中信建投：9月粗钢产量下降 钢厂盈利率持续下滑

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长。日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。

中信建投主要观点如下：

行业数据

1-9 月，国内生铁产量64586 万吨，同比下降1.1%( 9 月产量6605 万吨、同比下降2.4%);粗钢产量74625 万吨，同比下降2.9%(9 月产量7349 万吨，同比下降4.6%);钢材产量110385万吨，同比增长5.4%，9 月粗钢产量出现下降。截至10 月24日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别持平、+20 元/吨、-10 元/吨、+10 元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-9 元/吨、1 元/吨、-147 元/吨、-115 元/吨，较上周-7元/吨、+11 元/吨、-15 元/吨、+2 元/吨。247 家钢厂盈利率47.62%，环比-7.79pct。

制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进

10 月20 日，国家统计局披露9 月宏观数据。房地产方面，销售端：1-9 月，新建商品房销售面积65835 万平方米， 同比下降5.5%。开发投资端：1-9 月，新开工面积45399 万平方米，同比下降18.9%;施工面积为648580 万平方米，同比下降9.4%;竣工面积31129 万平方米，同比下降15.3%。全国房地产开发投资67706 亿元，同比下降13.9%;其中，住宅投资52046 亿元，下降12.9%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，除新开工和竣工面积外其他指标相比1-8 月进一步下滑。

基建方面，1-9 月，全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.5%，第三产业基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长1.1%。其中，水上运输业投资增长12. 8%，铁路运输业投资增长4.2%，水利管理业投资增长3.0%。工业方面，9 月，规模以上工业增加值同比实际增6.5%， 环比增长0.64%。采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7. 3%， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.6%。其中，41 个大类行业中有36 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.4%。制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进，前三季度， 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，对全部规上工业增长的贡献率为24.7%。

近期围绕钢铁行业需求的数据中，汽车、工程机械及船舶表现良好。根据中汽协数据，9 月汽车产销分别完成327.6 万辆和322.6 万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。1- 9 月汽车产销分别完成2433.3 万辆和2436.3 万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。根据国家统计局，9月挖掘机产量31608 台，同比增长15.3%，1-8 月产量277172 台，同比增长16.8%。9 月民用钢质船舶产量558.91 万载重吨，同比增长59.3%，1-8 月累积产量3905.42 万载重吨，同比增长19%。

9 月粗钢产量下降，钢厂盈利率持续下滑。

聚焦钢铁行业供需情况，1-9 月，国内生铁产量64586 万吨，同比下降1.1%(9 月产量6605 万吨、同比下降2.4%);粗钢产量74625 万吨，同比下降2.9%(9 月产量7349 万吨，同比下降4.6%);钢材产量110385 万吨，同比增长5.4%，9 月粗钢产量出现下降。上月五部门共同印发的《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026 年)》中明确设定了钢铁行业增加值年均增长4%左右的核心目标，并致力于推动经济效益企稳回升，促进市场供需趋向更高水平的平衡，同时优化产业结构，显著提升绿色低碳和数字化发展水平。

长期来看，“反内卷”政策将推动钢铁行业告别过去那种依靠规模和价格血拼的粗放增长模式，转向一条依靠质量、技术、协同和绿色的高质量发展新路。这对很多钢铁企业来说，意味着要改变过去的思维和习惯，虽然会面临阵痛，但也是提升竞争力的重要机遇。近期供应方面，本周五大钢材品种供应865.32 万吨，周环比增8.37 万吨，增幅为1.0%。增量主要由长材端贡献，原因在于前期板材去库压力较大，而长材并无明显的去库压力，因此板材通过减产措施以缓解供应压力。

本周五大钢材总库存1554.85 万吨，周环比降27.41 万吨，降幅为1.7%，且降幅高于上周。消费方面，本周五大钢材品种周度表观消费量为892.73 万吨，环比增2.2%：其中建材消费增4.4%，板材消费增1.1%。由于旺季窗口将逝，淡季来临前下游存在一定的弱赶工需求，叠加本周下游资金到位率好转，因此本周长材需求增幅高于板材需求。截至10 月24 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别持平、+20 元/吨、-10 元/吨、+10 元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-9 元/吨、1 元/吨、-147 元/吨、-115 元/吨，较上周-7 元/吨、+11 元/吨、-15 元/吨、+2 元/ 吨。247 家钢厂盈利率47.62%，环比-7.79pct。