财报透视｜西藏矿业第三季度营收腰斩净利降80%，万吨碳酸锂项目投产能否扭转颓势？

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

10月28日盘后，西藏矿业发展股份有限公司（以下简称“西藏矿业”或“公司”）发布2025年第三季度报告。公司业绩延续半年报下滑态势。报告显示，公司第三季度营收6912.49万元，同比下降64.54%；归母净利润808.76万元，同比下降80.36%。前三季度营收2.03亿元，同比下降65.45%，归母净利润同比转亏至721.74万元。业绩下滑主要受产品销量及售价下降影响。值得注意的是，就在本次财报发布前一个月，公司万吨电池级碳酸锂项目于9月20日完成功能考核并正式投产，产能释放后有望每年贡献超10亿元营收增量。该项目自2011年启动，历经多次延期后终于投产，或将成为公司未来业绩的重要支撑。然而，公司另一项资产——白银扎布耶锂业有限公司股权转让仍无进展，自2022年9月挂牌以来，转让价从6.84亿元降至1.77亿元，至今尚未成交。

具体来看，公司第三季度营收为6912.49万元，同比下降64.54%；归母净利润为808.76万元，同比下降80.36%。前三季度营收为2.03亿元，同比下降65.45%；归母净利润为721.74万元，同比转亏；基本每股收益亏损0.014元。

就在交出这张不太满意的成绩单前一个月，9月25日，西藏矿业公告称，经全力奋战，（扎布耶万吨电池级碳酸锂）项目于2025年9月20日至24日顺利完成120小时的功能考核，标志着该项目正式投产。该项目设计年产电池级碳酸锂9600吨，工业级碳酸锂2400吨，副产氯化钾15.6万吨，铷铯混盐200吨。按照当前碳酸锂、氯化钾价格估算，以上新增产能全部释放后有望为公司带来每年10亿元以上的营收增量。这对于公司至关重要。自2023年锂行业景气度明显回落以来，西藏矿业营收总额至多不过8亿元，今年前三季营收更是只有12.03亿元。此前，西藏矿业8月21日披露了2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入1.34亿元，同比下降65.91%；归母净利润亏损1530.5万元，上年同期盈利1.11亿元；扣非净利润亏损2299.71万元，上年同期盈利9630.76万元；经营活动产生的现金流量净额为4546.1万元，同比下降83.06%；报告期内，西藏矿业基本每股收益为-0.029元，加权平均净资产收益率为-0.52%。

西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，是富含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。西藏扎布耶盐湖卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源。

此次投产的碳酸锂产能是扎布耶的二期项目。项目本身始于2011年，但是鉴于一期盐湖锂精矿项目“工艺尚需优化，效率尚需提升”等原因，公司一度延缓了扎布耶盐湖二期工程的投资建设。直至2021年锂行业景气周期来临后，西藏矿业宣布启动投资20亿元建设上述二期项目，并于2022年6月正式开工建设。一开始，公司原计划是在2023年7月底建成，同年9月末运行投产。但是，因为违规建设等多方面原因，项目到2024年6月末才是进入试生产阶段。如今，西藏矿业终于宣布项目正式投产。随着二期项目的投产，上述锂盐、钾肥产出效益将构成公司业绩的主要支撑。不过，现阶段还无法确定的是，扎布耶二期项目的产能爬坡需要多少时间，项目全面达产达标需要到什么时候。

此外，西藏矿业屡屡想卖出去的“包袱”白银扎布耶锂业有限公司至今还在挂牌中。

2025年6月2日，西藏矿业发布公告称，调整白银扎布耶100%股权的转让价。自从2022年9月开始公开挂牌转让以来，白银扎布耶的转让价从6.84亿元一降再降。由于锂市场转向低迷和锂价的一路下跌，白银扎布耶始终无人问津，转让价格也一路下降，并在挂牌期满一年后自动撤牌。至2024年10月重新挂牌时，以估值而定的挂牌价已经降到了1.97亿元，并在今年6月又一次下降至1.77亿元。

就在10月28日，有投资者在投资者互动平台向西藏矿业询问白银扎布耶股权拍卖进度。公司回答表示，白银扎布耶目前还在挂牌中，相关情况敬请关注公司相关公告及定期报告。

审读：方良腾