13连阳！7年来四大国有行首次摆脱“破净”

中经记者 张漫游 北京报道

A股银行股正迎来一波久违的“扬眉吐气”行情。截至10月21日收盘，农业银行走出13连阳，再创历史新高。且截至10月20日收盘，农业银行股价已经超过了每股净资产值7.65元（截至2025年6月30日，下同），成为自2018年以来，国有四大行中股价罕见超过每股净资产值的一家银行。

长期以来，银行股普遍深陷“破净”泥潭，如今农业银行率先突围，业内人士认为，不仅标志着资金对银行股价值的重新审视，也释放出低估值板块获资金青睐的积极信号。且《中国经营报》记者注意到，招商银行、成都银行、常熟银行、杭州银行等目前股价已经和每股净资产值很接近，有望进一步打破“破净”状态。

农行引领价值重估

截至10月21日收盘，农业银行股价为7.88元/股，盘中股价再创新高至7.89元/股。且自10月20日收盘以来，农业银行股价超过了该行每股净资产值7.65元。Wind数据显示，上次国有四大行中市净率（PB）超过1倍是2018年10月的工商银行。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙告诉记者：“长期以来，大银行普遍处于破净的状态，近期个别银行股出现股价超过每股净资产的情况，首次打破‘破净’状态，这也是银行股的价值得到资金认可的一种体现，特别是在市场调整的时候，一些追求稳定回报的投资者会去关注银行股。”杨德龙向记者介绍称，银行股属于低估值高股息板块，在市场调整的时候会受到资金的追捧，且“国家队”为稳定市场，会重点布局以银行为代表的大盘蓝筹股，这也带动了银行股的回升。

农业银行率先打破“破净”状态的原因，在浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平看来，首先，农业银行在服务乡村振兴和普惠金融方面具有独特优势，政策支持力度大，市场对其未来发展预期较好。其次，农业银行的资产质量持续改善，不良贷款率保持在较低水平，盈利能力稳定。此外，近期市场对低估值板块的关注度提升，资金流入推动了股价上涨。

对于银行股走势，广发证券银行分析师指出，2025年10月13日至2025年10月17日，Wind全A下跌3.4%，银行板块整体（中信一级行业）上涨5.0%，排在所有行业第1位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为5.43%、3.87%、5.98%、7.12%。上周他们提到“预计近期债市利率阶段性回落，而长债利率的企稳有利于银行板块估值阶段性修复。考虑到三季度资产负债向大行集中且中收总体修复特征，大型银行相对表现应该会强于板块”“银行板块进入筑底期”，本周债市和银行股表现符合他们的预期。

多银行股价逼近每股净资产

除农业银行外，截至10月21日收盘，招商银行、成都银行、常熟银行、杭州银行等多家银行股价也很接近每股净资产，他们的股价分别为41.98元/股、18.40元/股、7.08元/股和16.39元/股，他们的每股净资产值分别为42.1元、19.47元、8.79元和18.02元。

“未来可能会有越来越多的银行股打破‘破净’状态，因为在当前经济增长的状态之下，银行股的盈利相对稳定，分红率也较高，确实契合了一部分投资者的需求。”杨德龙说。

林先平表示，关于银行股未来走向，打破“破净”状态可能成为趋势。原因包括银行板块整体估值处于历史低位，随着经济复苏，银行业绩有望提升；监管政策支持银行稳健经营，市场信心增强；同时，高股息率吸引长期资金配置，推动股价回归合理水平。“未来，那些资产质量优良、盈利能力稳定、业务特色鲜明的银行股更可能继续打破破净状态。例如，国有大行和部分优质股份制银行因风控能力强、盈利增长可持续，受到市场青睐；地方银行中专注于区域经济发展、服务实体经济的也可能表现较好。”

随着政策、资金与基本面形成共振，银行股的估值修复是否具备持续性，成为市场下一步关注的焦点。

广发证券银行分析师指出，今年提到银行板块的回报率应锚定在ROE（净资产收益率），经过两个多月的回调后，板块又回到了价值区间，因此他们判断银行进入筑底期，考虑到年底年初的配置资金需求，筑底期大概会延续到年底。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）