯变化。