黄金价格连破关口背后：货币周期与三大属性的深层逻辑

黄金价格连破关口背后：货币周期与三大属性的深层逻辑

过去20年，黄金价格多次突破关键关口，我们先理清核心时间线：黄金首次突破1000美金/盎司是在2008年；2020年8月，金价从1000美金涨至2000美金；2025年3月（即今年），金价突破3000美金；同年10月，又进一步突破4000美金。

简单计算可见：黄金从1000美金到2000美金用了12年，从2000美金到3000美金用了5年，而从3000美金到4000美金仅用了7个月。为何金价突破1000美金关口的速度越来越快？要解答这个问题，需先明确黄金的三大核心功能，再结合货币周期分析。

黄金的三大功能的具体内容如下：

• 商品功能：最基础的用途，如制作金银首饰。

• 投资属性：人们通过购买实物黄金、纸黄金、黄金ETF等产品，实现资产配置与增值。

• 货币属性：有句经典论断——“黄金天然是货币”，而美元、港币、人民币等其他货币本质都是信用货币，黄金则是自带价值的“硬通货”。

长期以来，黄金虽被视为“货币之王”，但过去100年始终受美元“牵制”。这就不得不提到世界储备货币的周期规律：历史上，世界储备货币的更迭周期约为100年，从荷兰盾到英镑，再到如今的美元，均遵循这一规律。美元自1944年罗斯福时期建立布雷顿森林体系（美元与黄金挂钩，黄金为美元背书）至今，已接近100年周期节点。

当前，美元面临36、37万亿美元的高额债务，市场对其债务可控性产生质疑。在此背景下，全球央行的资产配置逻辑发生转变：原本将美债视为“流动性与收益兼具”的资产，如今开始转向黄金，将黄金重新作为本国货币的信用背书——这正是100年货币周期下的必然趋势。

不过从短期来看，美元仍保持较强韧性，且在通过多种方式“续命”以维护霸权：比如借助稳定币，或是特朗普近期对赵长鹏旗下币安的特赦，以及提出“将美国打造成数字货币之都”、放松加密货币监管等举措。本质上，这都是通过比特币（被称为“数字黄金”）为美元增加信用背书，缓解市场对美债高企、产业空心化、长期美债利率居高不下的担忧。

回到当下的金价波动，还有两个疑问需要解答：一是今年黄金涨幅超50%、白银涨幅超60%后，为何会出现回调？这究竟是各国央行抛售，还是黄金白银做市商抛盘？若说是交易赛道拥挤，那AI人工智能赛道的拥挤程度更甚，显然不能以此解释。二是当前黄金的支撑位是否强劲？近期金价从4300回调至4000，但对比2011、2012年，若当时出现这样的单日跌幅，市场早已“溃不成军”，而如今市场情绪依然平稳，甚至有人认为“只是刚涨完一轮后的正常调整”。

要理解这些现象，关键仍在“货币周期”与“黄金的货币属性”：当全球央行纷纷增持黄金，本质是在为货币信用“托底”。以中国为例，近两年持续增持黄金，央行资产负债表中的黄金储备占比已达8.5%，但横向对比，新兴国家平均水平为15%，成熟国家更是高达25%，全球平均约22%——这意味着中国及其他不少国家的黄金增持空间仍很大，长期将为金价提供支撑。