降本和AI需求发力，英特尔Q3扭亏为盈，营收恢复增长，指引乐观，盘后拉升 | 财报见闻

在走马上任后公布的第三份季度财报中，英特尔CEO陈立武证明，他降低成本同时吸取外部投资做法奏效，公司正在乘着AI芯片需求的东风走上摆脱困境的正轨。

今年第三季度，英特尔的营收一年半以来首次实现同比正增长，在连续两个季度零增长后重拾增势。当季的每股收益（EPS）扭亏为盈，强于华尔街略为盈利的预期，也强于三个月前英特尔提供的自身指引：盈亏平衡。而且一年多来首次在净利润方面实现盈利。

评论认为，英特尔提供的剔除Altera业务后四季度营收指引显得乐观，这带来了公司东山再起的希望。还有评论认为，随着明年美国中期选举备战到来，特朗普政府可能给予英特尔更大支持，这是相对长期的利好。

财报公布后，周四收涨约3.4%的英特尔股价盘后进一步拉升，盘后一度涨9%。过去约三个月时间，英特尔获得了来自软银、特朗普政府和英伟达的一系列投资或入股承诺。自8月18日公布与软银达成20亿美元投资协议以来，截至本周三收盘，英特尔股价已累涨超30%，今年内累涨86%。

美东时间10月23日周四美股盘后，英特尔公布2025年第三季度财务数据和第四季度业绩指引。

1）主要财务数据：

营收：三季度营收137亿美元，同比增长3%，分析师预期132亿美元，英特尔指引为126亿至136亿美元，二季度同比零增长。
EPS：三季度非GAAP口径下调整后EPS为0.23美元，分析师预期为0.01美元，英特尔指引为零，二季度EPS亏损0.10美元。
毛利率：三季度调整后毛利率为40.0%，分析师预期35.7%，英特尔指引为36.0%，二季度为29.7%，上年同期为18%。
营业利润率：三季度调整后营业利润率为11.2%，二季度为-3.9%，上年同期为-17.8%。

2）细分业务数据：

CCG：客户计算业务（CCG）三季度营收85亿美元，同比增长5%，分析师预期82亿美元，二季度同比下降3%。
DCAI：数据中心和人工智能（DCAI）三季度营收41亿美元，同比下降1%，分析师预期39.7亿美元，二季度同比增长4%。
代工：代工业务三季度营收42亿美元，同比下降2%，二季度同比增长3%。

3）业绩指引：

营收：预计四季度营收128亿至138亿美元，分析师预期134.4亿美元。
EPS：预计四季度调整后EPS为0.08美元。
毛利率：预计四季度调整后毛利润率36.5%。

财报显示，英特尔三季度的营收高于公司的整个指引区间，今年首次恢复单季同比增长，而且是自去年一季度以来一年半内首次营收同比正增长。而分析师之前预计，英特尔的营收可能略低于去年同期，或是大致持平一年前、依然零增长。

三季度英特尔的EPS盈利为0.23美元，远超分析师预计的0.01美元和英特尔预计的零。非GAAP口径下，英特尔三季度录得净利润10亿美元，自2023年底以来首次实现盈利。

三季度英特尔的毛利率超预期提升，较上年同期提高22个百分点，创去年一季度以来新高。

包括英伟达投资的50亿美元、美国联邦政府投资的89亿美元、软银投资的20亿美元在内，最近三个月已公布英特尔获得共计159亿美元外部融资。

Running Point Capital的首席投资官Michael Schulman认为，这约150亿美元的新战略融资支撑了英特尔的资产负债表。这些融资，加之三季度英特尔的毛利率明显提高、成本控制、AI PC的热潮、强于预期的指引共同推动英特尔股价盘后走高。

陈立武之前表示，他将采取与前任英特尔CEO基辛格类似的策略，但财务纪律要严格得多。这意味着，如果投资回报不明确，他将裁员并暂停制造计划。

英特尔7月曾表示，到今年年底，公司的员工人数将比去年减少五分之一以上。英特尔最新披露，员工总数为8.84万人，较去年同期的12.41万人减少将近29%。

CFO称英特尔芯片供不应求将持续到明年

英特尔的首席财务官（CFO）Dave Zinsner表示，第三季度英特尔的芯片需求强劲，导致公司的供应紧张。其中一个原因是，数据中心的运营商意识到，他们需要升级中央处理器 (CPU)，才能跟上应用先进AI芯片的步伐。Zinsner在声明中表示：

