四川
上海派能能源科技股份有限公司（股票简称：派能科技）成立于2009年，2020年12月在上交所科创板上市，成为国内首家以储能为主营业务的上市公司。
派能科技长期自主研发，以电化学、电力电子技术为基础，融合人工智能等新技术发展，为全球用户提供电化学储能解决方案，产品广泛应用于家庭储能、工商业储能、源网侧储能、通信基站储能、数据中心储能、轻型动力、重卡换电等各类场景。派能科技以上海为总部，江苏、安徽为主要研发、制造中心，在海外拥有8家分支机构，业务范围覆盖全球90多个国家和地区。
2025年前三季度，派能科技的营收大幅反弹了42.5%，在连续两年大幅下跌后，总算止跌回升了。上市后的派能科技，意气风发，营收两年就累计增长了近5倍，但好景不长，2024年已经只剩下峰值年份时的1/3了。从2025年前三季度的增长情况看，全年恢复至2023年的难度都很大，更别说恢复至2022年的水平了。
从2025年上半年的情况看，派能科技的核心业务是“储能电池系统”，还有少量的其他业务。虽然不清楚其现在“储能电池系统”业务内部的结构，但从其上市前的相关数据看，“家用储能”，近似于通常所说的“分布式储能”，是其占比超七成的核心业务。近几年可能会有较大的调整，但还是一家以“分布式储能”为主的公司。
境外市场的占比超八成，2023年以来的下跌，正是受该市场的下跌影响导致的。因为创下营收峰值的2022年，境外市场的营收就高达57.1亿元，占比超过了95%。至于说是不是受到关税等政策的影响，应该是有一定的影响，但更主要还是受市场需求波动方面的影响。
2023年以来的净利润当然也是暴跌，营收跌去2/3，2024年竟然还没有亏损，这还是相当厉害的。不过，虽然没有亏损，但盈利额度已经很低了，哪怕2025年前三季度同比大幅增长，并超过了2024年全年的水平，在整体盈利能力方面，仍然是处在低谷期的。
毛利率在2020年超过了四成，随后就下跌至三成左右，差不多形成一个不是太平坦的为期四年的平台。2022年是这个平台中最好的表现，结合着当时的营收规模极高，毛利额和净利润都创下了，现在看着都遥遥领先的高水平。2025年前三季度再次跳水，而且这并不是季节性因素导致的差异。
销售净利率在2021-2023年缩小了与毛利率的距离，看起来要成为新常态了。结果，2024年和2025年前三季度，距离大幅扩大，而且大于2020年及更早的那些年份，这显然是因为营收规模波动太大带来的“异常”表现。
2019年和2020年都发出了“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招，由于上市融资的规模太大，严重的稀释效应导致2022年以超过上市前数倍的净利润，也才勉强发出该绝招。2024年以来的表现已经是不及格的水平，业绩变化来得太快了。
除了毛利率的波动之外，期间费用的波动也比较大。虽然2022年的期间费用是最近四年中最高的，但其占营收比却仅有8.3%，而2024年的期间费用更低，占营收比却是其近3倍的水平，原因主要是营收正好差了近3倍。
如果不考虑财务费用的影响，2023年的期间费用并没有下降，2024年也只是略有下降，2025年可能会恢复增长。财务费用除了融资太大，账上有太多的现金类资产趴着吃利息之外，部分年份也有“汇兑损益”的较大影响，比如2023年，这和派能科技的主要市场在境外密切相关。
2025年前三季度的主营业务盈利空间只有0.1个百分点，不用说和2022年的26个百分点去比了，就连和2024年比都要差很多。这种表现当然让2025年前三季度营收的大幅反弹，失色了不少。
在其他收益方面，前几年都是净损失的状态，主要是“信用减值损失”和“资产减值损失”轮替着“发挥”，导致政府补助、投资收益和“公允价值变动收益”根本就填不平这些坑。2025年前三季度倒是有了一些净收益，不过关键还得看全年的情况，考虑到毛利率下滑的现实，“资产减值损失”增长的可能性更大，全年的情况，可能也不会太好。
分季度来看，营收的下跌，其实只持续了五个季度，其中有2023年的三个季度，以及2024年的两个季度，由于同比跌幅正好在2023年末和2024年初，高至8成左右的极限，就导致了这两年都出现了四成左右的下跌。营收反弹已经持续了四个季度，形势看起来并不是太差，四季度能否进入螺旋增长模式，是2024年全年，甚至是后续年份能否继续反弹的关键。
最近十一个季度中，亏损的季度只有三个，2024年以来，只有2025年一季度出现过亏损，虽然盈利水平不高，但亏损的压力，其实并不是特别大。
