东软集团72亿资金“套牢”，“软件教父”退隐，荣新节接盘困局

在业绩增长乏力、现金流持续承压、核心业务盈利能力减弱的背景下，创始人、“软件教父”刘积仁退居幕后，转任荣誉董事长，由在东软集团工作三十余年的老将荣新节接棒，出任董事长兼CEO。

文 |啸 天

作为中国首家上市软件企业，东软集团正站在一个进退维谷的十字路口。2025年上半年，东软集团交出一份“增收不增利”的成绩单。报告期内，公司实现营收46.89亿元，同比增长9.08%；但归母净利润仅为5627.04万元，同比下降42.75%。

扣除非经常性损益后，公司净亏损4269.98万元，同比大降206.04%。这意味着，若剔除政府补助和投资收益，东软集团核心业务已陷入亏损。

公司“失血”仍在加剧。上半年经营活动现金流量净额为-3.76亿元，较上年同期-1.83亿元，缺口进一步扩大。而存货、应收账款与合同资产三项合计高达72.5亿元，如同一个资金黑洞，将本该流动的现金牢牢套在仓库和客户账上。

拉长时间线看，东软集团盈利能力早已承压。2024年，公司营收虽突破百亿达115.60亿元，但扣非净利润已连续两年为负。在A股上市软件企业中，东软集团的盈利能力处于行业中游。

在业绩增长乏力、现金流持续承压、核心业务盈利能力减弱的背景下，创始人、被誉为“软件教父”的刘积仁退居幕后，转任荣誉董事长，由在东软集团工作三十余年的老将荣新节接棒，出任董事长兼CEO。

面对这份沉重的“历史包袱”，荣新节的“新官上任”之路，注定充满挑战。

业绩失速

东软集团2025年半年报，完全暴露出“旧业务拖垮底盘，新业务未能接力”的隐忧。在公司业务版图中，医疗健康与智慧城市曾是支撑营收的“双引擎”，但上半年，这两大业务集体失速。

医疗健康及社会保障业务曾是东软集团“市场份额第一”的光环所在。但上半年，该板块实现营收6.80亿元，同比下滑1.37%，成为四大业务中唯一负增长的板块。毛利率为44.73%，同比亦下降2.52个百分点。

第二大板块智慧城市业务的表现同样尴尬。上半年营收同比增长2.91%，几乎陷入停滞；毛利率36.18%，同比下降5.24个百分点。值得注意的是，该板块的业务结构呈现“低端化”倾向。财报显示，系统集成业务毛利率仅为12.22%，远低于软件服务。这种“以集成冲规模”的做法，短期维系了营收体量，却严重拉低了板块整体的盈利质量。

在传统业务集体疲软的背景下，智能汽车互联板块以20.11%的营收增速成为唯一亮点，被管理层寄予厚望。

但深入剖析数据，这一增长的盈利根基也不牢固。上半年，该板块毛利率仅为14.26%，同比下降1.96个百分点。核心原因在于研发投入与收入增长的失衡：为布局A³舱行泊平台、NeuMind赋能体等新技术，报告期内研发费用同比增加8.97%，但这些前沿技术尚未形成规模化量产能力。

增长的动力主要来自存量订单的释放，如5G T-BOX等硬件产品随吉利、奇瑞等车厂的新车上市实现放量。但同时，该板块的现金流表现也不容乐观，应收账款同比增加8.7%，达到3.2亿元，反映出车厂回款周期拉长的行业共性问题。

半年报最具迷惑性的，莫过于“净利润5627万元”的表面盈利。上半年，支撑净利润转正的非经常性损益高达0.99亿元。这主要由两部分构成：0.53亿元的政府补助，以及0.36亿元的交易性金融资产收益。换言之，若没有这笔“意外之财”，东软集团的亏损将远超4000万元。

比盈利“粉饰”更严峻的，是经营现金流的持续恶化。2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.76亿元，同比恶化1.93亿元，这也是公司连续多个报告期出现经营现金流为负。

