赛力斯港股IPO估值2150亿，为什么只有它敢把“灵魂”交出去？

10月27日，赛力斯集团正式启动港股招股，预计11月5日在港交所主板挂牌交易。每股最高发行价定为131.50港元，募资规模约129.3亿港元，上市后预计市值约2150亿港元（含A股股份）。

（图片来源：新浪财经）

此次赛力斯上市或有望超越奇瑞，摘得“港股年内最大车企IPO”桂冠，成为2025年亚洲科技板块最具标志性的上市案例之一。

从重庆一家生产弹簧的小厂，到如今问鼎港股市值龙头，赛力斯的逆袭背后是一场贯穿四十年的产业升级之路。

与蔚来、理想等市值处于同一梯队的赛力斯，正成为资本市场瞩目的新焦点。

01 一个弹簧厂的“三级跳”

赛力斯的起点，远比人们想象的更接地气。它曾经有过很多名字，比如凤凰、小康和赛力斯，不同的名字分别代表了这家企业不同的发展阶段。

1986年，23岁的张兴海在重庆创办凤凰电器弹簧厂，在制造业的土壤中默默扎根。但很快凭借过硬的技术和成本控制，硬是将依赖进口的弹簧价格打了下来，迅速占领了全国九成市场。

2003年，公司迎来第一次关键转型，张兴海与东风汽车集团合资成立东风小康，正式进军微型车整车制造领域。这次合作帮小康完成了从 “卖零件” 到 “造整车” 的跨越。

而东风小康也很给力，从2005年第一辆微车下线，到2010年5月，仅用5年时间就实现了第50万辆汽车下线。2011年，东风小康微车年销量达33万辆，很快就冲进了微车市场的前三甲，成了赛力斯早期发展的基石。

2016年，国家开始大力推新能源汽车，新能源的风口慢慢起来了，创始人张兴海敏锐的捕捉到这个风口，开始全面投身智能电动车赛道。

可转型新能源这事儿，从来都不是一帆风顺的。许多中小车企都是奔着套国家补贴去的。后面随着补贴减少，不少人连车都还没造出就垮掉了。

而尽管小康在2019年推出了首款电动轿跑SF5，但是市场却并没有买账。2020年SF5全年销量仅791辆，公司净亏损达到 17.29 亿元。

这段低谷期，也成为小康最艰难的“至暗时刻”。彼时公司已经面临濒临破产的局面。

而转机就在2021年与华为的相遇中。

02 “灵魂交易”

2021 年的华为也正陷在美国制裁的泥沼里。芯片断供狠狠砸向华为手机的消费者业务，找新的业务增长点，成了生死攸关的事。

在智能手机业务受挫的背景下，华为需要将其在ICT（信息与通信技术）领域积累的技术能力寻找新的落地场景，而智能汽车赛道，凭借其与华为技术基因的高度契合，成为了华为最重要的突破口。

华为在入局汽车行业之初，其实也与其他主机厂建立了合作关系，包括北汽、长安、广汽等，这三家与华为采用的都是 HI 模式（全称Huawei Inside，是华为提供的全栈式智能汽车解决方案）。

为什么只有赛力斯能够从凭借与华为的合作脱颖而出？

一个根本的原因是，在长安、广汽、北汽这样的车企看来，选择与华为“深度”“全方位”合作，无异于“出卖了自己的灵魂”。

这就导致了这些车企在华为合作时，会在产品、渠道、销售、供应链、工厂等方面拥有自己的坚持，不会带华为玩。2020年华为与北汽新能源合作打造的极狐（ARCFOX）品牌车型，但是销量在市场的反响并未达到预期。

而在新能源赛道上步履维艰的小康一开始就选择了深度放权。

对于小康而言，与其坐以待毙，不如放手一搏。

只要能活下去，交出灵魂又何妨。

就这样2021 年 4 月，华为和小康正式官宣合作 。

从 2021 年的技术授权起步，双方合作三年间不断深化，最终升级为 “资本 + 技术” 的双重绑定。

2022年8月，小康股份证券更名为赛力斯，“赛力斯”彻底切断与传统燃油车的关联，专注高端智能电动汽车，摆明了要朝新能源继续走下去。

2024 年，赛力斯以 115 亿元收购华为旗下引望智能 10% 股权，拿到 6838 项专利优先使用权，标志着双方从简单买卖关系，进化成了命运共同体。

03 上市背后的“阳谋”

这次IPO不仅意味着资本市场的认可，更标志着这家从弹簧厂起步的企业，完成了从传统制造到智能出行引领者的华丽蜕变。

根据计划，此次IPO募资的70%将用于研发，20%用于海外市场和充电网络。

这说明，赛力斯非常清楚自己的短板和未来方向。

而在这场资本盛宴的最大赢家，当属创始人张兴海。根据招股书披露，全球发售完成后，张兴海的持股比例将从当前的 28.57% 稀释至 26.92%，港股上市后的身家预计在520 亿至 620 亿港元之间。

预测胡润财富排行，张兴海的排名可能在中国内地前 200 名左右，处于新能源巨头第二梯队，在他前面有比亚迪王传富、吉利李书福等。

而华为虽未直接持股，却通过技术授权和引望智能的股权合作，实现了长期收益的最大化。这种"不持股却获利"的模式，或许将为科技公司与车企的合作开辟新的思路。

值得注意的是，赛力斯的成功也带动了整个重庆汽车产业的转型升级。这座曾经的汽车制造重镇，正因为赛力斯的崛起，在智能网联新能源汽车领域找到了新的产业坐标。

除了持续深化与华为的合作外，公司计划在2026年前完成全球销售网络的初步布局。张兴海曾说："没有核心技术，没有品牌溢价能力，我们就'穷'。"如今，携核心技术赴港的赛力斯，正走在从"富起来"到"强起来"的路上。

港股上市不是终点，而是新征程的起点。

在这个智能汽车重新定义出行的时代，赛力斯的逆袭样本，正在激励着更多传统制造企业勇敢拥抱变革。