“目前供不应求，我们预计这一趋势将持续到2026年。” 基于“我们核心市场的潜在实力”，公司第三季度业绩超出预期。

从细分业务数据看，包括电脑（PC）处理器在内的英特尔最大业务部CCG成为三季度英特尔营收的直接推手，体现了PC芯片业务的带动作用。

三季度CCG业务收入同比增长5%，而另外两块业务——包括数据中心芯片在内的DCAI和正在寻找外部客户的代工业务均收入下滑。

英特尔财报公布前，一些分析师已经预计英特尔的PC处理器销售可能好于预期。KeyBanc Capital Markets的分析师John Vinh在本周报告中写道：“我们预计英特尔将公布更好的业绩和更高的指引。英特尔应受益于服务器业务的广泛增长以及客户升级至Granite Rapids服务器处理器。”

本月早些时候，英特尔宣布，基于其Panther Lake架构的首批产品将于今年晚些时候在亚利桑那州的新芯片工厂开始“大批量”生产。这些处理器将采用该公司最新的18A芯片制造工艺，预计年底前出货，并于1月开始"广泛上市"。

营收指引中值略低于预期 但已剔除Altera收入

业绩指引方面，英特尔的四季度营收区间中值为133亿美元，略低于华尔街预期

不过，评论指出，在预测营收时，一些分析师纳入了英特尔9月刚刚剥离的可编程芯片业务Altera，英特尔本次的指引却未纳入其中。Altera四季度的营收预计为4亿至5亿美元。考虑到这种差异，英特尔的指引应该比看上去的更好。

英特尔CFO Zinsner也在采访中表示，如果预测剔除了Altera业务的收入，英特尔的指引看起来就更好。

英特尔的财报显示，自今年9月12日起，原为英特尔全资子公司的Altera不再纳入公司的合并财务报表，公司此前已完成出售51%的Altera股权。在截至9月11日的期间，Altera的财务运营业绩均计入英特尔的合并财务业绩及其“所有其他”业务部门类别。

三季度已获美政府57亿美元投资 英伟达投资料年内完成

英特尔周四的财报披露，此前公司与特朗普政府宣布达成协议，将通过美国政府提供的89亿美元资金，支持美国科技和制造业的持续扩张。在第三季度，英特尔获得了政府提供的57亿美元投资。

不过英特尔警告投资者：“此类交易的会计处理先例有限。”

英特尔表示，公司已与美国证券交易委员会（SEC）会面，寻求SEC批准公司对政府持股的会计处理方法，但由于联邦政府关门，目前尚未得到答复。英特尔警告，未来可能会修改其投资公布情况。

陈立武在业绩电话会议上说，英特尔致力于全力推进特朗普政府恢复半导体生产的愿景，欢迎政府成为公司努力过程中的重要合作伙伴。

本周四的财报中，英特尔还提到，之前与英伟达达成协议，将共同开发面向超大规模数据中心、企业级和消费级产品市场的多代定制数据中心和PC产品，英伟达还同意斥资50亿美元买入英特尔普通股。

英特尔预计，英伟达的投资将在四季度末之前完成。

押注英特尔更看重未来 而非财报数据

英特尔发布财报前，分析指出，目前投资者和分析师的总体看法是，押注英特尔并非看重已经发生的事，而是关乎未来的可能性。财报本质上是回顾性的，因此三季度的业绩数据不太可能影响股价，但任何关于未来的评论可能产生重大影响。

截至9月30日管理350亿美元资产的Gabelli Funds研究分析师Ryuta Makino最近表示，投资者不会过多关注英特尔的财报数字。至少在短期内，他将英特尔视为一只交易型股票，更多由事件、由新闻驱动。

Seeking Alpha的分析师评论称，本周四很多人会关注英特尔的季度业绩，但从长远来看，最关键的因素仍然是美国政府支持国内芯片制造业的意愿。尤其是在中期选举日益临近的情况下，相信政府鼓励的交易和投资很有可能成为股价进一步的催化剂。