安踏2025年第三季度主品牌录得低单位数正增长，FILA增速放缓

亿欧获悉，10月27日港股盘后，安踏体育公布2025年第三季度营运表现。公告显示，报告期内，安踏主品牌的零售金额较上年录得低单位数的正增长；FILA的销售增速呈现相似趋势，同比录得低单位数正增长；包括迪桑特、可隆在内的所有其他品牌的零售金额同比增长45~50%。

整体来看，FILA的零售销售增速进一步出现放缓，低单位数的增速引发市场关注。

花旗此前曾预计，FILA第三季零售销售增速将放缓至低单位数，相较第二季增长中单位数，而安踏品牌零售销售在第三季度将实现低单位数增长。第三季业绩公布后可能提供更佳买入机会，目标价111.6港元，评级“买入”。

作为中国体育用品行业龙头，截至目前，安踏拥有覆盖大众体育、运动时尚、高端户外的多元品牌矩阵。核心阵营中，安踏主品牌聚焦专业运动领域，以跑鞋等品类为核心；FILA定位运动时尚赛道，承担品牌升级与利润贡献重任；高端板块则囊括始祖鸟、迪桑特等国际品牌，主攻高净值消费群体。

安踏与FILA的渊源可追溯至2009年。当时，安踏以3.32亿元从百丽国际手中拿下FILA大中华区商标权及运营权，彼时正值行业库存危机，这一决策一度引发市场质疑。

安踏通过对FILA的“时尚化+高端化”改造，完全扭转其命运。2020年，FILA实现营收174.5亿元，收益首次超越安踏主品牌，逐渐成为集团的“现金奶牛”。

然而，自2022年起，FILA的业绩增长开始显露疲态。疫情对直营零售业务的冲击、中高端市场饱和以及新兴品牌分流，导致其年度收入下滑。尽管FILA通过联名、开设全球首家等举措强化品牌调性，但运动时尚赛道同质化竞争加剧，使其难以重现高速增长。

近期，安踏旗下高端户外品牌始祖鸟因“喜马拉雅烟花秀”事件陷入舆论漩涡。这场本为致敬自然的艺术项目，因在生态脆弱区燃放烟花引发“炸山”争议，导致始祖鸟母公司亚玛芬体育市值单日蒸发超百亿港元。

事件余波未平，始祖鸟大中华区总经理佘移峰于10月17日离职，由亚玛芬大中华区总裁马磊暂代职务。

更严峻的是，始祖鸟在天猫双11运动户外首日销售榜单中跌出前二十，与去年同期第十的成绩形成强烈反差，其长期构建的专业、环保形象遭受重创。

值得一提的是，安踏的增长难题不无解法。今年4月，安踏宣布以2.9亿美元现金全资收购德国户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）。这是安踏继收购始祖鸟、迪桑特后，在户外运动领域的又一重要布局。另外，还有市场消息频传公司有意向收购彪马等国际知名运动品牌。

除此之外，在8月末，安踏宣布与韩国潮流电商MUSINSA达成合作，与其共同投资成立合资公司“MUSINSA中国”。其中，安踏集团持股40%，MUSINSA持股60%，MUSINSA中国将主导自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等业务在中国市场的发展。

这一系列动作或将成为安踏突破当前增长瓶颈的新契机。彪马在足球、跑步等运动领域拥有深厚的技术积累和广泛的消费群体，而投资MUSINSA中国，则能让其更深入地切入潮流文化市场，借助其强大的线上运营能力和潮流资源整合能力，拓展年轻消费群体，提升品牌在潮流领域的话语权。

截至发稿时间，安踏体育报87.8港元/股，跌幅0.57%，总市值2465亿港元。