美联新材（300586）2025年三季报简析：净利润同比下降201.86%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期美联新材（300586）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入12.47亿元，同比下降1.69%，归母净利润-3720.37万元，同比下降201.86%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.7亿元，同比下降11.44%，第三季度归母净利润-2101.12万元，同比下降1157.71%。本报告期美联新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达779.41%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.02%，同比减56.7%，净利率-4.92%，同比减233.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计8160.4万元，三费占营收比6.54%，同比增10.44%，每股净资产2.64元，同比减2.15%，每股经营性现金流0.03元，同比减87.05%，每股收益-0.05元，同比减201.75%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.79%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.81%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为1.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.87%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.33%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达779.41%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8000.0万元，每股收益均值在0.11元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：易总好，目前钛白价格下降，原材料价格上涨，特别是硫磺价格涨幅较大，钛矿需要外采的情况下，美联达州项目建成后成本是否还有优势，达州项目预计什么时间投产。通过半年报将美联与宁波色母、宝丽迪的业绩进行对比，宁波色母与宝丽迪毛利在20以上，美联只有11，盈利能力弱，公司在色母粒业务上有什么措施，升产品竞争力，色母粒产品如何布局。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的提问。

1、公司达州项目的成本优势主要体现在当地富产天然气和液体硫磺，配套渣场，项目为钛白——色母粒一体化生产工艺，自动化程度高，和钛白同行相比，成本优势明显。公司生产的钛白专用于色母粒制品，匹配色母粒产能，与钛白市场没有直接的关系。达州项目预计2026年9月建成试生产。2、公司色母料产品和宁波色母、宝丽迪产品的应用方向存在较大的差异，因此毛利率水平存在差异公司将尽快完成达州项目的建成投产，通过产品成本优势提升产品竞争力。谢谢！

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