美联储降息已是板上钉钉，但“数据真空”令决策如履薄冰

随着美国政府停摆导致关键经济数据发布被迫中止，美联储下周召开政策会议时，将在“信息受限”的情况下评估经济形势，而这种状况令决策者在通胀与就业风险之间的权衡更加复杂。

自10月1日联邦政府停摆以来，官方非农就业数据一直未能公布。但从目前可获得的信息来看，就业增长依然疲软。美联储地区调研报告显示，消费者支出可能出现裂痕，而近期企业信心也有所下滑。

目前金融市场普遍预期，美联储将在10月28日至29日的政策会议上，将基准利率下调25个基点，至3.75%–4.00%区间。

野村证券经济学家David Seif表示：“美联储官员们现在几乎是在盲飞。最大的不确定性是劳动力市场的真实状况，而在劳工统计局的月度就业报告公布前，我们根本无法得知。”

包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储高层近期讲话都集中在劳动力市场上。数据显示，今年6月至8月间，美国平均月度非农新增就业仅为2.9万个，远低于疫情前的水平。

与此同时，新的风险正在浮现：两家地区性银行披露贷款损失后引发市场震荡；贸易紧张关系再度升温，这可能打乱美联储对全球贸易格局趋稳的预期。

通胀数据将暂时恢复发布

不过，美国劳工部仍计划在10月24日发布9月消费者价格指数(CPI)。特朗普政府已命令部分统计人员复工，以确保这份数据得以发布，从而使社会保障局能计算年度生活成本调整。

经济学家预计9月CPI同比上涨3.1%，较上月有所加快，这可能使部分决策者担忧：进一步降息是否会助长通胀。

美联储青睐的另一项通胀指标——个人消费支出物价指数(PCE)，已从4月的2.3%升至8月的2.7%，预计年底将达3.0%，随后才会在2026年回落。部分官员认为，这种持续的高通胀可能让企业与家庭习惯于高于2%的物价涨幅，从而固化通胀预期。

美联储内部对经济前景的看法分歧广泛，从堪萨斯联储主席施密德担忧通胀过高，到新任理事斯蒂芬·米兰认为利率“过高且通胀将迅速下滑”。但无论立场如何，所有人都依赖最新的官方数据来验证或修正判断。

尽管美联储仍可通过州级失业救济申领数据或民间薪资报告等途径监测劳动力市场，但在追踪通胀方面，替代方案极为有限。

私人机构仍在发布关于产出、企业信心与家庭情绪的报告，但核心的政府月度消费与支出数据，以及季度GDP报告若持续停摆，将无法获得更新。

里士满联储主席巴尔金上周指出，即使银行提供的大规模信用卡交易等私人数据有助于补充，但“它们仍只是辅助，而非替代”。“这些数据确实有用，但既不全面，也不够校准精确。难道没有人不用信用卡吗？当然有——那25%的低收入人群就没有。”

如果停摆持续，10月24日之后CPI数据将再次中断，这将严重削弱美联储的判断能力。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周表示：“目前我们还能应付，但政府若长期停摆，我对自己读懂经济的信心就会越来越低。”