绿金债发行规模大增 “绿色溢价”凸显市场青睐

来源：中国证券报

今年以来，绿色金融债发行规模实现较大幅度增长，并且在发行过程中继续维持“绿色溢价”。专家表示，绿色金融债发行规模增长，有助于金融机构夯实负债基础、改善资产质量，做好绿色金融大文章。展望未来，绿色金融债在标准完善、加强信息披露等方面仍有一定完善空间。

发行规模已超去年全年

今年以来，绿色金融债发行规模同比大幅增长，前三季度发行规模已超过2024年全年水平。Wind数据显示，截至10月26日，今年以来发行的绿色金融债规模为4316亿元，而2024年全年，绿色金融债合计发行规模为2205亿元。

绿色金融债的主要投向是绿色产业项目。以10月11日上市的“25国开绿债02清发”为例，其募集说明书显示，债券募集资金主要投向基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、环境保护产业、资源循环利用产业等领域的项目。

远东资信研究院副院长张林认为，今年以来绿色金融债发行规模增长较快，是政策和市场协同作用的结果。一方面，政策支持力度加大，今年出台的《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》系统性引导金融机构加大绿色资产配置，《绿色金融支持项目目录（2025年版）》则提升了绿色金融资产管理效率、降低了绿色资产的识别成本。另一方面，市场对于绿色金融债的认可程度有较大幅度提升，绿色产业的经济价值加速释放，债券市场流动性明显改善。

绿色金融债发行规模增长，对于金融机构做好绿色金融大文章有较强助力作用。安融评级首席经济学家周沅帆告诉记者，绿色金融债的发行是金融机构做优做强绿色金融的关键抓手，有助于夯实负债基础，破解期限错配难题，提供稳定、低成本的中长期专项资金来源；同时，能促使金融机构建立专业的绿色资产识别、资金管理和信息披露体系，构建覆盖“信贷、债券、理财、投行”的立体化产品矩阵，推动业务创新，提升综合服务能力。此外，绿色项目普遍具有现金流稳定、政策支持力度大的特点，这有助于改善金融机构资产组合的整体质量。

“绿色溢价”反映市场认可

记者发现，今年以来，新发绿色债券整体票面利率低于普通债券，业内将两类债券的票面利率之差称为“绿色溢价”。

比如，国家开发银行10月发行的“25国开绿债02清发”期限3年，票面利率1.72%，而该行9月发行的3年期普通政策性金融债票面利率1.79%，二者之间票面利率相差7个基点。光大证券固收首席分析师张旭统计发现，绿色信用债具有发行成本优势，相对非绿色信用债存在10个至20个基点的“绿色溢价”。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚认为，越来越多机构和个人投资者开始重视可持续发展与社会责任投资，配置绿色金融债成为其优化投资组合、履行ESG承诺的重要方式，部分投资者因绿色投资配额、优惠税率等政策激励而青睐绿色金融债。此外，绿色金融债透明度高，资金用途专项，环境效益易于评估，有助于投资人实现对社会价值与经济收益的双重追求。

招联首席研究员董希淼表示，与传统债券相比，绿色金融债的发行利率通常较低，这种“绿色溢价”现象反映出市场对绿色资产的独特偏好。由于绿色金融债有明确的“绿色”标签，更容易被识别和交易。不少机构投资者有严格的ESG投资政策和披露义务，配置绿色金融债是其履行社会责任最直接、最易量化的方式之一。投资机构还可以通过投资绿色金融债，向客户、员工和社会公众传递其致力于可持续发展的正面形象。

董希淼认为，随着绿色金融债投资者增多，市场流动性明显改善，未来“绿色溢价”有望延续。

完善标准是未来发展方向

当前，绿色金融标准不统一，信息披露体系尚不完善，使得部分绿色金融项目存在“漂绿”现象，如何避免该现象的出现是业内普遍关注的一大问题。对此，业内人士建议，应加快制定和完善绿色金融债标准，健全信息披露体系。

曾刚建议，健全相关法规与标准，统一绿色债券定义和认证流程，提升债券认定的权威性，避免“漂绿”现象；加强信息披露与第三方审验，完善环境效益评估体系，让投资者获得透明、真实、可比的绿色项目信息。

周沅帆表示，应持续完善标准制度，加快推进全国统一的绿色金融标准体系，聚焦绿色项目界定、资金投向范围、环境效益核算等核心环节，形成统一、清晰且具备可操作性的框架规范。同时，以国际通用的绿色金融原则为参考，推动国内标准与国际主流标准的兼容对接，在保留符合我国产业实际的特色条款前提下，实现项目分类、效益评估等关键维度的国际互认，为跨境绿色融资和国际资本流入创造便利条件。通过标准化建设降低市场交易成本，提升绿色金融债市场的整体运行效率与国际竞争力。

在完善信息披露与第三方认证机制方面，周沅帆认为，可进一步加强对于发行人资金用途、项目减碳效益等信息的披露要求，建立事前、事中、事后的全流程披露体系。鼓励独立第三方机构对绿色项目进行认证与绩效评估，增强透明度和公信力，防范“漂绿”风险。

为推动绿色金融债市场健康可持续发展，业内人士认为，还应持续推动绿色金融债产品创新。曾刚建议，丰富产品类型和期限结构，继续提升绿色金融债在二级市场交易活跃度，吸引更多投资者参与。同时，加强政策激励，如税收优惠、风险分担机制等，降低绿色融资门槛。

周沅帆建议，创新绿色债券品种与激励机制。在传统金融债基础上，可拓展绿色资产支持证券、可持续挂钩债券等创新产品；政策层面可考虑在税收、资本占用、再贷款利率等方面给予适度优惠，引导金融机构扩大绿色金融债发行与投资。

此外，周沅帆还建议，培育长期资金与国际投资者参与绿色金融债，优化市场结构。通过继续优化债券指数纳入机制、完善流动性支持工具、强化国际合作等方式，吸引保险、养老金、主权基金等长期投资者配置绿色金融债，推动市场结构更加多元化，助力绿色金融债市场稳定发展。