厦门钨业的前世今生：营收320亿行业居首

来源：新浪证券-红岸工作室

厦门钨业成立于1997年12月30日，于2002年11月7日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于福建省。公司是国内领先的钨钼、稀土和锂电材料供应商，拥有完整产业链和技术优势。

公司从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品等能源新材料的生产、销售与研发和稀土投资，兼营房地产开发与经营。所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 钨，涉及国资改革、稀土永磁等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，厦门钨业营业收入达320.01亿元，行业排名1/4，远高于第二名中钨高新的127.55亿元，行业平均数为125.63亿元，中位数为83.17亿元。主营业务构成中，钨钼等有色金属制品88.63亿元占比46.21%，电池材料75.34亿元占比39.28%，稀土业务27.54亿元占比14.36%，房地产及配套管理2756.4万元占比0.14%。当期净利润为25.8亿元，行业排名1/4，第二名中钨高新为9.32亿元，行业平均数为9.38亿元，中位数为5.61亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为49.23%，低于去年同期的51.27%，且低于行业平均的52.21%，显示公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为18.02%，略低于去年同期的18.44%，但高于行业平均的16.40%，表明公司盈利能力较好。

董事长黄长庚薪酬368.95万元，同比增加68.91万元
公司控股股东为福建省稀有稀土（集团）有限公司，实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长黄长庚，1965年11月出生，福建南安人，2015年4月至今任公司董事会董事长，2024年薪酬368.95万，较2023年的300.04万增加68.91万。总裁吴高潮，1967年4月出生，湖北房县人，2015年4月至今任公司总裁兼董事会董事，2024年薪酬333.31万，较2023年的296.16万增加37.15万。

A股股东户数较上期增加27.67%
截至2025年9月30日，A股股东户数为12.09万，较上期增加27.67%；户均持有流通A股数量为1.29万，较上期减少21.67%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股6311.43万股，相比上期增加2500.93万股。南方中证500ETF（510500）位居第六大流通股东，持股1385.92万股，为新进股东。嘉实中证稀土产业ETF（516150）位居第八大流通股东，持股1024.44万股，为新进股东。广发国证新能源车电池ETF（159755）位居第十大流通股东，持股956.52万股，为新进股东。

太平洋证券指出，公司钨钼、稀土和锂电材料三大主业同步发展。1. 钨系列产品一体化发展，行业领先，光伏用细钨丝市场份额超80%，全球领先。2. 钼产品经营稳健。3. 积极布局稀土保障供应，稀土永磁快速增长。4. 锂电正极材料和新型材料技术和规模行业领先，钴酸锂销量稳居龙头地位。预测2025 - 2027年公司归母净利润分别为20.15亿元、25.11亿元和31.03亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
长江证券指出，公司三大板块共振，业绩增势显著。1. 钨钼资源弹性十足，深加工盈利能力领先，资源涨价贡献业绩弹性，深加工下游领域盈利能力强。2. 能源新材料钴酸锂需求强劲，新品放量 + 库存增值值得期待。3. 稀土磁材新产能投产，稀土价格稳中有升，销量增长，产能将进一步扩大。

图：厦门钨业营收及增速

图：厦门钨业净利润及增速

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