钛白粉“双雄”净利大跌超30%，行业寒冬如何突围？

钛白粉巨头龙佰集团(002601.SZ)和钛能化学(002145.SZ)前三季度净利润均出现显著下滑。

10月27日晚，国内“钛白粉老大”龙佰集团披露了三季报，前三季度实现营业总收入194.36亿元，同比下降6.86%；实现归母净利润16.74亿元，同比下降34.68%。

同日披露财报的钛能化学则出现“增收不增利”的态势，前三季度营业收入57.65亿元，同比增长11.97%；归母净利润为3.16亿元，同比下降29.4%。

从单季度表现看，两家公司业绩下滑幅度进一步扩大。三季度，龙佰集团营业收入为61.05亿元，同比下降13.71%；归母净利润为2.89亿元，同比下降65.66%。

钛能化学当季营业收入为19.95亿元，同比微降0.16%；归母净利润为5683.6万元，同比下降60.35%。

龙佰集团总部位于河南焦作，前身为成立于1975年的焦作市化工总厂。该公司当前产品主要包括钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等。

作为全球最大的钛白粉生产商，龙佰集团年产能已达151万吨。去年，该公司共销售钛白粉125.45万吨，同比增长8.25%；实现收入189.8亿元，营收占比近七成。

钛能化学钛白粉产能位列国内第二。去年，金红石型钛白粉年生产能力约55万吨；钛白粉销量约42.84万吨，同比增长33.44%；实现收入58.37亿元，占总营收的84.91%。

中国在全球钛白粉产业中占据核心地位，约占全球总产能的六成以上。全球钛白粉市场已基本形成以国外四大企业科慕、特诺、泛能拓、康诺斯，与中国两大龙头龙佰集团、钛能化学为主的竞争格局。

钛白粉是一种重要的无机化工颜料，主要应用于涂料、汽车漆等领域，目前近六成的市场主要集中在涂料领域，下游包括建筑、防护、工业等多个子行业。

根据全球性行业咨询机构TZMI统计，去年全球钛白粉总产能约993万吨。

图片来源：龙佰集团2024年年报

国信证券研报称，龙佰集团营收及归母净利润同环比双降主要受主营业务钛白粉价格下跌等因素影响。

今年以来，钛白粉价格整体呈现下行趋势，国内市场供需关系持续承压。

据隆众资讯数据，上半年金红石型钛白粉均价为14558元/吨，同比下降10.06%；锐钛型均价为12626元/吨，同比下降13.33%。

2024-2025年钛白粉主流均价对比走势（元/吨） 图片来源：隆众资讯

进入三季度，价格跌势仍未扭转。Wind数据显示三季度金红石型钛白粉均价约为12997元/吨，同比下降14%，环比亦下降9%。

供需矛盾是价格走弱的主因。

卓创资讯统计显示，前三季度中国钛白粉总产量达340万吨，同比增加约57万吨，增幅约20%，供给压力进一步增大。

需求端则表现疲软。钛白粉主要下游涂料行业与房地产建设活动密切相关。国家统计局数据显示，1-9月全国房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.4%；其中房屋竣工面积同比下降15.3%。

出口方面亦不乐观。受欧盟、欧亚联盟、巴西、印度等多个国家和地区的反倾销关税影响，中国钛白粉出口受阻。海关总署数据显示，今年前三季度累计出口约134.6万吨，同比减少6.5%。

对于后市，隆众资讯钛白粉分析师路佳欣曾对界面新闻表示，下半年钛白粉市场仍处于弱势整理局面。

路佳欣指出，虽然下半年钛白粉行业在8月和10月两次发函宣布涨价，但是由于需求持续疲软，下游厂家对于钛企的新价抵触情绪较浓，钛企提价后新单签订较为一般，且实际涨幅不及发函涨幅。整体来看钛白粉市场略有上行但依旧相对弱势。

面对行业困境，两家龙头企业选择了不同的应对策略。

在今年半年报中，龙佰集团表示，为应对反倾销局面，其正积极实施出海战略，已完成对多个国家和地区的前期尽调工作。通过在海外建设新工厂，以直接贴近终端市场进行生产与销售。

10月16日晚，龙佰集团宣布以近5亿价格抄底欧洲钛白粉巨头泛能拓旗下英国资产，该收购价仅为标的账面净值的35.8%。这笔看似“便宜”的交易背后潜藏着多重风险。交易本身因资产抵押、严苛审查及有限的法律保障而充满变数。

同日，龙佰集团还披露两项海外投资计划，在马来西亚和英国分别设立子公司。

路佳欣告诉界面新闻，除规避贸易壁垒外，国内产能过剩、价格承压，也促使企业出海，当前海外市场仍有一定的发展空间。如印度、越南等发展中国家，随着经济发展，钛白粉市场需求有增长潜力。但企业“走出去”面临政策与合规风险，这类风险直接决定项目能否落地。

钛能化学则选择了资产优化这条路，希望打造“钛化工、磷化工、新能源材料”三大产业。

为此，该公司于9月24日进行了更名，由原来“中核华原钛白股份有限公司”变更为“钛能化学股份有限公司”，证券简称由“中核钛白”变更为“钛能化学”，于10月20日正式启用。

今年上半年，钛能化学磷化工业务已经实现3.25亿元营收，占营业收入比重为8.63%，同比增长36.85%。钛白粉业务比重约为八成，较去年同期下降了4.5个百分点。

9月24日，钛能化学还发布了资产出售公告。

该公司于8月5日在北京产权交易所以挂牌底价1.2亿元，公开转让其持有的哈密中合钒钛有限公司(下称哈密中合钒钛)100%股权。挂牌底价即为评估价。

最终接盘企业是温州盈晟实业有限公司(下称温州盈晟)，后者实际控制人为钛能化学实控人王泽龙的父亲王德亮。

哈密中合钒钛成立于2023年3月，经营范围涵盖选矿、矿物洗选加工等。截至今年8月末，该公司负债337.73万元、净资产1.2亿元；去年至今营收为0，累计亏损超52万元。

钛能化学表示，此举是为集中资源聚焦打造甘肃白银、甘肃嘉峪关、安徽马鞍山及贵州开阳四大核心生产区。

钛能化学对于新能源材料业务的开拓，目前看并不顺利。

2021年，钛能化学宣布计划建设年产50万吨的磷酸铁锂项目，投资总额为38.2亿元，项目原计划2024年11月投用，后宣布延期一年。

但今年6月，该公司宣布拟终止包括年产50万吨磷酸铁在内的募投项目，并将剩余16.66亿元募集资金用于提高公司流动性。该公司称，此次调整是由于下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓所致。

财报显示，去年钛能化学磷酸铁项目的产能利用率不到2%，远低于其钛白粉产品约83%的产能利用水平。

界面新闻就前三季度经营情况、提振业绩举措等问题通过邮件询问龙佰集团和钛能化学，截至发稿未收到回应。

截至10月29日收盘，龙佰集团股价报18.75元/股，涨幅为3.02%，市值约为447.43亿元；钛能化学报5.7元/股，涨幅为1.42%，市值约为216.98亿元。