国电南瑞的前世今生：2025年三季度营收385.77亿居首，净利润51.46亿远超同行

来源：新浪证券-红岸工作室

国电南瑞成立于2001年2月28日，于2003年10月16日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为江苏省南京市。公司是全球电网调控技术和设备主要供应商，核心业务覆盖电网自动化、工业控制等领域，具备全产业链技术优势。

国电南瑞主营业务包括电网自动化、工业控制业务（含轨道交通）、发电及新能源业务、节能环保业务，以及继电保护及柔性输电、电力信息通信等领域的业务。公司所属申万行业为电力设备 - 电网设备 - 电网自动化设备，所属概念板块有农村电网、直流输电、特高压核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2025年三季度，国电南瑞营业收入达385.77亿元，行业排名1/28，远高于行业第二名宏发股份的129.14亿元，行业平均数为35.66亿元，中位数为8.83亿元。主营业务构成中，电网智能122.25亿元占比50.43%，能源低碳65.41亿元占比26.98%，数能融合39亿元占比16.09%，工业互联12.45亿元占比5.13%，集成及其他3亿元占比1.24%，其他(补充)3204.26万元占比0.13%。当期净利润为51.46亿元，同样位居行业第一，远高于第二名宏发股份的19.47亿元，行业平均数为3.86亿元，中位数为6874.37万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度国电南瑞资产负债率为43.18%，高于去年同期的41.22%，也高于行业平均的40.35%，显示公司偿债能力略弱于行业整体水平。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为26.47%，低于去年同期的29.26%，且低于行业平均的31.57%，表明公司盈利能力有待提升。

董事长郑宗强履历丰富
国电南瑞控股股东为国网电力科学研究院有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长郑宗强出生于1969年12月，研究生学历，硕士学位，研究员级高级工程师。他历任南瑞集团等多个重要职位，现任国网电力科学研究院董事长、院长（总经理）、党委书记，国电南瑞第九届董事会董事长、党委书记。

A股股东户数较上期增加49.47%
截至2025年9月30日，国电南瑞A股股东户数为15.01万，较上期增加49.47%；户均持有流通A股数量为5.33万，较上期减少33.09%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股7.72亿股，相比上期减少3.18亿股；中国证券金融股份有限公司位居第三，持股2.37亿股，持股数量较上期不变；华夏上证50ETF（510050）位居第五，持股7670.11万股，相比上期减少208.66万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七，持股6845.64万股，相比上期减少298.16万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第九，持股4942.66万股，相比上期减少157.46万股。

中信建投指出，公司2025上半年归母净利润稳步增长8.82%，2025Q2业绩同比增长7.33%。一是国内基本盘稳中向好，2025H1电网行业收入130.7亿元，同比增长15.56%；二是网外业务快速增长，非电网行业收入111.4亿元，同比增长24.72%；三是海外增速迅猛，海外收入19.9亿元，同比高增139%。2025H1新签合同354.32亿元，同比增长23.46%，预计公司2025/2026年归母净利润为84.1/95.0亿元，PE 21.2/18.8x。
长江证券指出，公司保持持续增长，智能电网和能源低碳业务驱动明显，海外收入和订单双高增。一是收入端，2025上半年智能电网收入122.25亿元，同比+28.4%，能源低碳收入65.41亿元，同比+29.5%，海外收入19.87亿元，同比+139.2%；二是订单端，上半年新签合同354.32亿元，同比增长23.46%，其中国网外合同占比超50%，国际合同增速超200%，2025Q2末合同负债达73.99亿元，同比+56.5%。预计公司2025年归母净利润可达约85亿元，对应PE约20.5倍，维持“买入”评级。

图：国电南瑞营收及增速

图：国电南瑞净利润及增速

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