债市投资竟成拖累，多家上市银行三季度非息收入下滑明显，央行重启国债买卖将是转机？

财联社10月29日讯（记者 邹俊涛）10月29日，招商银行发布2025年三季报。根据报告，今年前三季度，招商银行实现营收2514.20亿元，同比下滑0.51%。导致下滑原因主要来自非息收入部分的公允价值变动损益。

Wind数据显示，截止10月29日晚已有13家上市银行披露2025年三季报，其中非息收入同比下滑9家，12家披露三季报公允价值变动净收益为负。尽管非息收入下滑扰动加剧，13家上市银行中仅有3家营收规模同比下滑，目前行业整体营收表现乐观。

财联社记者从业内获悉，三季度银行公允价值变动收益减少主要受债市波动影响。业内分析认为，公允价值波动对银行今年三季报营收形成拖累。随着央行宣布将重启购债，受访业内人士认为，4季度有望迎来“债市小牛”行情，或使银行非息收入迎来修复。

国盛固收团队首席分析师杨伟业今日告诉财联社记者，据他们团队预测，预计4季度10年国债利率有望修复至1.65%左右水平。

多家银行三季报非息收入下滑，称受债市波动影响

据招商银行三季报显示，今年前三季度，该集团实现净利息收入1,600.42亿元，同比增长1.74%。非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，对比今年中报降幅进一步扩大。非利息净收入中，净手续费及佣金收入562.02亿元，同比增长0.90%；其他净收入351.76亿元，同比下降11.42%，

招商银行对此表示，其他净收入下滑主要是债券和基金投资的收益减少。截止今年9月末，招商银行公允价值变动损益部分累计亏损88.27亿元，其中三季度（7月-9月）亏损40.08亿元。

财联社记者注意到，此前多家上市银行披露今年三季报非息收入同比下滑明显，并明确表示，债市投资亏损导致公允价值变动收益减少，继而拖累整体营收。

10月25日，平安银行发布三季报显示，公司今年前三季度的投资收益增长率已转负，下降近10%，同时公司营收规模同比下降9.8%。平安银行称，一方面受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响，另一方面受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。

更早前，华夏银行发布今年上市银行首份三季报显示，该行营收同比下滑8.79%，公允价值变动收益由正转负亏损45.05亿元。10月24日，华夏银行行长瞿纲在公司2025年第三季度业绩说明会上指出，“2025年前三季度，营收下降的主要原因是受债市波动影响，公允价值变动收益同比减少”。

此外，其他多家上市银行也同样受非息收入下滑拖累。10月28日，摩根大通证券就渝农商行三季报点评称，“非利息收入拖累盈利趋势走弱”。同日，华创证券就宁波银行三季报发布研报称，“受资本市场波动影响，公司前三季度公允价值变动录得4.97亿元的亏损（去年前三季度盈利 20.89亿元），对非息收入形成一定拖累。”

10月29日，中金公司针对成都银行三季报指出，其他非息收入对其盈利造成扰动。中金公司认为，成都银行2025年三季度净手续费收入同比基本持平，其他非息同比下降60%，公允价值变动同比由正转负，或和债市利率上行有关。

“三季度利率债波动加大，导致我们部分交易账户出现估值回撤。”某股份制银行今日向财联社记者坦言，“虽然我们及时调整了持仓结构，但仍难以完全对冲市场系统性波动的影响。”

央行购债带来“债市小牛”？或利好银行四季度非息收入修复

值得关注的是，近日央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上表示，将恢复公开市场国债买卖操作。伴随央行表态，债市多头情绪日渐浓厚，当天10年、30年国债活跃券收益率演绎直线下行行情，降幅达到4-5bp

不过，民生固收首席分析师徐亮今日向财联记者表示，后续还需央行释放更多信息才能判断利率是否会进一步下行。该团队认为，央行宣布重启国债买卖，考虑利率目前已下行较多，虽然债市整体情绪依然看好，但下行空间打开还需要进一步支撑，可以观察央行买债规模和期限是否超预期。

杨伟业团队指出，买卖国债本身对短端的利好更为确定，但央行释放的信号会改善市场情绪，叠加前期风险偏好较长端利差推升至较高水平，因而情绪修复也会带动长端利率明显下行。上述人士向财联社记者表示，他们团队判断，4季度“债市小牛”行情有望实现。

业内人士指出，若“债市小牛”行情如期而至，银行公允价值变动压力有望缓解，非利息收入或迎来修复契机。