17家基金公司规模不足20亿，明显的“两极化”格局

在中国基金行业的激烈竞争中，一些鲜为人知的小基金公司正挣扎在生死边缘。体量微小，曝光稀少，在公募业整体规模突破36万亿、百亿基金经理频出、头部公司攻城略地的同时，这些基金公司却连10亿元的门槛都难以迈过。

Wind数据显示，截至目前，全市场仍有12家基金公司旗下公募管理规模不足10亿元，其中既有刚刚起步的新设机构，也不乏成立超过十年的老面孔。进一步来看，规模低于20亿的公司有17家，低于100亿的则有34家（剔除具有公募牌照的券商及券商资管），形成了鲜明的长尾生态。

这不是一个偶发现象。在公募基金高质量发展成为主基调的当下，“小而弱”的机构逐渐沦为边缘角色。它们既难以在产品竞争中脱颖而出，也难以依靠渠道资源吸引稳定资金流入。在这一轮行业洗牌中，“长不大”的小公司，或许正面临着一场缓慢却无情的淘汰。

小而不强，规模“卡脖子”的现实

综观现有的17家20亿以下基金公司，呈现出明显的“两极化”格局：一部分是2020年之后成立的新公司，尚处于业务铺设与产品积累阶段，如瑞达基金、兴合基金、华西基金、汇百川基金等，旗下产品线尚未形成体系，平均净值规模普遍不足1亿元；

另一部分则是成立多年却始终未能突破瓶颈的“老兵”，如九泰基金、中科沃土、华宸未来等，管理经验丰富却难见成效，长期徘徊在生存线边缘。

新公司尽管面临起步难题，但尚有成长空间。问题更多在于产品数量有限、品牌认知度低、缺乏有效的渠道覆盖，尚未建立起可持续的产品和管理体系。“刚发完两只基金，线下还没铺开，线上也进不去头部平台。”一位新设基金公司人士坦言，“起步两三年，如果没赶上行情或者没有外部增援，基本只能靠自救。”

更值得注意的是，有的新公司虽然牌照新，但或因运营机制问题，或因市场环境问题难以成长。

成立十余年，却做不大？

在这批“小体量”基金公司中，有些案例显得尤为极端，像九泰基金、华宸未来等更是“典型中的典型”。

以九泰基金为例，这家成立于2014年的机构，曾凭借定增特色在市场上拥有一定知名度。然而，定增新规落地后，该业务模式遭遇重创。2021年6月底，九泰基金管理总规模尚有119.82亿元；如今，九泰基金仅剩11.09亿元，缩水超过九成。旗下共有41只基金，多个份额合并后平均每只产品规模仅0.27亿元，清盘压力如影随形。

2021年仍在密集发新，当年成立9只基金，但实际规模并未有效提升，反而加剧了“一拖多”现象。旗下副总经理刘开运同时管理14只基金，另一位基金经理袁多武也身兼12只产品。值得注意的是，九泰基金自2021年至今已经4年新发产品数量挂零。

管理压力加剧，绩效却难以提振。2022年至2024年，九泰旗下偏股类基金年均回报分别为-23.89%、-14.90%、1.96%，均低于行业平均水平，即便今年以来回报率反弹至14.44%，仍落后于同类均值的22.57%。

华宸未来的故事则更具戏剧性。这家公司成立于2012年，曾是信托系公募中的一员，背后股东包括韩国未来资产基金公司。但过去十多年中，华宸未来仅成立4只基金，但目前只剩下2只，在管规模仅有2.56亿元。

公司经营停滞、产品更新乏力、人事变动频繁，构成了小基金公司普遍面临的难题。华宸未来规模与人力资源的双重瓶颈使其难以真正恢复元气。截至目前，其仅有三名基金经理在岗，其中一人任职不足一年。

对比来看，九泰基金、华宸未来的成立年限与永赢基金、国寿安保基金等公司相差无几，但后者近年已分别在固收、权益等赛道中逐步形成优势，基金产品线扩展较快，资产规模也成功迈入主流梯队。相似的起点，不同的路径，更加凸显出小基金公司间发展的巨大分化。

为什么这些基金公司长不大？

小基金公司难以做大，根源比较复杂。

首先是资源瓶颈难以突破。无论是渠道、投研还是品牌，小基金公司在获取行业资源方面始终处于弱势。一个没有头部银行代销资源、也无法跻身热门电商平台推荐位的基金公司，在当前的销售环境中几乎无法取得稳定增量。“渠道现在更在意的是销售费用回报率，小公司给得起费用的，产品又卖不动，最后就恶性循环了。”一位基金销售人士评价道。

其次是人才吸引与保留能力弱。大多数小公司仅配备极少数基金经理，很多基金经理需要身兼数职，既当投资人又兼任研究岗，甚至还要参与产品设计、客户维护等工作。一方面，基金管理是重人力密集型业务，需要依托持续的人才梯队建设、投研体系积淀与产品迭代机制。但小公司由于收入预期不确定、激励机制有限，难以吸引稳定人才；另一方面部分小型基金公司高管更迭频繁，决策断层，制度化建设缺失。

第三，在战略层面，许多小基金公司并未形成清晰的定位与打法。它们既无意与头部机构硬碰硬卷大盘权益、固收+等红海赛道，又尚未在特色策略如量化、REITs、主题细分ETF形成差异化标签。于是多数产品仍沿用传统混合、债券等通用路径，定位模糊、竞争力不足，极易陷入既无渠道加持，又无投顾记忆点的中空区间。

此外，小公司的弱投顾能力与缺乏机构客户基础，也是导致其净值波动易被放大的重要原因。相比之下，头部机构拥有稳定的机构客户、基金定投等资金来源，可以在市场回撤中维持相对稳定的规模。但小公司产品净值一旦出现短期回撤，就可能引发流动性萎缩、客户集中赎回，进一步削弱信心，进入恶性循环。

对比来看，同样是在2013年前后成立的基金公司，永赢基金的崛起就显得格外具有对照意义。该公司初期以固收与货币基金打底，形成稳定规模基础后，迅速切入权益市场，并在近几年采取压赛道式的进攻策略，在高端制造业、医药健康以及AI等板块布局产品，借势市场行情取得亮眼收益，也一度带动旗下主动权益基金规模迅速扩张。

永赢的发展并非仅靠赛道运气，而是在内部机制上构建出了一整套相对成熟的打法：投研与产品中心深度协同，基金经理有较强的风控支持与绩效激励机制，同时在固收与权益间形成良性的轮动结构，使公司具备了可持续制造爆款的组织能力。相比之下，多数长不大的小基金公司在产品、投研、激励、渠道等多个层面都未能形成闭环，难以支撑规模的持续放大与品牌复利的积累。

不过，从现实来看，小而美的理想在市场浪潮中并不好实现。尤其在竞争愈发激烈的公募行业里，规模意味着话语权，资源代表着生存空间。一些机构或许仍在寻找属于自己的定位，但另一些，则已经在时间的洪流中被边缘化。对这些仍徘徊在10亿门槛边缘的基金公司来说，如何真正打破长不大的魔咒，不仅是产品、投研与团队的较量，更是对自身价值的持续叩问。