【解读】熊园朱慧：新目标、新对策—四中全会公报的关键看点

会议公报可视为“十五五”规划编制《建议》稿的摘要版，主要是大方向、大原则、主要目标和主要任务，对比十九届五中全会定调“十四五”，新提“航天强国”，2035远景目标新增“国防实力、国际影响力大幅跃升”，延续强调到2035年翻番的目标，未来5年应还会设定偏高的GDP目标（2026年可能定5%左右）。

本文作者系盘古智库学术委员、国盛证券首席经济学家熊园，

国盛证券宏观分析师朱慧

文章来源于“熊园观察”。

本文大约

4000

字，读完约

10

分钟。

事件：

2025年10月20日-23日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下称“《建议》”）。

核心观点：

会议公报是“十五五”规划《建议》稿的“摘要”，有新目标、新提法、新对策，尤其是：对“十五五”发展环境更担忧，强调“面临深刻复杂变化，不确定难预料因素增多，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”；总基调延续“稳中求进”，重提“坚持以经济建设为中心”；新增2035年实现“国防实力、国际影响力大幅跃升”，新提“航天强国”建设；延续强调2035年翻番的目标，指向未来5年应还会设定偏高的GDP目标（2026年可能定5%左右）；12项主要任务中，“现代化产业体系、科技、扩内需”位居前三，“现代化产业体系、对外开放、民生”顺序明显前移，现代化产业体系新提“三化”方向，扩内需更突出“投资于人、新供给带动新需求”，民生保障特别提及“推动房地产高质量发展”，强军建设新提“边斗争、边备战、边建设”等。更多细节紧盯四中全会精神解读发布会、《建议》全文、总书记关于《建议》的说明、辅导读本等资料。此外，本次额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标，倾向于认为，短期政策虽会“加力”、但更多还是“托而不举”、也会更多为明年开年布局。

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”谋划之年，本次如期召开四中全会，并审议通过了“十五五”规划编制《建议》稿，也大体确定了后续至少5-10年经济社会发展路线图。需注意，本次同二十届三中全会，额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标。

2、总体看，会议公报可视为“十五五”规划编制《建议》稿的摘要版，主要是大方向、大原则、主要目标和主要任务，对比十九届五中全会定调“十四五”，新提“航天强国”，2035远景目标新增“国防实力、国际影响力大幅跃升”，延续强调到2035年翻番的目标，未来5年应还会设定偏高的GDP目标（2026年可能定5%左右）。

3、具体看，本次延续部署了12项主要任务，其中“现代化产业体系、对外开放、民生”顺序前移、“优先级”提升，重点关注新提法，如：现代化产业体系新提“三化”方向；扩内需未提“供给侧结构性改革”、更为突出“投资于人、新供给带动新需求”；民生保障部分特别提及“推动房地产高质量发展”；国防和军队新提“边斗争、边备战、边建设”。

4、流程看，公报可视为《建议》稿的“摘要”，有3大特别关注：10月24日上午的四中全会精神解读发布会；《建议》全文、总书记关于《建议》的说明；各部委“学习会”、可能的辅导读本。

风险提示：外 部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告全文：

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”谋划之年，本次如期召开四中全会，并审议通过了“十五五”规划编制《建议》稿，也大体确定了后续至少5-10年经济社会发展路线图。需注意，本次同二十届三中全会，额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标。

其一，每届中央委员全体会议一般每年召开1次、5年共7次，主题大体固定，围绕人事、机构改革、深化改革、党建、法治建设、国民经济和社会发展五年规划、为下一次党代会准备等。需注意，过往研究讨论五年规划多为五中全会，由于本届2024年7月二十届三中全会应属延迟召开，对应本次四中全会讨论“十五五”规划相关议题。此后，也将根据《建议》形成全文，并按程序在2026年全国两会表决后发布实施。

其二，本次同二十届三中全会，额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标，“宏观政策要持续发力、适时加力”，“继续精准落实”稳就业、稳企业、稳市场、稳预期等各项举措。倾向于认为，全年“保5%”、仅需四季度GDP增速达到4.4%以上，指向短期政策虽会“加力”、但更多还是“托而不举”、也会更多为明年开年布局。

2、总体看，会议公报可视为“十五五”规划编制《建议》稿的摘要版，主要是大方向、大原则、主要目标和主要任务，对比十九届五中全会定调“十四五”，新提“航天强国”，2035远景目标新增“国防实力、国际影响力大幅跃升”，延续强调到2035年翻番的目标，未来5年应还会设定偏高的GDP目标（2026年可能定5%左右）。

>大环境看，忧患意识更浓，强调“十五五”时期“我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”；要求“保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。

