压实机构责任 健全制度机制 加强资本市场中小投资者保护新政来了

中国证监会吴清主席27日在2025金融街论坛年会上强调，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。同日，中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，新政针对中小投资者反映的新股发行定价过高问题作出了要求。

新政要求优化新股发行定价机制，研究提高锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者的配售比例，从严限制故意抬高或压低报价的询价机构参与首发证券网下询价配售。

川财证券首席经济学家 陈雳：新政直指一度存在的新股发行“定价过高”的核心痛点，通过优化机制，从源头降低中小投资者入市成本。试点提高长期锁仓机构的配售比例，本质是鼓励长期持有，引导市场更看重企业长期价值，而非短期套利，让中小投资者不用在“高溢价站岗”和“低价踏空”间被动选择。

另外，新政倡导上市公司采用注销式回购等方式回报投资者，引导上市公司一年多次分红，增强分红稳定性。中国证监会最新数据显示，2025年沪深两市上市公司现金分红金额2.3万亿元，与上年同期基本持平。

压实经营机构中小投资者保护责任

针对证券公司、基金公司等资本市场中的经营机构，与中小投资者不断增长的纠纷问题，新政督促经营机构推动纠纷得到妥善解决。

新政要求经营机构提供更多适合中小投资者、有利于增强市场活力、服务实体经济的产品和服务。出现纠纷后，经营机构应推动纠纷得到妥善解决。

同时，新政支持人民法院和仲裁机构在审理相关纠纷中，对业务合同中的格式条款依法作出有利于中小投资者的解释，从而加强对中小投资者的公平保护。

川财证券首席经济学家 陈雳：针对中小投资者在与机构的纠纷中的弱势地位，新政打出“双向保障”组合拳。一旦出现纠纷，不仅要求机构主动推动妥善解决，更明确支持法院和仲裁机构依法对格式条款作出有利于中小投资者的解释，破解了过去“合同密密麻麻全是机构免责”的维权难题。

另外新政要求营造有利于中小投资者公平交易的制度环境，提高融资融券业务透明度和公平性，加强程序化交易监管，加强对交易单元的统一管理，严禁为个别投资者提供特殊便利。

健全终止上市过程中小投资者保护制度机制

此外，新政要求强化健全终止上市过程中对中小投资者保护的制度机制。

新政要求在重大违法强制退市过程中，引导控股股东、实际控制人等采取先行赔付等措施。在上市公司主动退市过程中，应提供现金选择权等保护措施。

川财证券首席经济学家 陈雳：对于上市公司主动退市，强制提供现金选择权，让投资者在市场出清过程中不再是“弱势受害者”，而是拥有明确的权利保障和退出路径。

新政还要求加大对欺诈发行、财务信息披露造假等严重损害投资者权益的违法行为的打击力度，严厉整治各类不利于投资者保护的市场乱象。

（央视新闻客户端）