从35亿欧元买到40亿欧元卖！开云把“香氛王牌”当“偿债筹码”，欧莱雅捡的是“半个世纪饭票”？

谁能想到，一边是增速 9% 的 “潜力股”，一边是压得喘不过气的 95 亿欧元负债，开云跟欧莱雅这波 40 亿欧元的合作，说白了就是奢侈品巨头 “腾笼换鸟”，美妆龙头 “趁势捡漏”，俩家各算各的账，却搅动了整个高端美妆圈。

这交易不简单：不止“买品牌”，还有50年的“长期饭票”

10 月 19 号，巴黎那边一官宣，高端美妆圈直接炸了 —— 开云跟欧莱雅要搞战略联盟，40 亿欧元的总价，比之前传的 “单纯卖部门” 复杂多了，简直是 “打包 + 授权 + 合伙” 的组合拳。

图源：开云集团官网

首先是硬收购：欧莱雅直接把开云美妆里的 “王牌” 恺芮得（Creed）拿下了。要知道，这牌子 2023 年开云刚花 35 亿欧元买过来，才两年就易主，妥妥的 “转手买卖”。但更关键的是后面的授权：葆蝶家、巴黎世家的美妆香氛，欧莱雅能独家做 50 年；就连古驰，等 2028 年跟科蒂的合同到期，也得交給欧莱雅，同样是 50 年。这哪是买品牌，简直是拿了半个世纪的 “高端美妆经营权”。

更有意思的是跨界：俩家还各出一半钱，搞了个合资公司，要做 “高端精品 + 健康长寿” 的生意。钱的事儿也定了，2026 年上半年欧莱雅用现金结账，之后还得给开云 “特许权使用费”—— 相当于先付一笔，后面每年再分账，绑定得死死的。

开云为啥甩“香饽饽”？好看的增速填不了负债的坑

说起来，开云的美妆业务明明是 “潜力股”。两年前集团还特意成立美妆部门，挖来雅诗兰黛的前高管带队，收了恺芮得后，一下凑齐 6 个品牌。数据也好看：2024 年营收 3.23 亿欧元，同比涨了 4 倍还多；2025 年上半年集团整体营收跌了 16%，就美妆板块还能涨 9%，妥妥的 “遮羞布”。

但再好看的增速，也顶不住财务压力。截至 2025 年 6 月底，开云的净负债已经飙到 95 亿欧元，2024 年净利润跌了 62%，2025 年上半年又跌了 46%，兜里实在没多少钱了。更现实的是，美妆业务看着能打，可占集团总营收才 1.88%，就算接着涨，短期内也填不上古驰这些核心品牌的业绩窟窿。新 CEO 卢卡・德・梅奥也是没办法，只能把 “香饽饽” 卖了换现金，先把债务压力卸了，再集中精力救核心的奢侈品业务 —— 毕竟日子得过，先顾眼前要紧。

欧莱雅为啥敢接盘？高端赛道“缺兵少将”，正好补位

欧莱雅作为全球最大的美妆集团，这两年其实有点 “高端焦虑”。虽说动作不少：2024 年投了闻献、观夏，2025 年又收了 Medik8，但高档化妆品部门的增速掉得厉害，连续两年只有个位数增长，2025 年更是只涨了 2%，连集团 “最大事业部” 的位置都丢了。

开云这波品牌送上门，正好戳中欧莱雅的 “痛点”。恺芮得在全球高端香氛市场有 3.8% 的份额，能帮欧莱雅在小众香氛领域多块筹码；古驰、巴黎世家的授权更不用多说，欧莱雅 2008 年收了圣罗兰美妆后，把它做成了中国线上彩妆香水的 “常年销冠”，2025 年上半年还霸着第一的位置，这次明显是想复制成功。CEO 叶鸿慕说得实在：这些品牌跟自家现有阵容能互补，以后在高端市场说话腰杆更硬。

这买卖背后，高端美妆圈的逻辑变了？

其实这交易，早藏着高端美妆市场的 “新玩法”。现在全球香水市场规模已经破了 480 亿欧元，高端细分领域每年涨 9%，比大众市场 3% 的增速快多了，谁都想分这块蛋糕。开云有奢侈品的 “创意基因”，欧莱雅有美妆的 “运营本事”，俩家合作就是 “强强凑对”，各取所需。

但争议也不少。开云 35 亿欧元买的恺芮得，这次打包卖，没单独说它值多少钱，40 亿欧元里品牌值多少、授权值多少，没人说得清，市场都在猜；欧莱雅这边也有麻烦，这么多高端品牌到手，怎么分清定位不打架？怎么让授权品牌跟自家牌子一起涨？都是难题。投行 RBC 也说了，开云这种 “授权模式” 虽然能少担风险，但以后对品牌美妆线的控制权，怕是要弱不少。

（提醒：内容来自：开云集团官网、青眼、及过往公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 40亿欧元的交易，说穿了就是俩家各算各的账——开云卖资产换现金，先解燃眉之急；欧莱雅买品牌补短板，想在高端赛道再冲一把。但这事儿没那么简单，以后开云能不能把核心业务救回来，欧莱雅能不能把这些品牌盘活，不光影响俩家的日子，还得改写高端美妆圈的格局，咱们接着看就行。”

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