资金占用问题尤为突出。报告期末，存货从43.87亿元增至49.64亿元；应收账款从17.99亿元增至19.55亿元；合同资产更是激增62.39%，从2.04亿元升至3.31亿元。这三大科目合计占用资金高达72.5亿元，较上年同期增加了8.5亿元。而同期，经营活动现金流入仅增长了9%。资金回笼速度远不及占用增速，运营资金持续紧张。

流动性压力随之陡升。公司货币资金从27.90亿元降至19.27亿元，降幅30.94%；而短期有息负债却从3.41亿元升至8.96亿元，增幅达162.7%。尤其是一年内到期的非流动负债，从2100万元暴增至4.12亿元，增幅高达1887.65%。扣除受限资金后，东软集团实际可动用的货币资金已不足以覆盖短期债务，流动性缓冲空间大幅收窄。

“教父”退隐

在公司业绩陷入泥潭之际，东软集团完成了一次低调却关键的权力交接。2025年5月，创始人刘积仁卸任董事长，荣新节接棒。

刘积仁的创业史，是中国软件产业的缩影。1988年，时任东北大学教授的刘积仁以“三个人、三台电脑、三万元”创立计算机网络工程研究室。1991年，抓住与日本阿尔派合作的机会，成立东大阿尔派，拿下了30万美元合同，奠定了东软集团的对日外包业务基础。

在刘积仁带领下，东软集团创造了多个“第一”：1996年登陆上交所，成为A股首家软件上市公司；1997年推出国内首台自主CT机，打破外企垄断。随后，东软集团在社保、医疗等领域“数字圈地”，一度占据医保信息化市场的半壁江山。

2008年金融危机暴露了外包模式的脆弱性。刘积仁开始推动多元化，试图撕掉“外包”标签。东软集团大举布局医疗健康、智能汽车互联、智慧城市和企业数字化转型等领域。

这种“大而散”的布局逐渐暴露出“主线不清、重心分散”的问题。刘积仁时代的“遗产”是双面的：医保信息化的领先地位是核心资产；但业务过度多元化、盈利质量波动、技术突破不足，也成为沉重的“历史包袱”。

为寻找新增长引擎，东软集团培育了东软医疗、熙康、望海、东软睿驰、融盛保险等5家创新业务公司。但这些布局不仅未达预期，反而成为“拖油瓶”。2024年，这些创新业务对净利润的亏损达到3.58亿元。其中，东软医疗由盈转亏，净亏2.78亿元；东软睿驰连续三年亏损，2024年亏损额达1.51亿元。

同时，东软集团的资本运作策略——频繁分拆子公司上市（东软教育、东软熙康等），也被认为导致了资源分散。

更致命的是，东软集团在关键技术浪潮中节奏明显滞后。用友、金蝶等企业在2015年就启动云转型，而东软集团直到2020年才推出“东软云”。2024年初，东软集团才全面启动“解决方案智能化”战略。

这些包袱，如今都交到了新掌门荣新节手上。公开资料显示，荣新节同样是东软集团的“元老”，在东软集团工作超过30年，相比刘积仁，荣新节更低调。

对荣新节而言，他既要守住医保信息化等核心高地，又要甩掉那些消耗资源、拖慢前行的包袱。刘积仁虽退居幕后，但保留了荣誉董事长身份，并继续担任董事会战略决策委员会主任委员。这种“新旧并行”的格局，也可能带来战略节奏上的磨合。

荣新节面临的第一项任务，或许就是帮东软集团做“战略减法”：从现有业务矩阵中，挑出一到两条最具潜力的主线，集中资源深耕。

但挑战在于，AI浪潮已全面铺开，留给东软集团的窗口期并不宽裕。无论是在医疗还是汽车领域，新兴竞争者正通过大模型和数据驱动迅速占领市场。东软集团在智能座舱市场的排名已从2022年的第四位跌至2024年十名开外，被华为、德赛西威等拉开差距。

对荣新节和东软集团而言，当前已经是关键的十字路口。医疗健康板块能否实现营收回升；智能汽车业务毛利率是否触底；经营活动现金流能否扭转为正的问题，不仅关系到东软集团的基本盘，更决定了它能否在下一轮产业洗牌中找到自己的位置。