中证ESG评价知多少系列——环境维度

来源：市场投研资讯

（来源：中证指数）

中证上市公司ESG评价从环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三个维度对企业进行评价，综合衡量上市公司的ESG风险与机遇，本文聚焦环境维度简介中证ESG评价体系对企业环境保护、资源利用等情况的评价考量。

一

基础理论与核心逻辑

外部性是环境问题产生的根源，是环境经济学的核心基础。环境资源作为典型的公共品，其外部性特征显著，具体体现为正外部性与负外部性两类：一是正外部性，如企业开展污染治理所产生的生态改善效益辐射社会公众，但由于该收益的非排他性，企业难以向受益者收取合理费用，导致环保投入与收益不匹配；二是负外部性，如企业排放污染物、释放温室气体所引发的环境污染与气候变化问题，相关损害成本未直接纳入排放主体的自身成本核算。这种收益与成本的错配，导致污染主体缺乏控污动力、环保主体积极性不足，进而催生环境污染超承载、自然资源过度开发等各类环境问题。

外部性理论是理解ESG体系中环境维度评价逻辑的“钥匙”。外部性理论的核心逻辑是通过征收环保税等政策规制，以及推行碳排放权、排污权交易等市场定价机制，将经济活动产生的外部成本或收益内部化，进而平衡经济发展与环境保护的关系。在 ESG 评价体系中，环境维度评价的本质在于揭示企业面临的环境相关风险与机遇对其自身的影响，以及企业生产经营活动对外部环境产生的影响。无论是企业造成的负面环境损害（对应负外部性），还是其贡献的正面生态价值（对应正外部性），这些影响在传统财务核算体系中往往未被纳入成本或收益范畴。而 ESG体系中环境维度评价的核心逻辑，正是通过量化、校准这种 “外部性失衡”，引导企业将环境成本与收益内部化并纳入自身经营核算，最终实现商业价值与生态价值的协同。

二

评价角度与评价指标

中证上市公司ESG评价的环境（E）维度反映上市公司在生产经营过程中对环境的影响，揭示上市公司可能面临的环境风险和机遇，共设置5个主题、7个单元，40余个基础指标。

表1 中证ESG评价环境维度的主题、单元设置与含义

01

气候变化主题

中证ESG评价体系中，气候变化主题是环境维度下的重要组成部分。气候变化主题的评价逻辑围绕“风险衡量”与“管理评估”两方面展开：一方面考察以企业温室气体排放规模、强度为代表的企业气候变化领域的风险大小，通过量化排放数据直接反映企业在气候变化议题下的风险水平；另一方面从机制、举措及成效角度综合考察企业温室气体排放管理情况，例如，关注企业温室气体减排措施、温室气体减排量及排放强度的降低程度、是否发生相关处罚事件等，以此评估企业应对气候变化风险的主动管理能力与实际效果。

02

污染与废物主题

污染与废物主题综合考察企业在污染物排放与废弃物处理领域的风险和机遇，以及企业对外部环境的影响。一方面关注企业及下属子公司是否被纳入生态环境主管部门划定的环境监管重点单位、考察企业的各类污染物是否存在超标排放的情况等；另一方面侧重减排管理能力评估，综合考察企业在污染物及废弃物减排领域的政策设计，具体实施举措，如技术改造、工艺优化等或相关减排项目等。

03

自然资源主题

自然资源主题以企业资源投入与使用为切入点，围绕水资源、土地资源系统考察企业面临的风险、机遇和影响。一方面聚焦水资源风险敞口的考察，以企业用水量、单位营收用水强度等指标为代表，通过量化数据反映企业在水资源消耗环节的风险水平；另一方面综合考察企业资源管理能力与实际成效，既关注企业在用水管理、土地资源使用过程中的专项管理政策制定与具体实施措施，也纳入节水量、水资源利用强度变化等指标衡量企业资源管理的实际绩效。

04

环境管理主题

环境管理主题反映上市公司管理环境风险、机遇和影响的主观意愿和制度保障。系统化的治理架构设置、完备的环境管理体系是企业管控环境相关风险和影响、把握环境机遇的核心基础。在具体评价中，通过多维度指标考察企业环境管理表现，包括企业环境相关管理部门的设置情况、环保相关培训开展情况、管理体系认证获取情况、环保资金投入等综合考察企业环境管理表现。有效的环境管理是提高环境绩效和经济绩效的重要内驱力，通过优化企业生产经营过程、降低企业生产成本、节约能源消耗、提高资源利用效率，从而使企业形成长期的成本优势。

05

环境机遇主题

环境机遇主题对于金融及非金融行业差异化设置“环境机遇”和“绿色金融”单元，反映上市公司面临环境发展机遇以及对应的机遇管理能力，适配不同行业的绿色发展属性与业务特征。非金融行业“环境机遇”单元的设置旨在适应国内经济的转型阶段特征、客观动态反映企业转型进展；该单元通过中证绿色收入等指标，不仅刻画企业在清洁能源与可再生能源等新兴产业的表现，同时涵盖企业在传统产业节能与能效提升、资源循环利用等方面的绿色转型升级成效。金融行业“绿色金融”则反映金融机构在绿色金融业务领域的政策制度构建、项目开展情况等，以此衡量金融机构服务实体经济绿色发展的能力。

06

与交易所可持续发展报告指引对应情况

2024年4月，沪深北交易所在证监会指导下发布了《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称《指引》），从应对气候变化、污染物排放、能源利用、水资源利用等议题明确了上市公司环境信息披露要求。中证ESG评价体系在选取和优化环境维度评价指标时，综合考量交易所《指引》要求、现阶段上市公司环境信息披露实际以及国家战略导向，表2展示了中证ESG评价体系的环境维度主题和单元设置对《指引》相关要求的指标覆盖情况。

表2 中证ESG评价环境维度主题设置与可持续发展报告指引要求对应情况

三

上市公司环境维度表现

一是上市公司降碳成效显著，积极践行“双碳”战略。在碳排放管理措施方面，截至2025年8月底，中证全指样本公司中已有3734家公司披露采取温室气体减排举措，在全指样本公司中占比达76.5%；近三年来，披露采取减碳措施的公司家数累计增长18.13%，企业参与降碳的主动性持续提升。在降碳管理成效方面，近三年，中证全指样本公司披露的平均温室气体排放总量（范围一+范围二）呈稳步下降趋势，其中2024年度相较上年同期下降27.2%，上市公司温室气体排放管理取得实效。

图1 中证全指样本公司碳减排措施披露数量与比例&平均温室气体排放总量

二是上市公司对水资源管理的重视程度日益提升，积极采取节水措施推动水资源高效循环利用。2024年度，中证全指样本公司中披露采取水资源管理和节水措施的比例近五成（46.26%），较上年同期提升16.39%。从行业表现来看，公用事业、能源、原材料、金融及主要消费等行业中，超50%的公司已采取节水措施，推动水资源减量化、再利用、再循环。

图2 中证全指样本公司与分行业节水措施披露数量与比例

三是上市公司完善环境治理架构，主动开展环保投入，为自身可持续发展奠定坚实基础。2024年度，中证全指样本公司中约45.95%的公司设立环境管理部门，数量近三年累计增长60.1%，上市公司积极健全环境治理管理架构，系统性开展环境管理工作；同期，2600余家上市公司积极投入环保，在全指样本公司中占比54.99%，数量近三年累计增长23.57%，企业对环保领域的资源投入力度持续提升。

图3 中证全指样本公司设立环境管理部门及环保投入披露数量比例