中青旅的前世今生：2025年三季度营收80.27亿行业夺冠，净利润1.86亿位居次席

来源：新浪证券-红岸工作室

中青旅成立于1997年11月25日，1997年12月3日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。公司是国内旅游行业的领先企业，旗下乌镇、古北水镇等景区具有较高知名度，具备全产业链布局优势，投资价值显著。

中青旅主要从事旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资，所属申万行业为社会服务 - 旅游及景区 - 人工景区，涉及冰雪产业、户外露营、体育产业核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第二
2025年三季度，中青旅营业收入达80.27亿元，行业排名1/5。行业第一名中青旅80.27亿元，远超第二名宋城演艺的18.33亿元，行业平均数为22.42亿元，中位数为7.38亿元。主营业务构成中，IT产品21.46亿元占比44.11%，整合营销服务7.7亿元占比15.83%，旅游服务7.69亿元占比15.81%等。当期净利润为1.86亿元，行业排名2/5，行业第一名宋城演艺7.93亿元，行业平均数为1.78亿元，中位数为9610.27万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中青旅资产负债率为51.82%，去年同期为50.44%，低于行业平均的56.33%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为20.56%，去年同期为23.88%，低于行业平均的28.21%，盈利能力有待提升。

董事长倪阳平薪酬101.76万元，同比减少11.28万元
中青旅控股股东为中国青旅集团有限公司，实际控制人为中华人民共和国国务院。董事长倪阳平，1972年4月生，研究生学历，历任多个重要职务，2024年薪酬101.76万，2023年为113.04万。总裁赵朋，1973年9月生，大学学历，现任公司党委副书记、副董事长、总裁，2024年薪酬23.43万。

A股股东户数较上期减少2.37%
截至2025年9月30日，中青旅A股股东户数为6.9万，较上期减少2.37%；户均持有流通A股数量为1.05万，较上期增加2.42%。十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF（159766）位居第四，持股1198.67万股，相比上期增加448.47万股；南方中证1000ETF（512100）位居第六，持股529.93万股，相比上期减少3.85万股；香港中央结算有限公司位居第七，持股460.10万股，相比上期减少273.97万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第九，持股314.73万股，相比上期减少2700.00股；华夏中证旅游主题ETF（562510）位居第十，持股263.30万股，为新进股东。

财通证券指出，2025年上半年公司实现收入48.66亿元/yoy+11.84%，归母净利润0.67亿元/yoy - 7.88%。毛利率下降叠加费率增加致公司净利率承压，景区收入受周边竞争加剧等因素下滑，乌镇和古北水镇景区收入分别同比 - 13.56%/ - 25.29%。预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.68/2.08/2.79亿元，对应PE分别为44X/36X/27X，维持“增持”评级，存在客流不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等风险。

图：中青旅营收及增速

图：中青旅净利润及增速

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