知名基金经理调仓动向曝光 下一个“风口”在哪里？

随着A股上市公司三季报、主动权益基金三季报密集披露，多位知名基金经理的调仓动向浮出水面。

例如，三季度，傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润均加仓了PCB龙头东山精密；而莫海波管理的万家臻选减仓光模块，加仓了机器人产业链；郑巍山管理的银河创新成长新进重仓了晶圆制造龙头华虹公司、翱捷科技-U等个股。泉果基金赵诣、平安基金周思聪则分别加仓了港股科技和港股医药。

值得一提的是，一些重仓AI算力板块的主动权益基金，三季度的收益颇丰，也吸引了大量净申购资金。因此，有基金经理提示投资者，当前应理性对待赛道型基金产品。

永赢科技智选（年内回报率暂居主动权益基金首位）基金经理任桀在三季报中提到，云计算行业长期具备较大的成长空间，近几个季度也已有不错的表现，但不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。

瞄准科技牛股

今年三季度，PCB龙头股成为部分基金经理的“心头好”。

东山精密2025年三季报显示，截至今年三季度末，其前十大流通股股东名单中，出现了睿远基金傅鹏博、兴全基金谢治宇、摩根资管杜猛的身影。

其中，傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润分别新进成为东山精密第三大、第七大流通股股东；杜猛管理的摩根新兴动力是在今年二季度新进成为东山精密第四大流通股股东，但该基金在三季度减持123万股东山精密，降为其第八大流通股股东。

从率先披露三季报的绩优基金来看，亦能看出基金经理对算力方向的偏爱。

例如，年内“冠军基”永赢科技智选（截至10月24日，今年以来回报率超过200%）在三季度不仅大举加仓了PCB龙头深南电路、沪电股份，还增持了光模块（CPO）三巨头“易中天”。

基金季报显示，截至今年三季度末，永赢科技智选的前十大重仓股依次是：新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创；其中，前五只个股占基金净值比分别为9.77%、9.48%、8.98%、8.69%、8.29%。

相较今年二季度末，该基金持有新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份的数量分别增加了232.27%、241.07%、347.47%、768.44%、502.17%。

拉长时间看，永赢科技智选是从今年二季度开始重仓算力方向，今年一季度，该基金的重仓方向是互联网、云计算板块。

永赢科技智选基金经理任桀在基金三季报中指出，“报告期内，基金维持高仓位运作，基于我们二季度做出的‘全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利’的判断，继续聚焦全球云计算产业链的投资，这一逻辑在5—8月得到验证，海外算力板块完成了一轮业绩*估值的双击。”

与此同时，有基金经理减仓了光模块龙头，加仓了机器人产业链。

例如，Wind数据显示，今年三季度，莫海波管理的万家臻选同时减仓了新易盛、中际旭创、天孚通信；新进重仓了鸣志电器和绿的谐波，这两家公司同属于宇树机器人概念股。在半导体板块，该基金虽然减仓了兆易创新、海光信息，但增持了音频SoC芯片概念股恒玄科技。虽然增减动作不一，但在前述万家臻选的前十大重仓股中，仅有天孚通信占基金净值比的比例略有下降，其他个股占基金净值比均呈现上升态势。

郑巍山管理的银河创新成长亦在三季度对持仓中的半导体产业链细分结构进行了调整。

根据基金三季报，报告期内，银河创新成长减持了中芯国际、兆易创新、海光信息、寒武纪-U，新进重仓了翱捷科技-U、华虹公司、中科曙光。

截至10月24日，万家臻选A、银河创新成长A自年初以来的回报率分别为63.91%、55.12%，均大幅跑赢各自的业绩比较基准。

另外，还有部分基金经理在三季度加大了对港股市场的布局。

如赵诣管理的泉果旭源三年持有基金在今年三季度新进重仓了港股阿里巴巴、中芯国际，并增持了快手，减仓了腾讯控股，但该个股仍为其第二大重仓股。整体上，该基金呈现“两端配置”的框架：一端聚焦科技AI，一端聚焦困境反转（新能源、军工）。

周思聪管理的平安医疗健康在三季度增持了港股康方生物、科伦博泰生物—B、信达生物，并新进重仓了港股中国生物制药、三生制药，该基金也同步加仓了A股百利天恒、福瑞股份等公司。

周思聪表示，三季度，以子行业的景气度为投资的重要策略，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司，重点布局了创新药方向。

理性对待工具型产品

在最新披露的基金三季报中，多位基金经理表达了对A股市场的信心。

在莫海波看来，四季度外部环境不确定性依然较高，但当前国内财政和货币政策空间较大，并且在“十五五”规划政策预期下，市场风险偏好或继续维持高位，居民和企业部门资产配置向权益迁移的趋势仍有明显增量空间。

整体上，莫海波认为，四季度海外地缘、关税风险可控，有助于资金进一步配置权益资产，且当前指数在高位震荡调整后，部分板块交易情绪和拥挤度压力已有所释放，未来指数有望继续呈现震荡向上、底部中枢抬升的格局。

具体到行业板块，莫海波持续看好AI、煤炭等板块的投资机会。

对于国产算力板块，莫海波分析，经过多年的发展，部分领先公司已经取得了实质性的进展。随着国产算力芯片集群建设的持续推进，服务器和算力芯片、集群网络设备等核心环节有望实现更大规模的部署应用，重点产品有望实现从0到1再到100的市场突破，推动公司从传统领域向AI新赛道扩展，带来公司业绩和估值的双击。

郑巍山也表示，后续仍然会延续硬科技领域的投资，注重产业趋势和公司基本面研究，继续看好AI带来的新需求以及半导体产业周期的复苏，对国产化前景继续保持乐观。

值得一提的是，一些主动权益基金因为重仓AI算力板块而获得丰厚收益，也吸引了可观的净申购资金。在此背景下，个别规模急剧增长的工具型产品，继续提示相关风险。

具体来看，今年三季度，永赢科技智选的净值增长率接近100%，带来基金规模暴增。

据Wind统计，截至三季度末，该基金的规模达到115.21亿元，较二季度末的11.66亿元增长了近9倍。显然，除了基金净值增长的贡献，该基金在三季度也吸引了不少净申购。

任桀指出，永赢智选系列作为工具型产品系列，所布局的行业有高成长性的特性。云计算行业长期具备较大的成长空间，近几个季度也已有不错的表现，但不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。

“过去几个季度以来，我们一直和大家强调理性对待工具型产品。这一年以来，市场热度不断攀升，而越是这种时候，越是要做好投资适当性的管理，理性决策。”任桀谈道，希望投资者充分了解基金的风险收益属性，再做投资决策。确保闲钱投资、分散配置、低位定投、适时止盈，才能获得更好的投资体验。