山水比德IPO募资使用再涉违规，理财买10多亿，募投项目无一建成

距离山水比德上市已经过去4年多，但4个IPO募投项目均未建设完成，合计投入募投资金不到30%。与此同时，公司累计使用近20亿元募集资金进行现金管理，两度因不符合上市公司募集资金管理和使用的监管要求而收到监管罚单。

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募集资金使用再涉违规，累计买了13亿元非保本理财产品

10月22日，广东证监局网站公示行政监管措施决定书[2025]114号，对广州山水比德设计股份有限公司（证券简称：山水比德；证券代码：300844.SZ）及其董事长兼总经理蔡彬、董事会秘书秦鹏、时任董事长兼总经理孙虎、时任董事会秘书兼财务总监周乔采取出具警示函的行政监管措施。深交所同步下发监管函。

决定书显示，2021年9月至2023年8月，山水比德使用闲置募集资金进行现金管理。公司披露循环使用募集资金购买理财产品共22笔，其中3笔为保本型，19笔为非保本型。

广东证监局认为，山水比德的现金管理虽未造成募集资金本金损失，但公司披露使用闲置募集资金进行现金管理时，产品类型披露不准确，在现金管理的投资风险分析中未充分、完整地提示购买非保本产品可能受到的本金损失风险，未充分披露使用募集资金进行现金管理的本金安全性问题。

2021年8月，即山水比德上市之初，公司公告拟循环滚动使用不超过56500万元的暂时闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，期限为12个月，募集资金将投资于安全性高、流动性好、期限不超过12个月的产品。2022年8月，山水比德再次发布了使用募集资金进行现金管理的公告，金额上限及期限与前次相同。

根据历史公告数据计算，2021年9月至2023年8月，山水比德使用募集资金购买理财产品累计14.05亿元。其中，3笔保本型理财产品的购买金额累计1亿元，其余累计13.05亿元用于购买非保本的固定收益类产品。

事实上，这不是山水比德首次出现违规使用募集资金的行为。

2024年4月，广东证监局向山水比德、蔡彬等四人及公司财务总监杨祥云出具警示函，深交所同步下发监管函。

广东证监局现场检查发现，山水比德部分募集资金具体使用项目存在超出招股说明书计划金额的情况，公司在未履行决策程序和信息披露义务的情况下，调整募集资金使用额度，募集资金使用不规范。

收到警示函后，山水比德召开董事会、监事会，审议通过了调整部分募集资金投资项目内部投资结构相关议案。

山水比德的IPO募投项目包括设计服务网络建设项目、总部运营中心建设项目、技术研发中心升级建设项目、信息化管理平台建设项目。

其中，设计服务网络建设项目原承诺投入募集资金283.48万元用于硬件设备购置费，技术研发中心升级建设项目原承诺投入830万元用于新增研发经费投入。截至2023年末，在该两个项目投资进度仅为44.06%、40.79%的情况下，硬件设备购置费、新增研发经费投入分别已达到719.8万元、1953.60万元，均明显高出原承诺投入金额。

对此，山水比德在不调整募投项目投资金额的情况下，对内部投资结构进行了调整：调增设计服务网络建设项目的硬件设备购置费512.3万元，调减该项目软件工具购置费512.3万元，调整后的金额分别为795.78万元、1309.45万元；调增技术研发中心升级建设项目的新增研发经费投入1630万元，调减该项目硬件设备及软件购置费1630万元，调整后的金额分别为2460万元、367.24万元。

此外，对于信息化管理平台建设项目，山水比德调增网络服务投入208.96万元、硬件设备购置费100万元，调减软件购置费235万元、业务管理系统投入73.96万元。

除了违规使用募集资金外，山水比德还存在2022年度其他非流动资产减值不充分、坏账准备计提不准确、收入确认核算不准确、内幕信息登记管理方面存在问题等违规行为。

IPO募投项目全部延期，累计使用近20亿元募集资金进行现金管理

山水比德主要为客户提供以整体性解决方案为核心的景观设计业务、建筑设计业务和园林绿化工程总承包（EPC）业务。

2021年8月，山水比德正式登陆创业板，募集资金总额81032.30万元，扣除各项发行费用11901.21万元后，实际募集资金净额69131.09万元，超募18171.89万元。

山水比德原计划于2022年8月末完成总部运营中心建设项目，于2023年8月末完成其余三个募投项目建设。然而，四个募投项目至今都没完成。

2022年8月，山水比德将总部运营中心建设项目达到预定可使用状态日期延期至2024年8月31日，2024年6月再次延期至2026年8月31日。

2023年8月，山水比德将其余三个募投项目达到预定可使用状态日期延期至2025年8月31日，2025年7月再次延期至2028年8月31日。

设计服务网络建设项目、总部运营中心建设项目、技术研发中心升级建设项目、信息化管理平台建设项目的计划投资总额分别为21507.46万元、19972.84万元、5411.57万元、4067.33万元，合计50959.20万元。

半年报显示，截至2025年6月末，上述四个项目的累计投入金额分别为9665.47万元、2.29万元、2212.16万元、2571.72万元，投资进度分别仅为44.94%、0.01%、40.88%、63.32%。四个项目累计投入金额合计14451.64万元，与承诺投入募集资金金额50959.20万元的比值仅为28.36%。

与此同时，山水比德不断使用募集资金补充流动资金及进行现金管理。超募资金18171.89万元已全部用于永久补充流动资金，截至2025年6月末，公司还使用5000万元闲置募集资金暂时补充流动资金。

截至7月29日，山水比德累计使用约19.65亿元募集资金进行现金管理。截至6月末，山水比德使用募集资金购买银行理财产品的未到期余额为1.7亿元。

2021年至2025年上半年，山水比德的利息收入分别为206.77万元、175.30万元、255.48万元、227.49万元、131.80万元。

上市当年归母净利润“腰斩”，今年上半年现“脚踝斩”

2021年上市后，山水比德的经营情况较上市前明显恶化。

上市当年，山水比德实现营业收入58974.22万元，同比增长20.30%，但归母净利润仅为5185.48万元，同比下滑49.20%。

而这一年也是山水比德2017年以来的营业收入巅峰。2022年至2024年，山水比德的营业收入分别为33059.54万元、33318.85万元、45925.64万元。

净利润方面则更是“惨不忍睹”。2017年至2020年，山水比德尚能每年都实现盈利。然而，公司上市当年归母净利润接近“腰斩”，2022年、2023年连续两年亏损，归母净利润分别为-12248.34万元、-10833.68万元。

2024年，山水比德扭亏为盈，扣非前后的归母净利润分别为2862.37万元、1208.80万元。然而，2025年上半年归母净利润仅为190.67万元，同比下滑84.36%，可谓是“脚踝斩”，扣非后的归母净利润则为-606.33万元，同比再度由盈转亏。而本期营业收入为22518.26万元，同比增长24.98%。