美债再创新高！突破38万亿美元，政府停摆风险升级，欠中国多少？

1. 美国债务规模已飙升至38万亿美元，创下全球历史之最。这个数字究竟有多惊人？若将这笔巨款平均分配给全球约78亿人口，每人可分得接近5000美元，相当于许多国家普通居民半年的收入水平。

2. 令人不解的是，为何美国在背负如此庞大债务的情况下仍能持续融资？这背后涉及美债独特的运行机制。但在深入剖析之前，有必要了解一段鲜为人知的历史：美国建国以来仅真正清偿过一次国债，那是在1835年。当时之所以选择全额还债，并非出于道德自觉，而是因为国力薄弱，所欠款项主要来自欧洲债权人，无法承受违约带来的外交与经济后果。

3. 当时的债务总额不过数百万美元，联邦政府通过出售公共土地便轻松结清。而这些土地本身获取成本极低，最具代表性的案例是1803年以1500万美元购入面积达214万平方公里的路易斯安那领地。此后多年，土地销售收益一度占到联邦财政总收入的48%，堪称用他人的资金偿还自身债务的经典操作。

4. 自此之后，美国再未实现过全面还债，反而开启了长期举债模式。其核心原因在于美债设计的独特性——对美国而言是负债，对全球投资者却是稳定回报的“被动收益工具”。目前美债利率维持在4.5%左右，持有者无需参与任何经营即可定期获得利息收入，这种低风险高流动性的资产吸引力极大。

5. 正因如此，大量国际资本主动流入美国金融市场，各国央行、机构投资者纷纷将外汇储备配置为美债。当债券到期时，持有人往往选择续购或滚动投资，使得美国政府无需归还本金，只需按期支付利息即可维系体系运转。

6. 即便部分持有者希望退出，也可在市场上自由转让，由于美债具备高度流动性与广泛认可度，总会有新的买家接盘。换言之，只要存在愿意“接棒”的下家，美国便可无限延续这一模式，形成事实上的永续债结构。

7. 在早期阶段，美国对债务增长毫不担忧。例如借款1万亿美元，年付利息约为450亿美元，而彼时联邦年度财政收入高达5万亿美元，占比不足10%，负担相对可控。若遇低利率周期则更为有利，如此前利率仅为1.5%时，同等规模借款年利息支出仅需150亿美元，近乎零成本融资。

8. 因此，在小布什与奥巴马执政期间，美国大规模扩张财政赤字，举债行为几近无节制。即便进入特朗普首个任期及拜登政府时期，债务规模继续迅猛攀升。然而到了可能开启的特朗普第二任期，财政系统终于显现出难以承受的迹象。问题根源何在？首要因素便是利息负担急剧加重。

9. 当前美国每年需支付的国债利息已突破1万亿美元，占据全年财政收入的五分之一。打个比方，一个月薪5000元的上班族，每月须拿出1000元用于偿还贷款利息，其余生活开销必然捉襟见肘。更严峻的是，市场信心正在动摇，越来越多投资者担心未来可能无法按时收到利息甚至面临本金损失。

10. 面对需求萎缩，美国不得不提高收益率以吸引买家，这意味着进一步推升未来的利息支出。必须强调一点：虽然美国可以不断借新还旧，但绝不能中断利息支付。一旦出现技术性违约，整个美债信用体系将瞬间崩塌。

11. 因此，即使政府面临停摆危机，也必须优先保障国债利息拨付。2013年一次政府关门事件导致经济损失达20亿美元，如今债务总量已是当年数倍，若再次发生类似情况，金融市场的连锁反应将更加剧烈。

12. 更棘手的问题在于刚性支出难以削减。国防预算已突破1万亿美元大关，社会保障、医疗保险等民生项目同样属于不可压缩范畴。财政收入无法覆盖开支，只能依赖持续发债填补缺口。数据显示，短短两个月内新增债务即达1万亿美元，相当于每天需融资约60亿美元——这一数额超过多数发展中国家全年的GDP总量。

13. 此时推出的所谓“大美丽法案”无疑火上浇油。该法案由美国众议院通过，涵盖大规模减税与支出扩张内容，立即引发资本市场强烈质疑。方案实施后，政府将被迫发行更多债券，但在市场需求疲软背景下，债券价格下跌，迫使提高票面利率以吸引认购。

14. 这种传导效应最终波及全社会融资成本，房贷、企业贷款利率随之上升，进一步抑制经济增长。而利息压力失控又加剧财政恶化，形成恶性循环。尤为关键的是，法案延长了多项减税政策，预计2025财年税收减少2200亿美元，未来十年累计少收税款高达4.5万亿美元，本已紧张的财政状况雪上加霜。

15. 谈及此，人们自然关注中国的应对策略。毕竟过去中国曾是美债最大海外持有国之一，如今持仓情况如何？是否存在被深度套牢的风险？实际上，中国早已采取渐进式退出策略，目前持有的美债余额约为7300亿美元，相较峰值时期下降逾50%。

16. 美方官方数据也证实了中方持续减持的趋势。此举实为明智之举，相当于预判游戏即将终结，逐步回收筹码。一旦美国出现实质性违约风险，中国已有多种应对路径：一是待债券到期后不再续投，自然降低持仓；二是通过二级市场转让，寻找第三方接手，提前完成资产剥离。

17. 另一方面，倘若美债彻底沦为废纸，意味着美元霸权根基瓦解，全球权力格局将迎来重构契机。对中国而言，这既是挑战也是战略机遇。值得注意的是，美债风险并非遥不可及，其外溢效应已经开始显现。

18. 彼得森基金会预测，未来十年美国仅利息支出就将达到惊人的14万亿美元，平均每日需支付约38亿美元。评级机构穆迪已下调美国主权信用等级，此举如同向全球投资者发出明确的风险警示信号。

19. 更具讽刺意味的是，为缓解财政困境，美国曾发动无差别关税战，试图通过对外征税转移国内债务压力。本质上，这是让外国消费者和企业为其财政赤字买单。然而此类损人利己的做法不仅未能根本解决问题，反而加剧全球贸易摩擦，最终反噬本国经济。

20. 回顾美债发展历程，实质上是一场依托美元霸权与金融规则主导权的“击鼓传花”游戏。美国凭借货币特权和稳定的利息回报，吸引全球资本为其融资，自身仅需承担有限的利息成本便可无限循环借贷。

21. 如今，这场游戏正接近临界点。利息滚雪球式增长，财政收入增速远落后于债务膨胀速度，新债发行日益困难，旧债偿还能力持续弱化，整个系统陷入难以逆转的死局。

22. 1835年的那次还债，成为美国历史上唯一一次彻底清零国债的记录。当时的“守信”源于实力不足下的被动选择；而今国力虽强，却将国家信用当作可消耗资源肆意挥霍。这就像一个人起初靠诚信赢得信任，后来却利用这份信任疯狂借贷最终赖账，终将被社会关系网彻底排斥。

23. 从根本上说，美债的本质是以未来信用换取当下资金支持。一旦市场对其偿付能力失去信心，整个体系便迅速瓦解。而中国当前的姿态，正是保持清醒、远离泡沫中心，坚决不接最后一棒。

24. 至于谁将成为这场百年金融游戏中最后的接盘者，或许唯有时间才能揭晓答案。