油价下跌！92号汽油有望重返6元时代，创下四年新低纪录【附石油化工产业链分析】

（图片来源：摄图网）

2025年10月27日24时，国内成品油调价窗口将再次开启。多家机构监测数据显示，截至10月21日，本轮计价周期原油变化率已深跌至-7.93%，预计汽柴油每吨下调约320元，折算下来，92号汽油每升降幅0.24～0.27元。若按此幅度兑现，除海南、西藏外，全国大部分地区92号汽油零售价将集体跌回“6元区间”，创下2021年以来最低纪录，全年累计跌幅亦将突破0.4元/升。

本轮油价的大幅下调，核心因素来自国际市场。从供应端来看，OPEC+自10月起执行165万桶/日的新一轮增产计划，直接增加了全球原油市场的供应量，打破了原有的供需平衡。原本就处于动态调整的市场，因供应的大幅增加而面临下行压力。

另一方面，美国炼厂进入秋季检修期，这一常规操作导致对原油的需求显著削弱。炼厂作为原油的重要消费端，其检修期间的减产使得市场上的原油需求大幅减少。与此同时，全球贸易关税风险不断升温，国际贸易环境的不确定性增加，进一步抑制了全球经济的增长预期，从而降低了对原油等能源产品的需求。

在多重因素的共同作用下，国际原油市场遭受重创。布伦特原油价格一度跌至63美元/桶附近，周期内参考原油变化率深跌至 -7.4%。国际原油价格的暴跌，直接传导至国内成品油市场，成为本轮国内油价大幅下调的关键推手。

若下轮计价周期油价继续疲弱，则“6元时代”将自2021年后再度普及全国，全年累计跌幅亦将扩大至0.4元/升以上，为车主和物流行业带来显著成本红利。

然而，油价下跌的意义远不止于“加油更便宜”。作为石油化工产业的最上游原料，原油价格下跌直接降低炼厂采购成本，改善炼油利润，进而影响整个石化产业链的运行逻辑。

目前，我国石油化工产业已形成全球少有的完整产业链，涵盖上中下游三大环节。上游主要包括石油、天然气等原材料的生产，化工催化剂的生产以及石化设备的生产制造;中游为炼油和石油化工产品加工制造，下游应用领域包括农业、交通、机械、纺织等。

此次油价下跌，首先直接利好中游炼化环节。原油成本下降，而成品油价格调整滞后，炼厂毛利空间阶段性扩大，尤其是具备一体化能力的大型石化企业(如中国石化、中国石油、恒力石化、荣盛石化等)将率先受益。不过，若油价持续低迷，也将加剧下游化工产品价格下行压力，压缩整个产业链的利润空间。

从区域分布看，我国石油化工产业呈现“东部集聚、西部崛起”的格局。山东、江苏是我国石油化工企业分布较为集中的地区，其中，山东是全国地炼第一大省，拥有超过40家地方炼厂，成品油产量占全国1/4。此外、广东、新疆、辽宁等地石油化工企业同样分布较多。

2023年，中国全球石化产品销售额排名第一，占去全球比重的43.0%，其次为美国，占比约9.7%，中国已成为全球石化产品销售第一大国。

短期看，92号汽油重返“6元时代”将降低全社会物流成本，刺激汽车出行消费，对稳增长、控通胀起到积极作用。但长期看，我国石化产业仍需破解三大难题：产能过剩之痛、绿色低碳转型、技术自主可控。

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