中欧基金许欣以“资管工业化”叩响高质量发展大门

来源｜中访网

责编｜李晓燕

在低利率常态化与科技革命深度交织的当下，资管行业正面临前所未有的转型压力。机构投资者的负债成本刚性与资产收益率下行形成尖锐矛盾，传统投研模式已难以适配市场变化与客户需求升级。10月17日，中欧基金常务副总经理许欣在2025 ESG全球领导者大会·保险资管专场论坛上提出，公募基金作为资本市场核心参与主体，需以专业化、工业化、数智化三位一体的升级路径，构建适应新时代的投研体系，为机构投资者提供精准适配的配置工具，推动行业实现高质量发展。

低利率环境的持续演进，让保险资管等机构投资者陷入多重资产配置困境。从资产端来看，曾经支撑收益的高息资产正在逐步萎缩，非标固收资产量价齐跌的态势使得传统配置红利消退，而前期集中配置的定期存款陆续到期后，市场缺乏足够的高息资产承接，再投资风险持续攀升。权益市场方面，主流宽基指数的表现与险资的收益预期存在显著差距。数据显示，2017年以来沪深300、中证800、万得全A的年化收益率分别仅为6.4%、5.6%和4.5%，远低于保险公司8%-10%的预期年化回报目标，且波动与回撤幅度与收益表现严重失衡，卡玛比率偏低的现状难以满足机构投资者的稳健需求。

更为复杂的是，传统股债二元对冲策略在宽基层面效果不佳。历史数据显示，宽基指数与长债滚动回报的相关性长期处于不稳定状态，时而弱正相关时而弱负相关，给资产配置调整带来极大挑战。而新会计准则的实施进一步加剧了机构的操作难度，公募基金投资计入交易性资产类科目后，基金净值波动与风格漂移直接影响保险公司利润表稳定性，对投资组合的可预期性提出了更高要求。此外，股债市场的结构性变化使得单一资产配置难以平衡收益与风险，机构投资者亟需更精细化、定制化的投资工具破解困局。

面对行业共性难题，许欣提出了针对性的资产配置优化方向。在固定收益投资领域，除了传统的信用债、利率债配置，需积极挖掘化债进程中涌现的长久期优质资产，同时加大对交易机会的捕捉力度，并探索REITs、ABS等新型工具的应用场景，通过资产多元化提升固定收益端的整体回报水平。在权益投资方面，核心转型方向是从宽基指数配置转向Smartβ产品，将股票资产拆解为红利、价值、景气、质量等风格清晰的因子，让险资能够根据市场风格变化灵活调整配置比例，从而在控制波动的同时提升长期年化回报。

解决方案的落地，关键在于投研体系的根本性变革。许欣强调，资管行业已告别依赖个人能力与经验的传统模式，迈入“资管工业化”新时代。这种转型并非简单的流程优化，而是通过专业化、工业化、数智化的深度融合，实现大规模资金管理的质量稳定与效率提升，从根本上解决产品定位模糊、风格漂移、超额收益不稳定等行业痛点。

专业化是工业化转型的基础支撑。中欧基金构建了独特的“10+10”投研培养体系，通过十年研究深耕与十年投资历练的双重积累，打造成熟稳健的基金经理队伍。目前，公司已组建超过240人的专业投研团队，其中90位以上拥有十年以上从业经验的行业专家，覆盖20余个细分领域，形成了分工精细、协同高效的专业化研究格局。这种深耕细分领域的专业化布局，确保了投研团队能够精准把握各行业的发展脉络与投资机会，为工业化生产提供坚实的研究支撑。

工业化则是实现投研成果高效转化的核心路径。通过统一投资理念与标准化流程，中欧基金建立起内部“共同语言”，让投研洞见能够高效传递并转化为投资决策。公司多资产团队打造的“MARS工厂”成为工业化转型的标杆实践，将投研流程拆解为四大核心车间，构建起完整的工业化生产线。设计车间聚焦客户需求拆解与战略资产配置方案制定，生产车间负责各类资产细分策略的研发与优化，组装车间由投资经理完成多元策略的有机组合，检测车间则通过归因分析、回测验证实现投资组合的持续迭代，四大车间环环相扣，大幅提升了投研“良品率”。

数智化成为工业化升级的关键赋能因素。在AI技术快速发展的背景下，中欧基金将人工智能与机器学习技术深度融入投研全流程，破解了传统投研模式的效率瓶颈。以可转债投资为例，面对转债数量多、条款复杂、生命周期短的特点，传统人工研究难以实现全面覆盖与精准定价。中欧基金通过AI技术构建智能定价系统，将实时条款信息与市场数据实时输入模型，快速筛选出具有投资价值的标的。许欣用“建迷宫撒黄豆”的生动比喻解释了这一过程：AI的核心价值在于高效构建定价模型（建迷宫），而非简单的数据分析（撒黄豆），通过AI读取条款文本并动态调整模型参数，结合人的专业判断，实现定价效率与质量的双重提升。这种AI与HI（人的智慧）的深度融合，既发挥了技术在数据处理、模型优化上的优势，又保留了人类在投资决策中的核心价值，成为数智化转型的核心逻辑。

在许欣看来，资管行业的高质量发展，本质上是投研能力与客户需求的精准匹配。通过专业化构建能力基础，工业化提升转化效率，数智化突破性能瓶颈，三者形成的合力将推动行业从“产品制造”向“解决方案提供”转型。未来，公募基金需要持续输出定位清晰、风格稳定、超额收益可持续的优质产品，为保险资管等机构投资者提供更适配的资产配置工具，在帮助机构破解低利率周期挑战的同时，推动整个资管行业形成良性发展生态。

低利率周期的挑战与科技革命的机遇并存，资管行业正站在转型升级的关键节点。中欧基金以“资管工业化”为核心的探索实践，不仅为自身发展注入了强劲动力，更为行业提供了可借鉴的转型路径。随着专业化、工业化、数智化的深度融合与持续升级，资管行业将逐步摆脱传统模式的束缚，实现从规模扩张向质量提升的转型，为资本市场的稳定发展与实体经济的转型升级提供更有力的金融支持。