>原则看，延续强调推动高质量发展、改革创新、满足人民日益增长的美好生活、坚持党的全面领导等，重提“坚持以经济建设为中心”，突出“坚持有效市场和有为政府相结合”。主要词频上，安全、科技、改革分别提及15次、10次、8次；强国建设方面，除“制造强国、质量强国、网络强国、交通强国、人才强国、科技强国、教育强国”外，新增“航天强国”。

>目标看，总体继续延续围绕经济、科技、文明、民生、改革、生态等维度，提出了“十五五”时期及2035年远景目标，篇幅相比于十九届五中有所缩短、但应会在《建议》稿全文继续补充。其中，相较于“十四五”时期“经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶”，本次新提要求“国防实力、国际影响力大幅跃升”。此外，和“十四五”规划一样，本次延续强调“到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平”，指向到2035年仍要实现经济总量翻一番的潜在目标，预示未来几年应还会设定偏高的GDP目标增速，我们继续提示：预计“十五五”期间年均GDP增速需要达到、也有望达到4.8%左右，其中，2026-2027年可能定5%左右，2028-2030年可能定4.5-5%左右，总体仍属相对偏高的水平（详见此前报告《“十五五”GDP目标：怎么定、定多少？》）。

3、具体看，本次延续部署了12项主要任务，其中“现代化产业体系、对外开放、民生”顺序前移、“优先级”提升，重点关注新提法，如：现代化产业体系新提“三化”方向；扩内需未提“供给侧结构性改革”、更为突出“投资于人、新供给带动新需求”；民生保障部分特别提及“推动房地产高质量发展”；国防和军队新提“边斗争、边备战、边建设”。

其中，本次延续部署了12项主要任务：产业、科技、扩内需、改革、民生、生态、对外开放、区域、文化、农业农村、安全、国防和军队建设，但顺序上调整较大、相应体现了后续“优先级”变化，体现为：科技和产业发展仍靠前、且“建设现代化产业体系”移至首位；对外开放由第9位移至第5位、由“实行”改完“扩大”；民生由第10位移至第9位，并直指“扎实推进全体人民共同富裕”，重点关注：

>强科技：现代化产业体系、科技创新仍居首位，指向强科技仍将是后续政策主线，进一步要求“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”；现代化产业体系建设新提“智能化、绿色化、融合化”三大方向，服务于“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”（“航天强国”为新提法），并点名“新兴产业和未来产业、服务业、现代化基础设施体系”，后续《建议》稿及规划全文或更为聚焦细分行业界定。

>扩内需：未提“供给侧结构性改革”，新增“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，指向后续扩内需更多从需求侧入手，“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，指向把握居民消费高端化、智能化、融合化等趋势，加大对教育、医疗、文化、旅游、养老、托育等领域的投入力度，以个性化、多元化优质服务的供给带动消费扩大。

>促改革：更为突出“充分激发各类经营主体活力，加快完善要素市场化配置体制机制”。结合此前二十届三中全会部署，财税改革、国企改革、资本市场改革等也是硬任务，应仍会写入《建议》及“十五五”规划全文。

>扩开放：顺序明确前移，由第9位移至第5位、由“实行”改完“扩大”，在前期“十四五”基础上，更为重视制度建设、双向投资、自主开放、多变贸易等，体现在“稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，要积极扩大自主开放，拓展双向投资合作空间”等，延续高质量共建“一带一路”。

>保民生：“中国式现代化，民生为大”，短期解决群众急难愁盼，中长期稳步推进共同富裕。其中，6.9中共中央办公厅、国务院办公厅已围绕“公平、均衡、普惠、可及”，提出10条举措解决群众急难愁盼；此外，除就业、收入、生育、社保、教育外，本次也特别提到“推动房地产高质量发展”，稳地产是基础，推动房地产发展新模式、好房子建设，也指向房地产不仅是关乎稳经济、更关乎稳民生，地产组合拳仍可期。

>国防+强军：延续“如期实现建军一百年奋斗目标”,且如前所述，2035年远景目标新增“国防实力大幅跃升”，新提“边斗争、边备战、边建设”。

4、流程看，公报可视为《建议》稿的“摘要”，有3大特别关注：一是10月24日上午的四中全会精神解读发布会，应会披露更多具体领域细节；二是《建议》全文、总书记关于《建议》的说明，按惯例在会后一周内发布（十八届五中、十九届五中均为会后5天发布），即后续进一步编制“十五五”规划的总体方案，同步发布的说明则阐释关于全会起草过程、关于全会决定的总体框架和重点问题、讨论中要注意的几个问题；三是各部委“学习会”、可能的辅导读本，主要是各部委结合各自分工学习四中全会精神、落实四中全会的部署会议等；此外，按惯例，会后也有可能会发布四中全会的辅导读本（主要领导和各部委围绕各自领域的文章）。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

文章来源于“熊园观察”微信公众号

图文编辑：张洵

责任编辑：刘菁波