强劲反弹近4%！黄金再冲4400美元

2025.10.21

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作者 |第一财经 樊志菁

因投资者等待近期中美贸易谈判及美国通胀数据发布，叠加市场对美联储进一步降息的预期与避险需求持续升温，国际金价周一大幅上涨超4%。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货日内触及4398美元/盎司高位，再创历史新高，截至记者发稿时，金价交投于4380美元附近。

V型反转

上周五，金价曾触及每盎司4392美元的历史高点，随后尾盘跳水当日收盘下跌1.8%，创下自5月中旬以来的最大单日跌幅。消息面上，美国总统特朗普的表态在一定程度上缓解了市场对贸易紧张形势的担忧，与此同时，地区银行危机降温也打压了避险情绪。

周一，黄金在欧洲交易时段再起升势，CPM集团（CPM Group）管理合伙人克里斯蒂安（Jeffrey Christian）表示，政治与经济层面的担忧正推动金价回升。“我们预计，未来数周乃至数月内金价将进一步走高，若短期内触及每盎司4500美元，我们也不会感到意外。”他补充道。

美国政府停摆状态进入第20天。上周，参议员们第十次尝试打破僵局，但未能成功。受“停摆”影响，美国能源部下属国家核安全管理局约1400名员工将于20日开始被迫无薪休假，这是该机构2000年成立以来首次。

此次停摆还导致关键经济数据发布延迟，使投资者与政策制定者在美联储下周召开政策会议前陷入 “数据真空”。美联储主席鲍威尔14日在美国商业经济协会年会上表示，美联储想通过私营机构编撰的经济数据来评估美国经济状况，但这些渠道不能取代政府统计。“美联储将无法获得相关数据，尤其是10月的数据。”鲍威尔说，“如果‘停摆’持续一段时间，局面将变得更具挑战性。”他表示，美联储处境艰难，其肩负的两大政策目标提振就业和稳定通胀近乎矛盾。

联邦基金利率期货定价显示，交易员预计美联储下周降息的概率高达99%，且12月可能再次降息，同时明年的宽松预期进一步指向三次（75个基点）。黄金作为无收益资产，通常在低利率环境下表现较好。

汇丰银行近期在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至2026年，其背后动力包括各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标价为5000美元。

报告强调，美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素。投资者越来越多地将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具。汇丰还预计，央行购金需求将保持在高位，尤其是新兴市场央行的持续买入构成关键支撑。不过，汇丰也警告称，如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力。

克里斯蒂安称：“若明年某个时候金价突破每盎司5000美元，这一走势的前提是当前存在的政治问题持续发酵甚至恶化 —— 事实上，目前的局势正朝着这一方向发展。”

央行购金动力未减

在上周举行国际货币基金组织（IMF）与世界银行的年度会议上，黄金也成为了热门话题。各国央行官员将黄金价格的异动视为政治担忧的体现，德国央行前行长韦伯称：“每当你对政府失去信任，就会转向黄金。”

世界黄金协会（World Gold Council）高级市场策略师卡瓦托尼（Joe Cavatoni）在上周发布的市场评论中表示：即便在黄金价格创下纪录的情况下，各国央行仍是黄金的持续且战略性买家，这源于黄金在强化其储备组合中所发挥的作用。

“对许多央行而言，增持黄金关乎储备多元化、稳定性，以及对所持资产的长期信心。”卡瓦托尼称：“当前地缘政治不确定性持续存在、利率预期不断变化，且美元等法定货币的可靠性受到质疑，在此环境下，黄金作为一种不依赖任何单一政府或金融体系的价值储藏工具，依然值得信赖。我们发现，各国央行对黄金的看法正发生结构性（而非周期性）转变 —— 将其视为外汇储备中关键的高流动性组成部分。”

根据世界黄金协会10月3日发布的数据，今年8月，全球各国央行共增持19吨黄金。

贵金属交易平台 BullionVault 研究主管阿什（Adrian Ash）表示，各国央行增持黄金的势头 “表明它们也难逃‘错失恐惧’（FOMO）的影响”。他强调：“各国央行持续增持黄金，这一现象证明即便黄金价格再创新高，主权国家对黄金的买入意愿依然强烈。为何要等到黄金价格翻倍才行动？”他认为，各国央行的买入行为进一步印证，即便这种贵金属价格处于历史高位，主权国家对黄金的需求热度仍未减退。

美国铸币局前局长、美国货币储备公司高级个人退休账户（IRA）策略师莫伊（Edmund Moy）认为，各国央行即便在黄金价格创下纪录时仍持续买入，主要原因在于担忧美国财政状况恶化、经济不确定性加剧，以及这些因素可能对其持有的美元资产产生影响，因此希望减少对美元的敞口。

莫伊补充道，部分国家（如俄罗斯）希望将部分储备配置为 “不受制裁影响的资产”；另有一些国家则希望在 “探索替代货币以取代美元储备地位” 的同时，降低对美元的依赖。“无论这些替代方案最终走向何方，增加黄金储备都将提升各国在这一进程中的战略地位。在可预见的未来，各国央行仍将是黄金市场的重要参与者。”

微信编辑| 龙王

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