增速放缓的依依股份豪“娶”网红猫粮“高爷家”，能否买来新增长

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，依依股份发布2025年三季报。第三季度，依依股份营收和归母净利润双降。营收4.18亿元，同比下降16.98%；归母净利润为5449.72万元，同比下降2.23%。前三季度，其实现营收13.06亿元，同比降0.72%，归母净利润1.57亿元，同比增3.82%。

图片来源：三季报截图

实际上，今年上半年，依依股份的业绩增速就有所放缓。2025年上半年，公司营收8.88亿元，同比增长9.34%；归母净利润1.02亿元，同比增长7.37%。而在2024年上半年，依依股份营收、归母净利润分别增长29.31%、111.71%。

发布三季报的同时，依依股份还披露了多份公告，其中以“发行股份+支付现金”方式收购杭州高爷家宠物食品公司（简称“高爷家”）100%股权的交易预案（以下简称“预案”）引发关注。

预案显示，本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成。依依股份拟通过发行股份及支付现金的方式向彭瀚、瀚川生物、闻光凯等19名交易对方购买其合计持有的高爷家100%股权。

尽管此次预案中并未披露本次交易标的公司的交易价格，但依依股份在预案中表达了此次收购的决心，依依股份将在董事会通过10日内，向高爷家实控人彭瀚、闻光凯支付合计3000万元诚意金（其中向彭瀚支付1400万元，向闻光凯支付1600万元）。

图片来源：公告截图

值得注意的是，此次收购是以“发行股份+支付现金”的方式进行，换而言之，如若此次交易能够顺利完成，高爷家将成为依依股份合并范围内的全资子公司，依依股份合并范围内的总资产、净资产、营收及净利润等主要财务数据预计将有所增长。

此次交易并非双方首次结缘。2021年8月，依依股份与金鼎资本共同设立宿迁拓博资产管理合伙企业（简称“宿迁拓博”），依依股份作为有限合伙人出资3000万元，占基金30%份额。该基金直接投资了高爷家，持有其8.125%的股份。

高爷家的股东阵营中也出现了多家上市公司的身影，其中第六大股东“樟树市众鑫金鼎投资管理中心”由中宠股份控股，后者是中国宠物食品领域的领军企业之一。另外，来伊份的控股子公司也通过宿迁拓博间接持股高爷家。目前，宿迁拓博还投资了深圳逗爱、豆柴等宠物领域企业。

高爷家成立于2020年，聚焦猫砂、猫粮、营养品等猫相关品类，最初凭借“益生菌猫粮”在国内猫粮市场打开知名度，并逐步在中高端领域占据一席之地。根据公开数据，高爷家主营中高端猫粮，2024年销售额6亿元，其猫砂品牌“许翠花”去年销售额同比增长247%至2.6亿元。

在2025年9月召开的业绩说明会上，依依股份董秘兼财务总监周丽娜曾表示，公司通过产业基金对宠物赛道进行战略布局，已陆续投资了猫砂、宠物食品、宠物智能用品、医药疫苗等项目。此外，公司准备通过资源整合向其他刚需宠物用品拓展，为外延式发展储备项目。

近两年，依依股份在不断拓展业务。10月16日，依依股份宣布与北京方圆金鼎投资管理有限公司共同投资共青城金谈创业投资合伙企业，对瑞派宠物医院进行投资，目前该医院已在70余城布局超600家宠物医院。

在业界看来，急于多元拓展的背后，是依依股份高度依赖境外业务的现状。依依股份主要经营一次性宠物卫生用品，产品包括宠物垫、宠物尿裤等。2024年财报显示，依依股份境外营收16.82亿元，在总营收中的占比接近94%

图片来源：2024年财报截图

尽管在宠物卫生护理领域，依依股份是当之无愧的龙头之一，但根据《2025 年中国宠物行业白皮书》数据，从消费结构看，2024年食品市场仍是主要消费市场，市场份额为52.8%；其次是医疗市场，市场份额为28.0%；用品、服务市场份额较低，分别为12. 4%、6.8%。可见，宠物食品领域才是行业内的主力军。

而对比该领域的上市公司，依依股份的营收和净利润规模均显得相对较小。例如，宠物食品龙头乖宝宠物前三季度实现营收47.37亿元，同比增长29.03%，归母净利润达5.13亿元，同比增长9.05%；中宠股份前三季度营收38.6亿元，同比增长21.05%，实现归母净利润3.33亿元，同比增长18.21%。这意味着布局宠粮赛道的依依股份，将面临激烈的市场竞争。