狂揽700亿，蓝思科技，巨龙蜕变！

“蓝思科技最令人感慨的，是‘can do’能力。”

这是10月14日，苹果首席运营官Sabih Khan在参观蓝思精密的泰州工厂时，对蓝思科技做出的评价。

所谓“can do”，也就是“能做到”，用Sabih Khan的话说是：“无论面对任何困难，周董（公司创始人周群飞）和蓝思团队都会尽一切办法来解决。”

蓝思科技不只是一家代工厂，更像是协同苹果进行产品创新的“合伙人”。

自2006年成为苹果首批供应商以来，蓝思科技通过持续研发和适配，成功覆盖iPhone、Apple Watch以及Apple Vision Pro在内的多条苹果核心产品线。

而“can do”的能力，则来源于蓝思科技超强的“执行力”。

不是盲目跟从，而是与凤同飞

此次参观的蓝思精密，是2020年蓝思科技收购来的金属机壳生产厂商。

可别小看蓝思精密的手机金属机壳。

一来，早在被收购前蓝思精密就是为iPhone、MacBook等产品供货的，其母公司——可成科技更是全球第一大笔记本电脑金属机壳供应商。

通过收购，蓝思科技进一步深化与苹果等大客户的“绑定”。2024年，蓝思科技来自苹果的营收为345.66亿，占比为46.45%。

二来，金属机壳与蓝思科技主营业务玻璃外壳属于“一站式”产品。并购后，蓝思科技补齐了金属件短板，进一步提高在全球手机结构件的市场份额。

在对蓝思精密未来盈利能力等因素的认可下，2020年，蓝思科技还形成了29.7亿商誉。截至2025年上半年，蓝思精密仍然是公司账上唯一一家形成商誉的并购企业。

整合后，蓝思科技推出的3D金属机壳玻璃后盖，以“内凹外凸”的复杂精密结构和特殊工艺，适应了旗舰机的需求，公司也迎来了一波业绩放量。2024年，蓝思科技在全球消费电子精密结构件及模组的市场份额约为13%，排名全球第一。

在技术赋能和苹果订单的“双重加持”下，蓝思科技业绩稳步增长。

2020-2024年，蓝思科技营收从369.39亿上升至698.97亿，几近翻倍。2025年上半年，公司实现营收329.6亿，同比增长14.18%。

所以，苹果此次访问蓝思精密的工厂，绝非偶然。背后是公司与苹果在技术创新与生产协作上的深度绑定，更是对蓝思科技“can do”能力的再次印证。

但如果说，蓝思科技与苹果“绑定”就能高枕无忧了，那也是不现实的。

”果链“三巨头，走向分岔路

经历过“砍单”的企业，不是一家两家了。

就拿被“砍单”的歌尔股份来说，2022年，由于暂停生产了一款智能声学整机产品，公司计提了17.83亿的资产减值，导致当期净利润大幅下滑59.08%。

换句话说，其实“果链”企业内部都隐含着淡淡的“焦虑感”。

一方面，苹果销量下滑或采取供应链分散策略，公司将面临营收骤减问题；另一方面，大客户议价权过高加上消费电子价格内卷，企业毛利率持续承压。近几年，歌尔股份、立讯精密的毛利率均在15%以下。

蓝思科技由于走的是与苹果协同创新的路，还稍微好一点，2025年上半年为14.22%。但如果拉长时间来看，公司的毛利率其实一直是下滑的。

“果链”三巨头急迫的不是谁与苹果“绑定”深，而是如何实现战略转型。

立讯精密选择深耕“果链”，同时以资本手段寻求新增长曲线。

2024年，立讯精密实现营收2687.95亿，来自苹果的销售额占比超七成。2022年，立讯斥资百亿收购奇瑞股权，布局汽车整车制造等业务。

歌尔股份则从“声学霸主”走向“智能硬件平台”，通过押注AI、XR等智能硬件业务，绑定Meta、Pico、索尼等客户探索千亿新市场。

蓝思科技则采取资产扩张的策略，将精密制造能力从消费电子向车载、智能终端领域延伸，以拓展业务增长边界。

2025年上半年，蓝思科技投资现金流为-50.2亿，主要原因就是将资金用在了建厂上，同期公司的资本开支达到42.6亿。

这也是为什么蓝思科技毛利率持续下滑的主要原因——新兴业务重金布局与盈利暂未释放的“悖论”。

换句话说，蓝思科技摆脱“果链”依赖的转型，才刚刚开始。

没有不景气的市场，只有跟不上的思想

“没有不景气的市场，只有跟不上的思想。”周群飞曾公开表示，做好先进制造业要内外并举，企业自身要注重研发和创新环节。

蓝思科技首先想到的，是将“玻璃”的优势迁移到智能汽车上。2024年，蓝思科技在全球智能汽车交互系统方案的市占率高达20.9%，稳居第一。

但这块业务有一个致命的缺憾——盈利能力并不强。

2025年上半年，蓝思科技智能汽车与座舱类实现营收31.65亿，占总营收的9.6%；但只实现3.12亿的利润，在总利润中占比仅为6.65%。

究其原因，一是量产初期产能爬坡造成的成本高企，二是新能源车价格战传导至上游利润压缩。

蓝思科技只能在附加值上下功夫。公司正在将业务矩阵拓展至仪表盘、B柱、C柱、充电桩乃至域控制器模组等更高价值的领域，以谋求更高的盈利能力。

此外，蓝思科技还拓展了前景可观的AI眼镜。

2025年2月，蓝思科技成功与头部AI眼镜企业Rokid达成合作，完成了从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线的全链条生产。

截至5月，这款AI眼镜的全球预售订单已突破25万台。一旦交付，或许将助力公司盈利能力的提升，从而更好地摆脱对苹果的依赖。

最后 总结

蓝思科技的奋斗只有起点，没有终点。

如果细究此次访问，这是对蓝思科技技术实力的一次认证。放大来看，当国外企业发现基地“转移”和“回流”都行不通时，中国再次成为了那个优先级。

拉长来看，从玻璃盖板到AI眼镜，从消费电子到智能座舱，蓝思科技的每一步其实都在撕掉“苹果代工厂”的标签。